新一轮险资举牌高潮出现 权益资产配置有望提升

　　今年以来，险资举牌次数明显增多。据《金融时报》记者统计，包括中国太保、长城人寿、瑞众人寿、紫金财险在内的多家险企触及举牌线，增持标的主要涉及环保、公共事业、交通运输、消费、银行等领域。

　　分析人士认为，被举牌上市公司大多具有高股息率和高回报率的特征，这与险资的投资风格高度契合，凸显耐心资本与价值投资属性。展望未来，随着新“国九条”等资本市场改革举措的落地以及宏观经济的企稳，险资权益投资比例有望进一步提升。

　　投资港股热情高涨

　　近期，险资对港股的投资热情高涨。8月12日，港交所披露的数据显示，瑞众人寿于8月7日在场内增持中国中免H股15.19万股。此次增持后，瑞众人寿持股数量达582万股，持股比例从4.87%上升至5.00%，触及举牌线。瑞众人寿此次增持中国中免H股的每股平均价为54.5566港元，耗资约828.71万港元。

　　中国中免近日公布的业绩快报显示，今年上半年，该公司预计营业收入为312.65亿元，同比减少12.81%；净利润32.88亿元，同比减少14.94%。由于业绩持续低迷，中国中免股价也一路走低，引来不少资本逆势加仓。

　　此次增持中国中免已是瑞众人寿半个月内第二次举牌。7月22日，瑞众人寿还买入龙源电力526万股H股，每股7.45港元，总金额3919万港元。增持后，瑞众人寿持股数约为1.66亿股，持股比例达5%，同样触及举牌线。

　　据记者统计，截至目前，保险公司今年已经举牌6家港股上市公司。除瑞众人寿外，7月31日，长城人寿公告买入绿色动力环保H股股票100万股。增持后，长城人寿共计持有股票数量7015万股，占绿色动力环保总股本的5.03%，触发举牌线。7月30日，中国太保联合旗下4家子公司举牌华电国际和华能国际H股股票。5月，长城人寿还举牌秦港股份H股股票。

　　可以看到，今年险资举牌6家港股上市公司，5家的举牌时间集中在近半个月内。究其原因，业内人士分析称，当前，海外股市仍然存在较大的不确定性，在这样的背景下，中国资产尤其是港股市场正在成为机构投资者关注的焦点。相较A股，投资估值更低的港股，既可实现长线投资低位吸筹，又可实现“同等分红”。此外，美联储降息预期越来越强，港币利率也将跟随走低，加上低估值属性，港股或将吸引更多资金。

　　中信证券展望2024年下半年财富配置时提到，估值方面，港股市场的吸引力依旧，市场情绪显著改善，资本市场改革、红利税减免预期、稳定经济增长的举措以及房地产去库存政策等的推出，有助于稳定市场信心。

　　举牌高峰期到来

　　今年以来，险资举牌A股及港股上市公司合计达11次，超过2023年全年的9次以及2022年、2021年的7次、1次，创下近四年新高。分析人士认为，近期频繁增加的举牌活动可能预示着新一轮“举牌潮”的到来。

　　回溯来看，险资曾经历过两次“举牌潮”，分别发生在2015年和2020年。2020年，A股、H股出现一批低估值个股，推动险资低位“扫货”，此次“举牌潮”以头部险企为主要驱动，举牌标的同样具有高股息率的特点。

　　在今年的举牌中，长城人寿表现尤为突出，累计举牌次数达到6次，涉及无锡银行、城发环境、秦港股份、江南水务、赣粤高速以及绿色动力环保。另外，险资今年首次举牌来自紫金保险，其购买了华光环能5%的股权，交易总额为15.46亿元。

　　从被举牌公司来看，不仅涉及交运、环保、公用事业、电力设备、银行等行业，还扩展到新能源、商贸服务等以往“非主流”的险资布局领域。这些行业普遍具有低估值、高股息的特点，契合险资投资风格，凸显耐心资本与价值投资属性。

　　华创证券非银团队研报称，在此轮险资举牌中，分红比例大于30%、股息率大于3%的标的占多数。面对负债成本以及无风险资产收益率的持续下行，险企的投资策略从“赚快钱”转为“长钱长投”，红利资产恰好契合险企当前的需求。

　　险企频繁举牌，多为应对低利率环境下的“资产荒”以及会计准则切换窗口期需要红利资产平滑业绩的双重挑战。

　　“近两年，低利率的市场环境、高波动的股票市场，给保险资金长期配置带来了不小的压力，如何应对低利率挑战成为寿险行业共同的课题。”长城人寿有关负责人对《金融时报》记者表示，该公司对基础设施领域投资、民生领域投资、能源领域投资的安全资产进行了深度研究，积极布局港口、高速公路公司、能源、水务、环保类上市公司，并将ESG和新质生产力作为重点投资方向。

　　东吴证券非银金融分析师葛玉翔认为，保险公司频频举牌上市公司与新金融工具准则有关。权益投资若以公允价值计量，变动计入当期损益，险企利润表受市场波动影响较大。但在举牌后，可按照是否派驻董事以长期股权投资，或者以公允价值计量，变动计入其他综合收益，进行后续计量，有效降低权益投资带来的当期利润波动。

　　权益投资有望企稳回升

　　今年4月召开的中央政治局会议强调壮大耐心资本的重要性，鼓励保险企业通过长期投资来支持国家战略和实体经济发展。国务院发布的新“国九条”也明确指出，大力推动中长期资金入市，持续壮大长期投资力量；优化保险资金权益投资政策环境，更好鼓励开展长期权益投资。

　　金融监管总局公布的数据显示，截至今年二季度末，保险公司资金运用余额为30.87万亿元，较年初增长10.98%。进入下半年，超30万亿元的险资主要投向哪些领域？

　　业内人士预计，当前，港股、A股均处于调整期，追求长期稳健收益以及投资收益弹性的险资通常会在权益市场估值底部区间积极布局。这意味着，后续险资布局股票、基金等权益市场的步伐有望加快。

　　国信证券研报显示，历史数据显示，保险公司股票及证券投资基金占总投资规模的12%至14%，占比不到两成，但保险公司呈现出较为明显的底部加仓意愿，偏好左侧加仓。因为保险公司风险偏好相对较低，当市场位于低位、股债性价比较高时，保险公司加仓意愿较强。因此，市场处于底部时，保险资金是主要的增量资金。

　　中国太保有关人士此前表示，该公司在资产端有一定的配置需求，权益类资产是重要的配置方向。在行业配置和品种选择上，该公司保持适当多元化，通过分散投资降低组合的波动风险，提升整体的风险收益比。

　　8月14日，中国保险资产管理业协会公布的2024年下半年保险资产管理业投资者信心调查结果显示，在A股各市场中，保险机构更看好沪深300相关股票，关注公共事业、电子、有色金属、银行、石油石化、通信和煤炭等领域；另外，消费、地产复苏情况以及企业盈利增速是影响下半年A股市场的主要因素。

　　“相比2023年，今年权益市场在估值层面更具吸引力，资金层面也相对企稳，虽仍有外部因素扰动，但相信伴随着政策的持续发力及基本面的逐步回暖，权益市场有望企稳回升、稳中向好。”贝莱德基金首席权益投资官神玉飞说。