在增持万科(000002)股权至15.04%引发大股东之争后，宝能系又有新“动作”了。

　　昨日(10月22日)，万科公告称，10月14日~20日，宝能系子公司深圳市钜盛华股份有限公司(以下简称钜盛华)通过大宗交易方式回购了其享有收益权的万科A股3.3亿股。

　　分析人士认为，上述情况意味着，这一次宝能系虽然没有继续增持，但仍向万科股票扔进了真金白银以降低杠杆，将此前通过收益互换工具买入的部分券商代持股票转为自持。

　　宝能系大宗交易47.7亿元

　　Choice大宗交易数据显示，10月14日~20日，万科共产生5笔大宗交易，其中4笔与宝能系有关，买方营业部分别是华泰证券深圳益田路证券营业部、银河证券深圳深南大道证券营业部和国信证券深圳泰然九路证券营业部。

　　2015年6月~8月，宝能系一共举牌万科三次，后两次增持时，曾通过上述几家券商以收益互换的形式买入万科约8.04%的股份。

　　这次回购一共涉及万科股份3.3亿股，耗资47.7亿元，约占万科总股本的3%。不过，宝能系一次性拿出来的钱并不需要47亿元这么多。

　　一位券商人士向《每日经济新闻》记者介绍，使用收益互换工具时，虽然原则上可以使用股权、房产等作为保障品，但目前机构只接受现金。宝能系披露的信息也显示，保障品是现金形式。

　　另外，值得注意的是，钜盛华的股东出现变动。工商信息显示，今年8月26日，钜盛华将注册资本额度从101亿元提高至104.1亿元，新股东深圳市宝能创赢投资企业(有限合伙)认缴出资3.1亿元。

　　钜盛华的新股东成立于今年8月18日，与注资钜盛华的时间差距不过10日。其普通合伙人是宝能创业投资管理有限公司、有限合伙人是民生加银资产管理有限公司。前者是宝能系子公司，后者是民生加银基金公司子公司。

　　该公司的经营范围中有一条很重要，“受托管理股权投资基金(不得从事证券投资活动；不得以公开方式募集资金开展投资活动；不得从事公开募集基金管理业务)”。

　　目前账面已现浮亏

　　此前，前海人寿曾公开表示，前海人寿是基石投资者；宝能系也表示，入股万科是善意财务投资。

　　作为财务投资，截至目前，万科股票并没有给宝能系带来收益。

　　Choice大宗交易数据显示，钜盛华的回购价格分别是14.28元/股和14.5元/股。回购价格均高于当日市场价，溢价率在7.17%～7.53%。这意味着，仅回购万科3%股票一项，宝能系就已出现三四亿元的亏损。

　　在经历七月的A股大跌后，万科股价从每股15元左右的价格一路走低，徘徊至每股13元左右。宝能系第一次举牌以每股15元多买入的股票，亏损幅度更大。此外，回购还需支付利息。上述券商人士表示，收益互换类工具的利息多在8%左右。

　　此次回购后，宝能系杠杆降低，资金成本减少，持股比例不变，仍是15.04%。

　　目前，宝能系分别通过前海人寿持股6.66%，钜盛华持股8.38%。其中，前海人寿的持股方式是集中竞价买入，钜盛华的持股方式有三种，集中竞价3%(无杠杆)、融资融券0.34%(1：1配资)、收益互换5.04%(一般可至1：4配资)，通过高杠杆方式持股占比仍不低。

　　当然，以宝能系此前举牌深振业(000006)的风格来看，这场财务投资至少还要进行2~3年，未到离场时，难言得失。