11月进出口表现超预期 高景气有望延续

　　海关总署12月7日公布的数据显示，按美元计价，11月我国出口同比增长22%，进口同比增长31.7%。

　　专家表示，这两个数据均超出此前市场预期，其中进口表现尤为亮眼。我国出口增速超预期更可能成为“常态”，进口增速超预期反映国内需求上升、制造业生产扩张，未来出口和进口同比增速均有望保持在较高水平。

　　工业生产高景气带动进口

　　数据显示，11月，我国进出口总值3.72万亿元，同比增长20.5%，环比增长11.4%，比2019年同期增长29.6%。其中，出口2.09万亿元，同比增长16.6%，环比增长7.6%，比2019年同期增长33.4%；进口1.63万亿元，同比增长26%，环比增长16.6%，比2019年同期增长25%；贸易顺差4606.8亿元，同比减少7.7%。

　　专家认为，进口高增长可能是由保供稳价政策下国内煤炭等需求上升及制造业生产扩张带动的。

　　“进口超季节性增长，可能是受国内保供稳价政策和制造业生产扩张的带动。”中信证券首席宏观分析师程强分析，从主要进口商品看，排序靠前的主要是资源品，煤及褐煤、天然气、成品油、原油、铜矿砂及其精矿。受益于保供稳价政策，国内工业品价格明显回落，进一步带动制造业生产景气。另外，排在资源品之后的自动数据处理设备及其零部件、机床等工业资本品的进口增速也较高，显示出工业生产高景气对进口的带动。

　　光大证券首席宏观经济学家高瑞东表示，一方面，11月出口确实受海外圣诞节消费旺季的支撑。其中，玩具、液晶显示板品类，11月出口增速上行幅度较大。另一方面，工业品(钢材、铝材、塑料制品)出口增速也在小幅回升，源于全球经济复苏带来的总需求扩张。

　　东吴证券首席宏观分析师陶川认为，煤炭需求拉动进口超预期。11月，大豆、钢材、原油进口仍然维持“量缩价涨”趋势，煤炭进口量价齐升。

　　景气超预期成“常态”

　　11月，我国出口的表现再次超出市场预期。按人民币计价，我国出口2.09万亿元，同比增长16.6%；按美元计价，我国出口3255.3亿美元，同比增长22%。

　　专家认为，全球宏观经济持续向好，在外需方面对我国出口形成支撑。我国出口景气超预期可能成为“常态”。

　　程强表示，11月我国除了对日本出口的两年复合增速略有回落外，对其余主要贸易伙伴的两年复合增速均在抬升。以两年复合增速排序，11月我国出口增速较高的商品主要是塑料制品、自行车、体育用品、集装箱船、玩具、集成电路等，这符合当下海外终端消费需求仍然强劲且供给端也在逐步恢复的状况。

　　进口增长将保持平稳

　　展望今后一段时间的进出口走势，专家认为，我国出口同比增速将维持较高水平，进口增长也将保持平稳。外贸高景气将延续。

　　出口方面，郑后成预计，海外需求仍有韧性，国际油价大概率继续上行，我国出口同比增速大概率将维持较高水平。

　　“我国的出口情况是今年宏观经济数据表现持续超预期的重要变量。对我国明年的出口不应悲观，出口拐点可能比市场预期到来更晚。”程强说，首先，全球新冠肺炎疫情仍在反复过程中，这种情况影响海外供给端恢复。其次，海外居民资产负债状况较好，强劲的需求增长具有延续性，因此当前我国出口高景气还会延续到明年。第三，海外供应链修复将面临更多复杂的因素。

　　植信投资研究院高级研究员常冉预计，我国进口增长将保持平稳。当前，国际大宗商品供需矛盾虽有缓解，但在全球范围内产能扩张有限，能源仍将保持较强需求。我国作为能源资源类商品进口大国，预计短期内进口需求仍较高。