3月3日，沪深两市股指强势震荡，多空双方分歧显著，但最终实现三连阳，两市成交量继续放大。期指全天维持震荡走稳，三主力合约也小幅收涨。从期指指标来看，目前贴水在反弹中出现较好收敛，持仓显示空头主力出现分歧。因此，期指反弹料仍未走完。

　　贴水较好收敛 市场情绪回暖

　　截至昨日收盘，沪深300期指主力合约IF1603报3008.6点，上涨6.4点或0.21%；上证50期指主力合约IH1603报2027.8点，上涨6.4点或0.32%；中证500期指主力合约IC1603报5603.8点，上涨27点或0.48%。

　　中信期货投资咨询部副总经理刘宾告诉中国证券报记者，虽然周四上攻乏力，但还没有形成明显回调，技术上仍处于短期均线上方，反弹格局未改。只是目前沪指再度接近前期的2850-3000点压力区，上周最高到2933.96点没有突破，因此市场在此点位需要进一步蓄势。从量能看，本周明显大于上周，如果蓄势充分，存在重新挑战3000点的可能。

　　“结合技术上5日线有抬头趋势，短期行情相对不是很悲观，但继续上攻还需要动力，总体上还是震荡思路操作或者观望较为稳妥。”广发期货分析师郑亚男也表示，从市场推动因素来看，周二、周三的震荡反弹动力来源于两方面：一是短期技术指标超跌，本身存在超跌反弹修复；二是央行降准及刺激地产市场的举措，推动地产股上涨。而由于宏观经济面的限制，周三报复性反弹延续的概率本就较低，周四表现可喜的是成交量有所放大。

　　期现价差方面，截至昨日收盘，IF1603、IH1603和IC1603合约的贴水幅度分别为49.82点、25.47点、173.18点。行情剧烈波动下，目前的贴水与此前相比处于何种水平呢？

　　统计显示，自去年10月开始，交割日前第15个交易日（节假日取节前最后交易日）的收盘IF当月合约贴水分别为81.55点、67.57点、49.70点、72.81点、5.96点，本月IF1603的贴水为49.82点，相比前面5个月的贴水，处于略微偏低的水平。不过从前面5个月行情看，前三个月贴水较高但均收涨，而新年1月、2月均收跌，特别是2月同期贴水只有5.96点，但2月也是收跌。所以单独看3月3日贴水低于近期平均水平，还不足以判断3月行情走势。

　　不过，刘宾指出，如果只看短周期贴水变化，本周IF1603合约贴水一路从88.5点下降到周三42.3点，虽然周四微幅增加到49.8点，但扩大幅度不明显，说明本周的反弹还是带动了贴水较好收敛，市场情绪应该是跟随反弹出现提升，这有利于维持反弹行情；如果反弹受阻，则后期贴水可能再度扩大。

　　胀分髁ο址制� 反弹趋势仍在

　　从总持仓看，周三期指持仓曾创出9月持仓受限以来的高位，IF总持仓量突破4.8万手。但是，周四期指持仓再度回落。这一方面说明后续资金不足，市场谨慎，所以持仓没有继续扩大；另一方面也是价格回升保证金提高后，即便在场外资金总量不变的情况下，折算成持仓量也会有所减少。

　　不过刘宾指出，从昨日主力席位持仓变化看，IF1603合约多空都出现减仓，但空方减仓1309手大于多头减仓1194手，况且华泰期货和海通期货席位分别减仓空单342手和516手，空头离场明显，这对于市场形成利多。只是周三集中增仓的中信期货、国泰君安期货、光大期货席位持仓变动不断，说明部分做空资金仍在抵抗。整体看，空头主力出现分歧，看空力量不算强大，短期压力或有限。

　　展望后市，东证期货研究员章顺表示，目前大盘的趋势并未走完，上证综指和沪深300期指虽然均收十字星，但是从整体上看仍属于强烈看涨形态。另外，有两个方面需要引起关注，一是两融折算率上调，二是机构平均仓位。其中，两融折算率上调将直接带动市场风险偏好的上升，另据统计目前市场上机构的平均仓位不到五成，部分机构的仓位更低。从这两方面来看，市场上涨动能很足，加上部分机构踏空了春节行情，市场买气有望增大。基本面上，以地产为核心的需求刺激将带动相关产业补库存，以黑色为代表的供给侧改革政策推涨了大宗价格，供需政策的同时推进给基本面带来了较强的支撑。央行由“宽货币”转向“宽信用”，意在寻求稳增长和调结构的平衡，既为了防止经济硬着陆又要控制企业杠杆率，短期内经济下行压力有所缓解。（叶斯琦）