首批险资背景ETF上市 制造业更受青睐

　　日前，中证A50ETF迎来首批两只ETF上市，在机构持有人列表中，险资进行了大手笔配置。

　　3月12日，平安中证A50交易型开放式指数证券投资基金(以下简称“平安中证A50ETF”)、摩根中证A50交易型开放式指数证券投资基金(以下简称“摩根中证A50ETF”)分别在深交所、上交所上市。

　　此次险资大举认购平安中证A50ETF、摩根中证A50ETF释放出何种信号？2024年险资如何进行权益资产配置？

　　险资背景ETF上市交易

　　今年1月2日发布的中证A50指数，选取50只各行业市值最大的证券作为指数样本，行业分布较为均衡，旨在更为全面地刻画各行业代表性龙头上市公司证券的整体表现。

　　3月初，首批中证A50ETF全部成立，10只产品募集资金超百亿元。3月12日，首批两只平安中证A50ETF、摩根中证A50ETF正式上市交易。

　　平安中证A50ETF上市交易公告书显示，十大持有人中频现险资背景。具体而言，前四名持有人中均为“平安系”保险公司，分别为“中国平安人寿保险股份有限公司-自有资金”“中国平安财产保险股份有限公司-中国平安财产保险股份有限公司(传统普通保险产品)农行托管专户1号”“中国平安人寿保险股份有限公司-分红-个险分红”以及“平安健康保险股份有限公司-传统保险产品”，持有基金份额占比分别为20.91%、5%、1.5%和1.25%。第六大基金份额持有人“平安基金-中韩人寿保险有限公司-自有资金-平安基金中韩人寿1号单一资产管理计划”也认购了1000.1249万份，持有份额占比为0.5%。

　　截至3月5日，平安中证A50ETF的投资资产组合中，权益投资占比65.88%，银行存款和结算备付金占比34.11%。从行业分类情况来看，平安中证A50ETF占比高于5%的行业有制造业、金融业和采矿业，占基金资产净值比例分别达到55.63%、15.01%以及6.81%。

　　根据摩根中证A50ETF在3月7日发布的上市交易公告书，险资同样占据多个席位。具体来看，摩根中证A50ETF的第一、第二、第四、第十大基金份额持有人依次为“中国太平洋人寿保险股份有限公司—分红—个人分红”“国华人寿保险股份有限公司—分红二号”“中国太平洋人寿保险股份有限公司—万能—个人万能”以及“中国人寿再保险有限责任公司”，持有基金份额占比分别为3.9702%、2.2044%、0.8818%和0.7054%。

　　截至3月5日，在摩根中证A50ETF的投资资产组合中，权益投资占比为50.57%，银行存款和结算备付金合计为49.43%。

　　值得注意的是，这两只ETF行业配置十分相似。摩根中证A50ETF股票投资占比高于5%的行业中，制造业占基金资产净值比例达到52.88%，金融业占14.21%，此外还有采矿业，占比达到6.4%。

　　险资积极认购反映出险资看好目前市场投资价值。中证指数有限公司提出，中证A50指数具备行业均衡、可持续发展、投资便利、基本面良好等特征，与中长期资金投资风格较为契合，可为中长期资金提供良好配置工具，助力投资端改革。这对于缺乏长期投资标的的险资来说无疑具有吸引力。

　　业内人士认为，当前，A股处于历史估值底部区域，险资投资权益资产或可有效提升投资回报。因此，险资更关注优质资产或者具有代表性的ETF，以提升未来投资回报预期。

　　推动险资长期稳健入市

　　“投资者是市场之本，上市公司是市场之基，投资者和上市公司都是资本市场发展的源头活水。必须真诚善待投资者，更好服务投资者，从法律上、制度上、监管执法和司法上进一步加强对投资者的保护，增强投资者对市场的信心和信任，吸引更多的投资者特别是中长期资金参与市场。”在3月6日举行的十四届全国人大二次会议经济主题记者会上，证监会主席吴清为引导长期资金入市发声

　　近年来，险资作为重要的机构投资者，持股市值和比例持续提升，已成为促进资本市场平稳健康发展的重要力量。根据金融监管总局数据，截至2023年底，险资运用余额达到28.16万亿元，同比增长11.05%。

　　根据监管规定，险资配置权益资产的比例上限最高可达其上季度末总资产的45%。目前，险资配置权益资产比例远未达到上限。

　　长期以来，推动以险资为代表的长期资金入市备受关注。

　　一方面，政策层面不断号召以险资为代表的长期资金积极入市。特别是2023年7月24日中共中央政治局召开会议以来，证监会协同多部委积极从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，号召险资等长期资金稳步入市。

　　2023年9月，金融监管总局发布《关于优化保险公司偿付能力监管标准的通知》，引导保险公司支持资本市场平稳健康发展。保险公司投资沪深300指数成分股，风险因子从0.35调整为0.3；投资科创板上市普通股票，风险因子从0.45调整为0.4。

　　2023年10月末，财政部印发《关于引导保险资金长期稳健投资?加强国有商业保险公司长周期考核的通知》，为引导国有商业保险公司长期稳健经营，更好发挥中长期资金的市场稳定器和经济发展助推器作用，加强对国有商业保险公司的长周期考核。

　　今年年初，证监会召开2024年系统工作会议强调，大力推进投资端改革，推动险资长期股票投资改革试点加快落地，完善投资机构长周期考核，健全有利于中长期资金入市的政策环境，促进投融资动态平衡。

　　另一方面，不少业内人士认为，当前是险资布局A股的好时机。东吴证券分析称，在国内经济转型升级、金融市场改革深入推进、长期利率中枢下移的新形势下，以险资为代表的中长期资金加快发展权益投资正当其时。

　　2024年险资如何配置

　　除积极布局中证A50外，近期，由中国人寿和新华保险分别出资250亿元设立的鸿鹄私募投资基金同样被市场关注。据公开信息，该基金存续期限为10年，投资范围包括上市公司股票和现金管理类投资品种，投资标的聚焦于具有较大市值、流动性好及较高市场影响力的优质上市公司。

　　“鸿鹄基金的设立在一定程度上是监管部门自上而下引导险资在投资领域发挥‘领头羊’效应的结果，是险资长期入市试点的良好探索。其后续的运作对提升险资使用效率、稳定资本市场有着积极意义。”华宝证券分析称。

　　在低利率时代，接下来，险企如何配置权益资产？

　　海通证券分析师孙婷认为，2024年，若股市反弹回升，险企资产端改善空间较大。在权益资产配置方面，预计险企对核心权益(股票+基金)的配置比例整体保持稳定，可能主要关注高股息标的，以应对利率下行压力，并减少股价波动对财报的影响。

　　东吴证券研报显示，对于负债成本较低的大型险企，高股息资产的优势逐步显现。但对于负债成本较高的中小险企，配置高股息掣肘来自股息策略或难以满足绝对收益率考核和“非交易性”实务判断要求。险企应以负债为驱动、以偿付能力为核心指标，致力于创造穿越宏观经济周期的稳定投资收益，并且要严格且有纪律地执行战术资产配置，积累优质资产。作为当下市场重要的增量资金，险资重仓流通股行业主要集中于银行、房地产、公用事业、食品饮料和通信等。随着活跃资本市场的政策持续加码，监管持续肃清市场乱象，将为长期资金入市保障制度基础，险资股票投资收益预期改善。