环亚科技携滋源、美肤宝冲刺IPO：销售费用率超40% 营收净利增长乏力

　　中国网财经1月13日讯(记者 李婷)近日，广州环亚化妆品科技股份有限公司(下称“环亚科技”)递交首次公开发行股票招股说明书(申报稿)，拟冲刺创业板IPO。保荐机构为中信证券。公司计划发行不超过6000万股，募集资金6.07亿元。

　　梳理环亚科技的发展历程，其不吝于重金营销，大手笔签约代言人，冠名综艺和热门电视节目，广告营销费用节节攀升。大部分的上市募集资金也将用于品牌建设。但在铺天盖地的广告背后，公司近几年营收和净利增长乏力。

　　毛利率达65%

　　环亚科技成立于2006年，采用“多品牌、多品类、全渠道、全球经营”的发展战略，公司产品种类涵盖护肤、洁肤、洗护发、身体护理等日化用品，旗下拥有20余个细分品牌。

　　在环亚科技丰富的品牌矩阵中，1999年推出的美肤宝、2009年面世的法兰琳卡以及2014年诞生的洗护品牌滋源是最知名的三大品牌，是公司营收的主要来源。

　　环亚科技走的是平价路线。护肤品中，最为畅销的品类是水乳膏霜和防晒，2022年上半年分别贡献26%和14%营收，二者价格分别为27.24元/百克和51.49元/百克。个人护理用品中，销量占比超过三成的洗发水价格为4.61元/百克。

　　公司的销售渠道相对传统，主要以直营、经销和代销的方式销售产品，覆盖日化专营店、商超、百货专柜、化妆品零售连锁店以及电商平台等渠道。报告期内，经销商渠道收入占比达到一半左右。代销商屈臣氏是环亚科技最大的客户，收入占比接近两成。

　　虽然单价不高，环亚科技毛利率非常可观。报告期内，主营业务毛利率在65%上下浮动，高于上海家化、拉芳家化、水羊股份、名臣健康等上市公司。

　　营销策略失效？

　　环亚科技一路高举高打猛砸广告，但近年来环亚科技陷入增长缓慢的窘境，净利润甚至出现负增长。

　　2019年至2022年上半年，公司主营业务收入分别为19.3亿元、19.6亿元、21.5亿元及9.7亿元，2020年度与2021年度公司主营业务收入较上年同期增长1%与10%。

　　同期，公司净利润分别为2亿元、2.4亿元、1.9亿元及1.4亿元，2020年度与2021年度净利润较上年同期分别增长18%与下降22%。对于利润下滑，环亚科技解释称，主要因为公司销售宣传支出增加。

　　销售费用主要用于渠道维护费、品牌宣传费、职工薪酬等，在公司期间费用中占比最大。公司销售费用分别为8.2亿元、8.8亿元、10亿元及4.1亿元，销售费用率超40%，高于同行业平均水平。

　　环亚科技称，公司销售渠道分布较广，包括直营、经销商渠道、代销商渠道、KA客户、B2C电商平台、美肤宝优选平台等营销网络。此外，公司多品牌、多品类布局，公司产品涵盖洁肤护肤、洗护发、身体护理、精油、彩妆、口腔护理等产品领域，拥有超过20个品牌，广告宣传支出相对较多。

　　回溯过往，环亚科技痴迷于重金营销。公开资料显示，2015年，滋源和法兰琳卡广告投入累计近10亿元，2016年宣称两大品牌广告传播费用超14亿元。公司曾签约江疏影、唐嫣、宋慧乔、金泫雅、李冰冰、梁静茹等担任代言人，冠名湖南卫视“金鹰独播剧场”及“钻石独播剧场”，拿下《中国新歌声》(原《中国好声音》)冠名权，斥资2亿元亮相CCTV-3战略同盟以及CCTV-8《黄金强档》等。值得注意的是，公司2021年曾“踩雷”吴亦凡，然而仅官宣代言人两个月后因丑闻事件火速解约。

　　广告营销在环亚科技发展史中举足轻重，在上市募集资金中也有所表现。公司拟将4亿元投入品牌建设与推广项目，占总募资额度的67%。

　　上市前分红7.1亿元超过同期利润

　　从股权结构来看，环亚科技是一家家族企业。

　　董事长胡兴国与总经理吴知情为夫妇，以及二人之子胡根华(担任公司副总经理)，通过直接持有AmpleGain、Neolink的股份间接持有公司98.36%股权，系公司实际控制人。一家三口均为中国香港籍。

　　高管团队中，财务总监杨春是胡兴国的表兄弟，采购总监胡琳珍则是胡兴国之妹，二人均持有公司股份。此外，实控人众多亲属曾担任区域代理商、经销商、电商代运营服务商，与公司产生诸多关联交易。

　　招股书显示，环亚科技曾存在使用个人卡体外代发奖金及补贴、承担费用，通过关联方代收客户货款或供应商返利形成资金占用，将出纳个人卡用于公司支付业务，以及通过员工账户代收货款等内控相关问题。

　　冲击上市前，环亚科技分别于2019年底、2020年底及2021年分红2亿元、1.6亿元和3.5亿元，合计7.1亿元，高于同期净利润6.3亿元。

　　针对业绩增长、营销计划等招股书相关问题，中国网财经记者致电致函环亚科技，截至发稿前未获得回应。