险资大幅增持ETF与REITs 权益资产仍有提升空间

　　最新数据显示，2023年，各类险资合计持有上市基金1582.44亿份，比2022年增长近两倍，其中股票ETF、REITs等成为吸引险资的主要品种。

　　业内人士分析，在“资产荒”背景下或面临非标转标，部分险资将增配权益类资产，并且险资当前的权益类资产配置水平较监管上限仍有一定提升空间。近期险资加大了对基金的配置力度，一定程度上反映出险资对于A股后市的看好态度，并且顺应了策略多元化与投资组合结构优化的趋势。

　　险资显著增持ETF

　　Wind数据显示，截至2023年末，各类险资合计持有上市基金1582.44亿份，相比2022年末的528.84亿份，持有规模增长近两倍。在各类险资中，平安人寿合计持有上市基金的整体规模较大。截至2023年末，平安人寿旗下各类账户合计持有上市基金637.27亿份，约占险资持有总规模的四成以上。

　　2023年，平安人寿新进持有23.73亿份富国中证港股通互联网ETF、21.67亿份景顺长城中证港股通科技ETF、13.70亿份易方达沪深300ETF、11.24亿份工银国证港股通科技ETF。

　　此外，中国人寿各类账户合计持有上市基金的规模也多达346.08亿份，约占险资持有总规模的五分之一。其中，2023年中国人寿新进持有25.99亿份鹏华中证酒ETF、20.66亿份博时恒生医疗保健ETF、18.30亿份易方达中证科创创业50ETF。

　　值得注意的是，多只港股科技指数基金成为险资2023年增持的主要方向。例如，截至2023年末，富国中证港股通互联网ETF的前十大持有人中，险资占据七席，合计持有规模多达47.89亿份，占上市总份额的比例达21.75%，相比2022年末新增45.45亿份。

　　2023年，华夏恒生互联网科技业ETF也获得较多险资的增持。截至2023年，各类险资合计持有该ETF20.19亿份，相比2022年末的1.9亿份持有规模出现大幅增长。其中，新华人寿、天安人寿、前海人寿均为新进持有人，且持有规模分别高达10.62亿份、7.71亿份、1.86亿份。

　　REITs配置力度加大

　　除了ETF之外，2023年险资在公募REITs的配置上同样也加大了力度。根据东方财富Choice数据，截至2023年末，各类保险公司、保险产品、保险资产管理计划合计持有12.27亿份公募REITs产品，相比2022年末增加了35%以上。

　　从具体产品来看，截至2023年末，各类险资合计持有中金普洛斯REIT、建信中关村REIT的规模较大，均在1亿份以上。其中，泰康人寿、新华人寿合计持有3.45亿份中金普洛斯REIT；国寿投资、太平人寿、中信保诚人寿合计持有1.49亿份建信中关村REIT。

　　此外，2023年，险资新进持有博时蛇口产园REIT、嘉实京东仓储基础设施REIT、华夏基金华润有巢REIT的规模也较大。相比2022年末，长城人寿、太平洋人寿、太平人寿新进入博时蛇口产园REIT的前十大流通份额持有人，合计持有份额约为7604.84万份。而嘉实京东仓储基础设施REIT、华夏基金华润有巢REIT则分别在2023年2月、2022年12月上市。截至2023年末，嘉实京东仓储基础设施REIT的前十大非流通份额持有人中，险资占据六席，太平洋人寿、太平财产保险、大家人寿、友邦人寿、中国人寿、泰康保险合计持有6925万份该产品；流通份额持有人方面，平安人寿、中国人寿资管、中信保诚人寿、泰康保险合计持有华夏基金华润有巢REIT6140万份。

　　而在今年以来上市的公募REITs产品持有人名单中，险资身影同样频频出现。例如，中国人寿、中国人民财产保险、中国人民人寿保险分别持有华夏华润商业REIT8660万份、2295.83万份、2295.83万份；太平洋财产保险、太平洋人寿保险分别持有国泰君安城投宽庭保租房REIT4838万份、3225万份；大家人寿、平安人寿分别持有嘉实物美消费REIT2711.39万份、易方达深高速REIT1465.20万份。

　　权益资产仍有提升空间

　　作为近年来寄予厚望的增量资金，险资的投资表现一直备受外界关注。东吴证券非银金融分析师葛玉翔表示，持续低利率环境下叠加存量非标高收益资产集中到期，险资再配置收益水平显著承压，“展望2024年，险资仍有响应监管号召长期资金入市的配置动力”。

　　结合当前险资积极增持ETF的表现，华金证券相关人士认为，主要基于三方面的原因：一是ETF大扩容之下，指数型产品更加丰富，险资的选择范围扩大；二是ETF费率下降，性价比更加合适；三是ETF交易容量大，在市场相对低位更易于大资金入场。

　　此外，平安资管表示，由于底层资产类型广泛，公募REITs可用于分散保险资金运用风险，同样是值得险资关注的重要投资品种。并且，公募REITs强制派息、分红现金流稳定，同时是公开市场的二级金融产品，市场表现也与股债产品相关性较弱，适配保险资金投资的收益性、流动性、安全性原则。

　　“近期，险资加大了对基金的配置力度，侧面反映出险资对于A股后市的看好，并且顺应了策略多元化与投资组合结构优化的趋势，进一步丰富了投资策略。”盈米基金研究员李兆霆表示。

　　2月28日，中国人寿保险股份有限公司、新华保险股份有限公司共同出资500亿元成立鸿鹄志远(上海)私募投资基金，以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，这也被业内认为是险资落实投资端改革、创新参与资本市场方式的重大举措，被市场寄予厚望，期待其能发挥长期投资、价值投资风向标作用。

　　华创证券金融业研究主管首席分析师徐康预计，险资当前权益类资产配置水平较监管上限仍有一定提升空间，高股息、低估值、低波动、高净资产收益率(ROE)资产或受险资青睐。

　　李兆霆也谈到，保险机构在公募产品配置上会比较偏向于国家政策方向挂钩的顺周期板块，因为保险机构的负债端是长钱，时间跨度较大，因此对于长周期行业比如医药生物、电力设备这类研发周期和资金期限匹配相关的行业，险资关注的程度可能更高。