太川股份IPO：客户依赖度高业绩稳定性存疑 产能利用率下滑仍募资扩产

　　中国网财经12月29日讯(记者单盛群 刘小菲)近日，珠海太川云社区技术股份有限公司(以下简称“太川股份”)披露了第二轮审核问询函回复文件，拟登陆北交所。

　　中国网财经记者注意到，报告期内太川股份的主营业务收入主要来源于楼宇对讲门禁业务，下游客户主要系国内众多房地产企业，需要注意的是，我国近年加强了对房地产行业的调控力度。因此，太川股份收入稳定性受到北交所质疑。

　　此次IPO，太川股份拟募资1.54亿元，用于生产基地建设项目、研发中心建设项目、营销网络升级项目以及补充流动资金。其中生产基地项目建设完成后将进一步提高楼宇对讲门禁及智能家居产品的生产能力，不过2022年公司产能利用率较上一年下降了两成，新增产能或面临消化难题。

　　大客户集中于房地产行业 经营业绩稳定性连续被问

　　招股书显示，太川股份是一家专业从事楼宇对讲门禁、智能家居产品研发、生产及销售的企业，主要产品有楼宇对讲门禁、智能家居产品。

　　招股书披露，2020-2022年报告期各期，太川股份分别实现营业收入2.57亿元、2.82亿元和2.19亿元，同期净利润分别为2837.50万元、905.69万元和4203.85万元。

　　具体来看，报告期各期太川股份主要产品“楼宇对讲门禁”的房地产客户收入贡献占比分别为64.62%、61.88%和53.78%；“智能家居”的房地产客户收入贡献占比分别为84.55%、67.61%和62.95%。尤其是各报告期太川股份的第一大客户均为万科，各期向万科实现的销售收入占比分别为47.16%、49.83%和38.03%，对主要客户存在一定程度依赖。

　　由于太川股份下游客户主要系国内众多房地产企业，且大客户中，新力地产、富力地产、中南建设在太川股份报告期内出现“暴雷”。为此，监管在第一轮问询和第二轮问询中皆对公司经营业绩稳定性提出质疑，并问询其产品力和市场空间。

　　第一轮问询函回复中，太川股份称，公司已整体缩减与上述出现“暴雷”地产客户的业务，未来也将对上述房地产企业进行全面、谨慎的评估，从而降低对公司经营的负面影响。

　　此外，太川股份表示公司“为抵御房地产市场波动风险，积极拓展国资控股客户，新增客户华润置地及中国电信”。不过，根据其披露的数据，2021年及2022年，新增客户中国电信的营收分别为1122.38万元和2318.71万元，“其他新增内销非房地产客户”实现的营收仅1000万元上下，占当期总营收比例较小。

　　在现有产品结构下，公司经营业绩与地产行业需求关联度较高，且非房地产客户拓新稳定合作尚需时间。未来太川股份能否持续增加非房地产新客户，并与之建立良好的合作关系还未可知。

　　产能利用率未饱和仍募资扩产

　　此次IPO，太川股份拟募集资金1.54亿元，其中7087.59万元用于“生产基地建设项目”、3251.82万元用于“研发中心建设项目”、2845.27万元用于“营销网络升级项目”、2215.32万元用于补充流动资金。

　　根据招股说明书，生产基地建设项目是在对公司原有生产线进行搬迁的基础上扩建楼宇对讲门禁与智能家居产品生产线。项目建设完成后将形成年产93.96万台楼宇对讲门禁及28.98万台智能家居产品的生产能力，将进一步扩大公司业务规模，经测算，项目稳定达产后预计年销售收入4.56亿元，净利润5801.30万元。

　　值得注意的是，太川股份称，公司智能安防、智能家居等智慧社区产品销售存在季节性特征，一般下半年的市场需求大于上半年，故公司下半年的产能利用率更为饱和。

　　太川股份以影响公司产能的关键环节SMT(贴片)的产能代表产品产能。不过，报告期内，公司产能利用率始终未饱和，且2022 年产能利用率交上一年大幅下降，闲置产能增加了两成。对此，公司解释为因下游房地产客户暴雷及房地产调控影响公司产能利用率有所下降。

　　第一轮问询中监管部门要求公司说明扩产规模合理性以及是否存在过度扩产的情况等。

　　从市场空间情况来看，目前房地产行业处于周期性波动中，商品房销售面积有所下降，根据国家统计局数据显示，2022年度我国商品房销售面积下降24.30%，2023年上半年我国商品房销售面积下降13.65%。

　　公司产品服务的行业出现增长“疲态”，太川股份此番募资提升楼宇对讲门禁及智能家居产品的生产能力，未来是否面临消化难题？

　　中国网财经记者就上述问题致函致电太川股份，截至发稿，暂未收到回复。对于公司IPO进展，对地产大客户的依赖是否足够支撑起公司未来的市值，中国网财经将保持持续关注。