银行不良生成率改善可期 资产负债表将持续修复
- 发布时间：2015-01-06 15:15:47 来源：中国网财经 责任编辑：孙毅
2014年理财产品发行规模增长有所加快，整体收益率水平同比有所提升。
从全年来看，2014年共发行理财产品58045款，同比增长42%(vs 2013年36%)，规模扩张有所加快。我们估算理财综合收益率较2013年上升1ppt 至5.7%，较一年期存款利率上浮水平同比提升38ppt 至92%，其中收益率水平前高后低，下半年有所回落;理财平均期限回升0.14个月至3.7个月。
12月理财产品“量价齐升”，年末冲时点效应同比有所减弱。
12月理财产品发行5781款，环比上升22%。最后三天到期产品占到期总量的18%，较11月环比提升10ppt，但较13年底占比21%有所改善。我们估算12月理财综合利率环比上升18bps 至5.55%，相对一年期存款利率上浮102%。我们认为临近年末时点，流动性季节性紧张、银行冲时点吸存压力仍一定程度存在是理财利率回升的主要原因，预计进入1月份后将有所回落。
新发理财产品综合期限环比缩短，国有大行理财发行市场份额回升。
我们估算12月新发行理财产品加权平均期限为3.54个月，环比下降0.1个月。其中，1至3个月期限的占比环比提升5ppt 至60%。从上市银行类型来看，12月国有大行理财发行占比环比回升5ppt 至25%，股份制银行理财发行占比环比下降2ppt 至21%，国有大行理财发行市场份额有所回升。
投资建议:继续看好银行板块估值修复。
我们预计15年上半年在降息、降准等因素催化下，银行不良生成率改善可期，银行资产负债表将持续修复;同时伴随MSCI 指数调整预期，银行业估值预计将持续修复。覆盖个股中，我们最看好中国银行-A 和平安银行。
