“四个不变”营造稳定可期制度环境

　　国际地缘冲突、海外通胀“爆表”、欧美加快紧缩、国内疫情频发……近期出现的超预期变化，映射在经济金融运行的方方面面，资本市场承受着一定压力。

　　“以变应变”，还是“以不变应万变”？面对变局，资本市场进一步明确了“四个不变”的方法论——坚持深化改革的方向不变、高水平开放的步伐不变、落实“两个毫不动摇”方针的坚定态度不变、凝聚合力保持健康平稳发展的态势不变。

　　在业内人士看来，这“四个不变”恰是对识变、应变、求变的彰显。通过营造稳定可预期的制度环境，资本市场将以改促稳，以稳促进，在“变”与“不变”中砥砺前行，以长期的“稳”和“进”，回馈长期的信任与坚守。

　　坚持改革开放

　　改革开放的本质是变，对深化改革、扩大开放的重申，是“以变应变”。当前国际形势复杂严峻，国内疫情影响持续，资本市场震荡加大。围绕资本市场推进注册制改革和扩大对外开放，市场上有不同的声音。

　　一方面，市场震荡加剧，新股破发增多。有市场参与者认为，这是市场流动性持续消耗的结果，原因可能是注册制改革带来的IPO增多，因此担心推进全市场注册制改革会造成市场流动性进一步下降。另一方面，海外市场风起云涌，跨境证券投资短期波动加大。随着外资参与度和影响力提升，有观点担心，扩大金融市场开放，存在“热钱”大进大出、影响市场稳定的风险隐患。

　　市场震荡、新股破发，注册制改革该不该“背”这口“锅”？

　　谈及近期新股破发的现象，证监会副主席方星海直言，不是IPO太多了，而是定价要更合适，定价能力要进一步提升。“根本原因还是定价太高了。”复旦大学金融研究院教授张宗新说，主承销商、会计事务所等中介机构需要进一步找准角色定位。

　　专家指出，新股破发的原因是多方面的，简单归因于IPO扩容、注册制改革无疑是“甩锅”；在保持IPO常态化的同时，努力引入更多“活水”，促进投融资平衡，才是根本应对之道。同时，值得注意的是，从近日召开的机构投资者座谈会，到最新出炉的公募基金行业高质量发展“路线图”，都彰显了引“长钱”、导“活水”的立场。

　　形势复杂、外资进出，对外开放要不要放慢脚步？

　　开放条件下，资金有进有出，有时流入多一些，有时流出多一些，关键看趋势。近年来，无论是股票还是债券，国际投资者的参与力度总体是不断加大的，期间也有反复，但并未影响长期趋势。专家认为，近期全球市场波动加大，短期资金流动加快，是复杂形势下的正常表现。因短期波动就改变开放策略，无异于因噎废食。

　　正如外汇局副局长陆磊所言：“我们的开放度渐进可控有序，也许让激进者不是特别满意，也许让风险回避者也不是特别满意，但没关系，总要采取一个稳妥有序平衡推进的方式。”

　　外汇局副局长王春英坚定认为，从中长期来看，中国金融市场将持续对外开放，全球投资者也需要配置中国资产，外资投资中国市场的长期趋势不会改变。专家认为，坚持深化改革的方向不变、高水平开放的步伐不变，将为资本市场长期稳定健康发展提供可持续动力。

　　营造稳定预期

　　落实“两个毫不动摇”，是对“不变”的重申，是“以不变应万变”。

　　目前，民营上市公司数量已超过3000家，占比约2/3，近年来新上市的公司中民企已占到八成以上。

　　证监会、国资委、全国工商联近日联合发布通知，提出三方面12条举措，进一步支持上市公司健康发展。其中，第1条便重申坚持“两个毫不动摇”，强调对各类市场主体一视同仁，不设置任何附加条件和隐形门槛，营造公平竞争的市场环境。

　　今年《政府工作报告》明确提出，完善民营企业债券融资支持机制，全面实行股票发行注册制，促进资本市场平稳健康发展。3月底，证监会透露，拟推出一系列政策措施，进一步拓宽民营企业债券融资渠道，增强服务民营经济发展质效。

　　“我们将致力于为不同所有制企业打造更公平的竞争环境，通过股票、债券、基金、REITs、期货期权等多种工具更好支持民营企业发展，推动优质民企融资提速扩面。”证监会主席易会满在上市公司协会第三届会员代表大会上再次强调了这一点。

　　保持资本市场健康平稳发展是监管部门一以贯之的立场，新形势下，更进一步强调凝聚多方合力。事实上，前述三部门联合发布进一步支持上市公司健康发展的通知就是有力体现。最近，面对金融市场波动加大的局面，从国务院金融委到“一行两会一局”频频发声、密集施策，一股稳预期、增信心的强大合力加快形成。

　　“在当前复杂环境下，防范应对金融风险，更需多部门沟通协作。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，预计相关管理部门将进一步密切协作，增强政策协同性，加强政策解读和正面发声，在稳定资本市场运行上形成政策合力。

　　在专家看来，无论是重申改革方向，还是展现开放取向，抑或亮明坚持“两个毫不动摇”态度，都正面回应了市场关切，有利于营造稳定可预期的制度环境，保持政策预期的稳定和一致性，有利于保持资本市场健康平稳发展。

　　继续以“改”促“稳”

　　如果说“变”是今年外部环境最鲜明的特征，那么“稳”则是今年经济金融工作最突出的关键词。

　　易会满此前指出，今年证监会将科学把握“稳”与“进”的关系，全面深化改革开放，强化责任担当，努力实现“三稳三进”，为稳定宏观经济积极贡献力量。一方面，坚持“稳”字当头，突出市场“稳”，突出政策“稳”，突出预期“稳”；另一方面，坚持稳中求“进”，在改革上体现“进”，在开放上体现“进”，在服务实体经济高质量发展上体现“进”。

　　当前形势下，抓好“稳”与“进”更显必要，特别是要及时稳市场、稳预期。实践充分证明，市场平稳运行不是“守”出来的，而是“改”出来的，需要继续做好“深改”这篇文章。这或许正是面对错综复杂的形势，监管部门明确“四个不变”的关键所在。

　　业内普遍预期，以全市场注册制改革为牵引的资本市场深改将扎实推进，新一轮自主开放务实举措将加快落地，“两个毫不动摇”方针将在支持民营企业融资过程中更深入体现。同时，在稳市场、稳预期方面，更多力量将凝聚成势，资本市场将在“变”与“不变”中砥砺前行。

　　艰难困苦，玉汝于成。保持改革定力，就要心无旁骛，不为所困，发扬“钉钉子”精神，如此才能让改革蓝图变为现实。也应看到，改革不会一蹴而就，市场各方理应摒弃急于求成的心态，对改革多一分包容，多一些理解与支持。着眼中长期，市场必将以“稳”和“进”，回馈长期的信任和坚守。