美妆代运营机构拉拉米IPO：品牌授权集中度高存风险 多轮股权转让、增资价格悬殊遭质疑

　　中国网财经3月10日讯(记者 杜丁)作为境外美妆品牌代运营机构的拉拉米拟在深交所主板上市，相关公告显示，广州拉拉米信息科技股份有限公司(“拉拉米”)的IPO申请日前已获得深圳证券交易所受理。

　　品牌销售集中度高存风险

　　招股书显示，公司主要向境外化妆品品牌方采购化妆品产品，主要合作的Naris(娜丽丝)、Avene(雅漾)、Casmara(卡蔓)、Byphasse(蓓昂丝)、Gifrer(肌肤蕾)等的品牌方为公司主要供应商。

　　截至招股说明书签署之日，公司孵化了Naris(娜丽丝)、Byphasse(蓓昂丝)、Ziaja(齐叶雅)、Gifrer(肌肤蕾)、Casmara(卡蔓)等境外美妆品牌，2019年至2022年1-6月，公司孵化品牌收入占主营业务收入比分别为80.29%、81.01%、75.12%及74.59%。

　　拉拉米在招股书“风险因素”里提到，公司前五大品牌合计主营业务收入占比分别为86.44%、90.80%、89.84%和89.47%，品牌销售的集中度较高。授权经销合同到期后，公司是否能继续获得授权受到品牌方的销售战略调整情况(如选择自主运营电商平台旗舰店)、核心推广产品销售稳定性、品牌方自身运营及声誉管理情况等多方面因素的影响。如果受前述因素影响，品牌方终止对公司的继续授权，或者调整供货价格、信用政策等条款，则公司的业务开展将受到一定的不利影响。

　　几次股权转让、增资价格悬殊遭质疑

　　招股书显示，李天天通过雷蚁投资、珠海拉拉米、六朵云投资、蜕壳投资和三新投资控制公司52.5639%的投票表决权，间接持有公司46.7620%的股份，为公司实际控制人。

　　公开信息显示，1979年出生的李天天2005年5月至2006年6月就职于羊城晚报报业集团，先后任记者、编辑；2011年1月到2012年7月，筹办拉拉米有限公司；2012年8月至2020年8月，任拉拉米有限公司执行董事/董事长兼总经理；自2020年8月至今，任拉拉米董事长兼总经理。

　　不过，有媒体对拉拉米前后几个月股权转让、增资价格悬殊巨大提出了质疑。

　　招股书显示，2012年8月公司成立时注册资本为50万元，两位股东李天天和魏德明各认缴25万元，各持有公司50%的股份。

　　2015年5月，魏德明忽然将其持有的公司50%股权，以25万元的原价转让给李天天。公司随之更名为“广州市拉拉米信息科技有限公司”，经此转让之后，李天天掌握了拉拉米100%的股权。

　　受让了魏德明股权两个月后，李天天以34.50万元的对价将其持有的34.50万元出资额转让给珠海拉拉米，以11.00万元的对价将11.00万元出资额转让给六朵云投资，以4.50万元的对价将4.50万元出资额转让给蜕壳投资。企查查显示，珠海拉拉米为广州雷蚁投资咨询有限公司100%持股的企业，李天天又持有广州雷蚁投资咨询有限公司90%的股权，公司另一持股10%的股东余招金为李天天之母，而六朵云投资为李天天持股99%企业，其父李桂叻持有其1%的股权，蜕壳投资则为李天天持股99%，其母余招金持股1%。

　　魏德明“底价”转让全部持股仅仅两个月后，安建投资就对拉拉米增资入股，且增资价格相当于魏德明转让价格几十倍。安建投资增资之后两个月，搜于特和盛坤聚腾的增资价格又与安建投资增资价格有巨大悬殊。招股书显示，2015年7月15日，安建投资与公司、珠海拉拉米、蜕壳投资、六朵云投资、李天天签订《关于广州市拉拉米信息科技有限公司的增资认购协议》，约定安建投资以1000万元认购拉拉米有限新增注册资本16.6667万元，其余983.3333万元计入公司的资本公积。增资完成后，拉拉米有限公司的注册资本为66.6667万元。安建投资在投资1000万元后，获得了拉拉米有限公司25%的股权，拉拉米有限公司的估值增至4000万元。2015年8月14日，搜于特、盛坤聚腾与拉拉米有限、珠海拉拉米、蜕壳投资、六朵云投资、安建投资、李天天签订《关于广州市拉拉米信息科技有限公司的增资协议》，约定：拉拉米有限的注册资本拟由人民币66.6667万元增加至83.3334万元，增加的注册资本人民币16.6667万元由搜于特和盛坤聚腾以货币方式共同认缴。其中，搜于特以4500万元认缴15万元新增注册资本，其余4485万元计入拉拉米有限的资本公积；盛坤聚腾以人民币500万元认缴1.6667万元新增注册资本，其余498.3333万元计入资本公积。搜于特、盛坤聚腾投入5000万元资金，获得了拉拉米有限公司20%的股权，拉拉米有限公司估值增至2.5亿元。经过以上多轮股权转让、公司增资，拉拉米有限公司的价值在短短3个月内，从50万膨胀至2.5亿元，涨了500倍。对此，媒体质疑，魏德明股权转让和此后的安建投资、搜于特、盛坤聚腾的增资价格是否经过专业机构的评估？前后几个月股权定价相差如此之大的原因是什么？

　　2022年上半年净利下降51.47%

　　业绩方面，招股书显示，2019年至2021年，拉拉米营收分别为7.61亿元、7.84亿元和8.40亿元，净利润分别为0.64亿元、0.58亿元和0.60亿元。2022年上半年，拉拉米陷入“增收不增利”的窘境，营收4.24亿元，净利润0.15亿元。虽然营收同比增长8.78%，但净利润却同比下降51.47%。

　　而另外一组数据显示，拉拉米也存在“重营销、轻研发”通病。招股书显示，2019至2021年，拉拉米的研发费用分别为508.13万元、527.42万元、665.69万元，占营收的比重分别为0.67%、0.67%、0.79%。而同期行业平均研发费用率分别为1.69%、1.72%、1.67%。与之相对的则是居高不下的营销费用，2019年至2021年，拉拉米销售费用分别为2.42亿元、1.84亿元、2.14亿元，占营收的比重分别为31.78%、23.47%和25.50%。2022年上半年则为1.37亿，占据营收的比重为32.26%。

　　其中，报告期内，市场推广费分别为9283.39万元、10512.48万元、12584.15万元、8845.30万元，占销售费用比例高达38.39%、57.17%、58.73%、64.67%。