贴水修复或表明情绪改善
- 发布时间：2016-02-29 02:22:33 来源：中国证券报 责任编辑：罗伯特
上周期指总持仓量相对此前一周大幅上升，从另一个角度看，这是否表明在市场暴跌之际，期指的避险功能得到较好发挥呢？
对此，刘宾表示，从理论上分析，期指上周四的走势基本和现货指数同步，应该说都能较好发挥规避风险的功能。但是从期指持仓数据看，25日，前20席位上，IF空头中有14个席位增仓，共计增仓1200手，约合面值10.35亿；IH空头只有10个席位增仓，共计增仓342手，约合面值1.97亿；IC空头只有11个席位增仓，共计增仓634手，约合面值10.3亿。从这个数据可以看出，在周四成功参与避险操作的客户并不多，如果能有更多客户参与到衍生品的对冲操作中，或许现货股票的抛压也会减轻，千股跌停出现的频率也可能降低。
值得注意的是，上周是期指新合约上市的首周，当月合约基差恢复为深度贴水状态。不过，相对而言，期指新合约上市的贴水幅度有缩减的迹象。截至上周五收盘，IF1603、IH1603和IC1603合约分别贴水68.03点、24.00点和231.14点。
“升贴水的构成可以理解为两个部分，首先是包括根据资金时间成本计算的理论基差，其次就是市场多空购买力不平衡导致的较理论价格形成的折溢价。综合来看，升贴水反映市场多空力量的对比，一定程度对市场方向有指引作用，但如果运用到交易中，则对于套利指导性更强，趋势交易则还需要配合其他因素共同做出分析判断。”刘宾说。
国海良时期货金融衍生品研究主管程赵宏表示，从历史统计规律来看，随着交割月的临近，贴水必将逐渐收敛。据此可以采取买股指抛现货的反向套利策略。
展望后市，分析人士认为，上周四的长阴杀跌回吐了一周多的涨幅，对于技术派多头存在杀伤力。不过，从基本面和期指的多空表现来看，上周四的杀跌略显过度。综合来看，市场短线依然存在技术修复的反弹需求，不过力度或有限。如果资本市场出现组合拳的利好，也可能限制跌幅，重现政策行情的可能。
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