中国平安谢永林：险资具备成为耐心资本的先决条件，仍需行业改革创新提升长期投资质效

　　来源：财联社 郭子硕

　　2023年，我国保险业总资产达30万亿元关口。近两年，政府、监管机构、市场更是多次呼吁把保险资金培育成为耐心资本。所谓耐心资本，强调长期投资和价值投资，能够创新提供长期发展的资金支持，有助于市场稳定与繁荣。

　　今日，在第二届香蜜湖财富管理论坛暨深圳市财富管理协会成立大会上，中国平安集团总经理、联席首席执行官谢永林从实操的角度出发，介绍了保险在培育耐心资本过程中的思考和实践，以及险资实际运用仍存在的挑战。

　　险资与耐心资本天然匹配

　　在谢永林看来，“周期长”“稳定性高”“规模大”是险资的三大重要特性，也构建了耐心资本的先决条件。谢永林介绍，保险产品的稳定性高，缴费和给付之间的时间差可达数十年甚至更长。叠加保险产品是按年缴费，使得保险资金不会频繁出现“大进大出”的情况，有比较稳定的现金流预期。以平安为例，包括再投资在内平安集团每年投资的收益+保费的续期每年都有五六千亿元。三大属性使得保险资金天然具有成为耐心资本的条件，在服务国家战略、支持实体经济、催生新质生产力方面大有可为。

　　在险资的运用方向上，保险资金的长期性和稳定性有利于提升投资的连贯性，成为资本市场的压舱石，且透过资本市场的资源配置功能，保险资金可以透过直接融资工具为实体经济提供源头活水。此外，不仅是传统的基建、收租、物业等相对成熟的资产，保险资金的长久期特征还可以有效填补科技创新企业发展初期的融资短板，陪伴科创类企业成长，加快培育壮大新质生产力。

　　险资仍面临三大运用挑战

　　不过，谢永林也坦言，与其他耐心资本相比，保险资金的实际运用也面临三大挑战。

　　一是，稳定安全与市场波动的矛盾。保险资金作为经济的减振器和社会的稳定器，也是老百姓的养老钱，对安全性、稳定性要求高。但险资投资资本市场时，容易受股价波动影响，按照新会计准则，权益市场股价波动会直接影响保险公司净利润、净资产、偿付能力和投资收益。市场短期的波动一定程度上会影响保险资金配置资本市场的效果。

　　二是，保险资金的刚性成本与资产收益承压的矛盾。资管新规后，银行理财、信托产品破刚兑，而保险产品仍有保底收益，当前上市保险公司存量产品保证部分平均负债成本接近 3%，而很多科创企业初期无收益、回报周期长，给保险资金投资收益带来压力。

　　谢永林表示：“监管一直非常重视保险行业的利差损问题，这也是行业最大的灰犀牛。但很多科创类企业初期基本没有收益，回报周期可能比较长，会对保险资金投资收益造成一定的压力。”

　　三是，传统投资能力和新形势下投资要求的矛盾。传统模式下保险公司偏好投资成熟资产，这些资产具备可预期的现金流，以及较充分的风险缓释措施。不过，对代表新质生产力的科创企业，保险公司的研究和投资能力仍存在短板，导致保险公司对于新质生产力想投但不会投的现状。

　　基于上述问题，相关监管部门已出台多项政策引导保险资金长期投资，支持科技创新和产业升级，如调整偿付能力监管标准，允许保险资金投资非保险类金融机构的股权投资基金等，破除了投资科创企业的相关限制。同时，金融监管总局去年两次下调保险产品保证利率，从3.5% 降至2.5%，降低了保险公司刚性负债成本，减轻投资端压力，为长期投资留出更多的弹性空间。

　　仍需改革创新提升险资长期投资质效

　　在推动保险资金成为耐心资本方面，谢永林提出四个关键词，分别是“强意识”“补短板”“建生态”“优环境”。其中，“强意识”是指，保险资金规模大、周期长，与国家经济发展紧密相关，需按照国家战略方向推动保险资金运用；“补短板”是指，保险公司要针对不敢投、不会投的情况明确优化路径，包括强化行业研究能力，优化内部机制提升投资效率，如给予适度容错空间和长周期考核机制等。

　　谢永林介绍，“建生态”是指，通过保险资金带动构建“资本+能力”的生态，提升投资收益和效益。比如，平安集团与众多头部投资机构合作开展新质生产力投资，覆盖新能源、AI、生物制药、低空经济等领域，未来还将扩展到产业链核心企业、高校科研机构等，将培育耐心资本所需要的相关要素聚集起来，使得保险资金在发挥耐心资本功能时更加专业、更大规模、更可持续。

　　“在‘优环境’方面，保险公司将持续向监管机构建言献策，不断优化培育耐心资本的政策环境。比如，平安通过优化权益法认定标准，对优质央国企股票进行权益法会计核算，避免股价短期波动对投资收益造成影响，为险资入市解决后顾之忧。”谢永林指出，长期来看，我们还可探索出台税优政策、强化一、二级市场联动、鼓励长期分红产品投资等措施，以打造长期投资、价值投资的循环通路，促进保险资金在支持实体、催生新质生产力方面发挥更大作用。