迪柯尼IPO：存货跌价准备转销冲减成本以拉高毛利率 关店裁员后计划募资再扩张

　　中国网财经1月20日讯(记者叶浅 邢楠)近日，广州迪柯尼服饰股份有限公司(以下简称“迪柯尼”)收到证监会的《首次公开发行股票申请文件反馈意见》，公司拟在深交所主板上市。

　　2020年受疫情影响，迪柯尼所在的服装行业受到较大冲击，而公司营收变动异于行业实现增长，毛利率也显著高于行业均值引证监会关注，公司通过存货跌价准备转销冲减成本拉高毛利率约5个百分点。

　　值得注意的是，迪柯尼计划通过此次IPO募资新增234家直销门店。然而，公司近三年直销门店数量持续减少，同时还进行大幅裁员以缩减费用，市场对迪柯尼关店裁员后计划募资再扩张的合理性产生质疑。

　　存货跌价准备转销冲减成本以拉高毛利率

　　迪柯尼成立于2012年，公司是集研发、销售及品牌管理于一体的中高端品牌商务休闲男装企业，旗下拥有定位于中高端都市商务男装的“DIKENI”品牌及定位于轻奢设计师品牌的“CARSYDA”品牌，产品线涵盖外套类、T恤类、裤子类、西服类等。

　　财务数据方面，2019-2021年的报告期内，迪柯尼的分别实现营业收入7.12亿元、7.99亿元和9.20亿元，分别实现净利润6986.63万元、5278.38万元和8103.38万元。

　　即使在疫情暴发期间，迪柯尼依然实现营收增长，与行业变动趋势相悖。2019年的服装类零售额增速为2.60%，首次增速低于5%；2020年则受到疫情影响，服装类零售额同比下降8.10%，服装行业普遍受到疫情的较大冲击。

　　2020年及2021年，迪柯尼营收同比增速分别为12.22%和15.14%。数据显示，同行业公司同期营收同比增速均值分别为-5.55%、9.74%，迪柯尼营收增速远超七匹狼、海澜之家、报喜鸟等行业内头部品牌。

　　除营收变动异于行业外，迪柯尼毛利率显著高于行业均值引发证监会关注。报告期内，迪柯尼的毛利率分别为72.64%、80.04%和80.55%，同行业公司同期毛利率平均值分别为52.20%、53.34%和56.84%。

　　对此，证监会要求迪柯尼结合与同行业公司产品结构、采购和销售模式、产品成本和定价等情况，说明毛利率与各可比上市公司的差异原因及毛利率波动趋势不一致的原因。

　　对于毛利率较高的原因，迪柯尼归结为品牌定位中高端和公司以直销为主，并解释称，“可比公司中，比音勒芬的品牌定位、目标客群以及销售模式与公司较为接近，公司毛利率略高于比音勒芬，主要是存货跌价准备的转销对毛利率的影响所致。”

　　招股书显示，存货跌价准备转销对迪柯尼毛利的影响率大约在5%左右。报告期内，迪柯尼剔除存货跌价准备转销冲减成本因素影响后，公司毛利率分别为67.26%、75.10%和74.91%。

　　关店裁员后计划募资再扩张

　　从募资情况来看，迪柯尼此次IPO计划募集资金7.03亿元，募集资金将用于营销网络建设项目、设计研发中心建设项目、信息化系统升级项目和补充流动资金。

　　其中，迪柯尼计划投入4.78亿元募资额用于营销网络建设项目。该项目预计未来三年内新增234家直销门店，合计营业面积为3.48万平方米；预计投入店铺装修费1.39亿元，装修成本高达4000元/平方米。

　　值得注意的是，迪柯尼近三年直销门店数量持续减少，公司关店后又计划募资新增234家直销店的合理性引发市场质疑。

　　报告期内，迪柯尼旗下“DIKENI”品牌直销门店数量分别为210家、194家和176家，2021年较2019年减少34家；另一品牌“CARSYDA”直销门店数量分别为65家、59家和58家，2021年较2019年减少7家。三年内，迪柯尼两大品牌合计减少直销门店41家，降幅达10.66%。

　　迪柯尼三年内还进行裁员，累计减少员工372人，降幅达23.09%。报告期内，迪柯尼员工数量分别为1611人、1413人和1239人。

　　受疫情影响最为严重的2020年，迪柯尼职工薪酬累计减少3025.06万元，市场上有质疑声称迪柯尼通过裁员缩减费用以实现当年的业绩增长。

　　2019年及2020年，迪柯尼销售费用中的职工薪酬分别为1.36亿元和1.19亿元，其中2020年较2019年减少1735.25万元；同期管理费用中的职工薪酬分别为4411.70万元和3176.24万元，2020年减少1235.46万元；同期研发费用中职工薪酬分别为1008.79万元和954.44万元，2020年减少54.35万元。

　　对迪柯尼IPO进展，中国网财经将保持持续关注。