板块上周走势回顾:过去一周(12月22日至12月31日，下同)，A股银行板块上涨11.3%，同期沪深300指数上涨4.4%，跑赢沪深300指数6.9个百分点。按中信一级行业分类标准，银行板块涨跌幅排名1/29。16家A股上市银行中，涨幅居前的为中国银行(+17.2%)、中信银行(+15.0%)和农业银行(+14.5%)，表现稍逊的是宁波银行(+2.8%)和南京银行(+1.9%)。13家H股上市银行中，表现较好的是招商银行(+14.4%)、民生银行(+14.0%)，表现稍逊的是重庆银行(+2.3%)和哈尔滨银行(+1.0%)。

　　上周重要事件回顾及展望:回顾:1)央行下发387号文，将非银机构的存放纳入一般存款口径，准备金率暂定为零;2)银监会等五部委颁布《金融资产管理公司监管办法》，规范金融资产管理公司集团综合经营;3)安邦持有民生银行股权达14%(表决权达15%)，成民生银行第一大股东，并获得民生银行董事会席位;新希望集团董事长刘永好减持民生银行1.8亿股，减持后持股比例降为5.9%;工行转债、中行转债分别触发提前赎回条款，后续程序需等银监会核准。展望:本周五为民生银行2014年中期分红的除权派息日。

　　资金价格——截止上周末，美元兑人民币的即期汇率结束连续贬值走势，振荡式升值0.02至6.20，升水较之前一周(12.8%)升至13.6%。上一周，资金面紧张局面得到一定的缓解，利率价格趋势性下降。Shibor隔夜/7天/30天利率分别下降8bps/73bps/10bps至3.53%/4.64%/5.59%。债券市场资金面也出现一定的缓解，1年期国债收益率下降27bps至3.26%，10年期国债收益率下降9bps至3.62%。长三角票据贴现利率(年化后)环比上周下降48bps至5.82%。12月RQFII额度新增13亿元，累计共获批2997亿元。南方A50ETF自沪港通开闸后份额累计被赎回超20亿，目前仍然交易于折价。

　　理财市场——根据WIND不完全统计，上周共计发行理财产品1662款，到期1679款，净发行-17款。在新发行理财产品中，保本型理财产品占比29.5%，平均发行期限4.3个月，平均发行利率5.45%(较上周上升14bps)。上周互联网理财产品7日年化收益率整体也上升26bps至4.68%。

　　信托市场——据用益信托工作室的统计，12月份集合信托共成立1049只，成立规模1167亿元，集合信托平均期限1.61年，平均预期收益率为9.33%(较11月份环比上升33bps)。

　　债券融资市场——根据WIND不完全统计，12月份非金融企业债券净融资规模1143亿元，其中发行规模3541亿元，到期规模2398亿元。

　　投资建议:2014年的最后一周，银行股表现领跑所有行业，2014年全年的涨幅在所有板块中位列第四名，实现了较为完美的收官。目前上市银行平均对应15年PB为1.13倍，PE为6.7倍。我们认为2015年银行股资金面及题材催化仍有看点，来自于:1)金融混业化趋势加快;2)员工持股计划放行;3)MSCIA股指数纳入MSCI全球指数。剔除我们不能覆盖的平安和浦发，我们推荐兴业(资产价值重估空间较大+金融综合化经营的标杆)、华夏/招行(估值较低+股息较高)、中行/交行(估值较低+员工持股计划催化预期)。

　　风险提示:经济复苏低于预期，政府平台贷款纳入财政预算比例低于预期。