寿险预定利率再度降档？传统型、分红型产品或将从3%、2.5%调降至2.5%、2% 防范利差损仍是行业重大挑战

　　来源：财联社 夏淑媛

　　时隔不到一年，寿险产品预定利率或将再度全面“降档”。

　　据行业人士向财联社记者透露，传统型人身险产品的预定利率或将从3%下调至2.5%，调整期为1个月。投资型产品中，分红险的保证利率上限或调整为2%，万能险调整至1.75%，调整期为2个月。业内人士表示，在低利率市场环境下，保险公司投资端承压，为防范利差损风险，寿险产品预定利率再度下调是大势所趋。

　　值得注意的是，今日央行连发4个重磅消息：即日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标。同时，公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.8%调整为1.7%。随即，报出的1年期和5年期以上LPR均同步下降10个基点；此外，自7月22日起，隔夜、7天、1个月常备借贷便利利率均较此前下调10个bp。中央财经大学中国精算研究院精算科技实验室主任陈辉表示，在金融周期下行过程中，保险资金运用将面临较大挑战，其直接反应就是利差损扩大。在此背景下，人身险产品预定利率下调在预期之中。

　　人身险产品预定利率调降进行时，寿险公司产品切换帷幕徐徐展开

　　2023年8月1日起，预定利率3%以上的普通型人身险、预定利率2.5%以上的分红险，以及保证利率2%以上的万能险全面停售，对行业产生不小的影响。

　　如今，时隔不到一年，寿险产品预定利率将再度全面“降档”。

　　据财联社记者从业内获悉，近日，监管部门组织老七家召开闭门会，商讨保险产品预定利率调降。其中，普通型保险产品的预定利率将从3%下调至2.5%，调整期1个月；投资型保险产品中，分红险的保证利率上限或调整为2%，万能险账户的保证利率上限调整至1.75%，调整期为2个月。

　　虽然关于此轮产品预定利率下调，监管至今尚未设置统一的时间点要求全市场的产品统一停售，但是业内已经形成“箭在弦上”的共识，不少公司已在内部公告产品具体切换时间。

　　据财联社记者获悉，阳光人寿于近日公告：“由于产品预定利率调整，公司鑫享阳光、阳光寿C、阳光升 C、倍享阳光(尊享版)、阳光孝B 预计将于8月31日进行产品切换。”同时，阳光人寿还表示：“请各机构结合当地市场情况，有效安排业务节奏，做好业务推动，切勿进行产品炒停”。

　　业内人士表示，在本次降负债成本的应对过程中，监管部门通过实施差异化精准监管，并分步骤适时推进产品切换，同时鼓励头部大型人身险公司起到带头引导作用，以推动“低保证+高浮动”类产品销售。

　　据悉，7月1日，泰康人寿推出“泰康尊享世家(增额版)2024终身寿险”，产品预定利率为2.75%，成为行业上线的第一批预定利率3%以下的增额终身寿险产品。

　　“目前，监管部门已经不再接受3%及2.75%预定利率产品的报备。而为应对新一轮寿险产品预定利率的调整，已经有公司报备2.5%，甚至更低预定利率的新产品，并且得到监管批复。”上述人士表示。

　　据了解，不同于泰康人寿，一些公司产品预定利率调整将不再经历2.75%的过渡期。来自某银行系险企的人士表示，公司将直接焕新2.5%预定利率的普通型人身险产品，以及2%预定利率的分红险。

　　而早在6月26日，复星保德信人寿已在保险业协会完成备案，旗下复星保德信星福家2024终身寿险(分红型)产品预定利率已降至1.75%。

　　缓解负债成本压力，防范利差损风险成为行业重大挑战

　　事实上，无论是普通型人身险产品预定利率下调，还是万能险结算利率、分红实现率水平走低，其主要目的都是为了应对利差损风险。

　　近年来，随着我国经济进入转型期，长期边际资本回报下降使得长端利率中枢持续下行，年初至今，10年期国债收益率迭创新低。受此影响，作为保险公司投资“压舱石”的固定收益类资产新增及再配置均面临较大压力，优质非标信托项目供给也大幅减少，息类资产配置难度加大。

　　但人身险公司的负债成本却相对刚性。尤其，近年来储蓄理财型产品热销使得险企对利差的依赖程度持续提升。数据显示，2023年末，平安、太保、新华等保费收入前五大的产品均以增额终身寿险为主，上市险企内含价值(EV)对利率的敏感性也均有所增加。

　　招商证券非银首席分析师郑积沙表示：“未来，如果保险公司投资收益率趋势性快速下行甚至低于负债预定利率，其已售出的大量固定利率长期保单将面临亏损压力，叠加杠杆效应可能会对险企的财务状况和长期稳健经营产生重大负面影响。”

　　国家金融监督管理总局数据显示，2024年一季度，保险资金年化财务收益率仅为2.24%，处于较低水平。从保险公司情况来看，投资收益继续承压，2024年一季度，超半数非上市人身险公司投资收益率较2023年同期有所下降。

　　华西证券分析师罗惠洲认为，保险公司面临利差损压力，尤其中小险企由于基础薄弱，固定成本难以通过规模摊销，以3.5%预定利率计算，可能要达到4.5%甚至以上的投资收益率才能实现成本“打平”。

　　“目前，债券收益率持续下行，权益投资不确定性增加，另类资产供给减少，续期保费和再投资也面临匹配压力。随着险企潜在投资收益下降，利差损风险将进一步显现。”罗惠洲表示。

　　在东吴证券非银分析师葛玉翔看来，当前压制保险股估值的核心拖累是潜在“利差损”隐忧，下调预定利率仍是最短期见效的手段。

　　“不过需要特别强调的是，2024年3月末以来，大部分中小险企和大型险企的万能险结算利率已不超过3.3%和3.1%。由于该调整类似存量负债‘重定价’，相比预定利率调整不追溯过往保单合同，在按照40%头部公司分红万能占比假设下对全年负债成本年化降低可达24bps，对负债成本压降作用较大。”葛玉翔表示。

　　值得注意的是，6月19日，国家金融监督管理总局局长李云泽在第十五届陆家嘴论坛开幕式上表示，将进一步健全保险产品定价机制，指导保险机构调整产品结构，有效防范利差损风险。