天合光能定增预案发布后股价跌逾30% 有机构称行业竞争加剧或致盈利压力加大

　　中国网财经9月22日讯 靓丽的业绩、积极的回购措施，均未能改变天合光能的股价颓势。

　　近期，天合光能股价连续下跌。截至9月21日收盘，天合光能每股报价29.13元，创2021年7月以来新低。Wind数据显示，A股市场上共有61家A股光伏设备公司，天合光能股票近一年累计下跌55%，收益位列排倒数第12。

　　三年“圈钱”或达275亿元

　　对于股价下跌，天合光能股吧里投资者众说纷纭。部分投资者认为，“为配合低价增发而做空”。

　　2023年7月1日，天合光能对外发布了定增预案，计划向不超过35名特定投资者发行不超过6.52亿股，募集资金不超过109亿元，其中32.6亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款，其余将投向淮安年产10GW高效太阳能电池、天合光能(东台)年产10GW 高效太阳能电池及年产10GW光伏组件项目。

　　此次定增是天合光能上市以来的第三次再融资。2020年6月，IPO融资25.31亿元；2021年8月和2023年3月，天合光能通过发行可转债分别募集资金52.52亿元和88.65亿元。如果此次定增发行成功，天合光能在短短三年时间里从资本市场“圈”走了275亿元。

　　根据预案，此次定增发行价不低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的80%。自定增预案发布以来，天合光能股价跌去了逾30%。

　　不过，天合光能管理层认为，二级市场股价走势受宏观经济、情绪偏好、市场环境等多方面因素影响。公司坚持长期主义和稳健发展，深耕产业链一体化优质产能布局及先进高效电池组件技术研发，持续提升自身盈利能力及内在价值。

　　此外，天合光能也在积极的回购。截至8月31日，天合光能以集中竞价交易方式回购公司股份803万股，支付资金总额约3亿元。

　　上半年营收净利润齐增

　　与低迷的股价表现不同，天合光能上半年业绩非常靓丽。2023年上半年，天合光能的营业收入为493.84亿元，同比增长38.21%；归属于上市公司股东的净利润为35.4亿元，同比增长178.88%。同期，天合光能获得政府补助为2.19亿元。

　　资料显示，天合光能目前有光伏产品、光伏系统和智慧能源三大板块业务。2023上半年，这三项业务的收入分别是339.72亿元、138.67亿元和5.61亿元，占总收入的比例分别是68.79%、28.08%和1.14%。

　　公告显示，天合光能的光伏产品远销全球160多个国家和地区。截至2023年6月底，公司累计组件出货量已超过150GW，其中210组件出货量超75GW。2023年上半年，天合光能青海基地一期20GW单晶硅项目陆续投产，标志着公司“210+N 型”一体化主产业链的全面贯通。

　　光伏系统业务主要包含系统产品、光伏电站业务；而智慧能源主要由储能智能解决方案、光伏发电及运维、智能微网及多能系统的开发和销售等业务构成。据天合光能预计，2023年底储能电池、直流电池舱及交直流产品组合产能将达12GWh，2024年二季度末有望达到25GWh。

　　有机构下调盈利预测

　　业绩亮眼，但机构对天合光能的未来前景出现了观点分歧。

　　同花顺IFIND数据显示，截至2023年6月底，持有天合光能股票的机构数量为709家，与上年同期相比减少了将近200家；机构持股比例为36.74%，与上年同期相比下跌了20个百分点。其中持股基金数为139只，上年同期为222只。

　　中信证券在研报中提到，结合中报，考虑行业竞争加剧或导致未来两年盈利压力加大，调整天合光能2023-2025年净利润预测至78亿元、93.5亿元和111.8亿元，而此前原预测值分别为77.3亿元、102.8亿元和130.8亿元。对应EPS预测分别为3.59元、4.30元和5.15元，现价对应PE分别为9倍、8倍和7倍。

　　中信证券还提示了原材料价格下降不及预期、海外贸易政策、技术路线切换、公司产能释放不及预期、光储产品价格持续下降等一系列风险。数据显示，天合光能2023上半年的境内和境外收入分别是258.74亿元和235.10亿元，占总收入的比例分别为52.39%和47.61%。

　　海通国际则维持天合光能盈利预测不变，预计公司2023-2025年归母净利润分别为74.6亿元、100.9亿元和126.5亿元；摊薄EPS分别为3.43元、4.64元和5.82元，当前股价对应PE分别为9.9倍、7.3倍、5.8倍。海通国际表示，天合光能作为领先的一体化组件龙头上半年盈利提升亮眼，预计随着硅料产能释放，单瓦盈利有望持续改善相较于组件一体化可比公司享有一定的估值溢价；但考虑到当前板块估值下移以及公司分布式业务拆分，下调了公司2023年PE估值目标至16倍(原为20倍)，对应目标价54.88元，维持“优于大市”评级。海通国际在研报中提示了新技术研发不及预期、产能投产进度不及预期、行业竞争格局恶化及原材料价格上涨高于预期等风险。

　　可以看出，机构对光伏行业竞争加剧、可能存在产能过剩表示担忧。目前，各大光伏巨头们正在扩产。据不完全统计，A股有12家上市公司在年报中披露了2023年光伏电池组件的规划产能，预计全年产能合计达643GW，是光伏协会行业乐观估计的光伏新增装机量的近两倍，行业投建产能量已超当前行业预测装机量。其中，天合光能2023年规划的光伏组件产能为95GW，位居前列。