今年8月下旬以来，沪综指以上台阶的方式先后突破了3200点、3500点关口，如今又在3700点“第三个台阶”前踌躇不前。三大股指期货品种亦伴随现货指数在盘局中蓄势。昨日虽然各合约悉数下跌，但增仓态势明显，且多头主力增仓数量优于空头，表明多头根基仍未动摇。分析人士认为，从技术上看3700整数关口与8月21日的跳空低开缺口重合，压力较大，只要突破就将剑指4000点，预计在突破前有回踩动作。

　　多空鏖战3700点

　　本周一，不仅商品期货市场迎来“黑色星期一”，股指期货三大品种亦悉数回调，其中IF1512全日微跌0.79%或28.8点，收报3619.2点；IH1512全日微跌0.41%或9.8点，收报2409.2点；IC1512全日下跌1.06%或79点，收报7356.6点。目前，三大期指品种均较现货呈现贴水格局。

　　“沪指在3700点下方出现了弱势震荡的走势，这表明上方具有较大的套牢压力。技术上看，目前上证指数受到120日均线压制，难以突破，但下方也由于权重股一直力挺，指数也难以下跌，出现了较为胶着的行情，说明市场对于后市依然具有较大分歧。”方正中期期货分析师彭博表示。

　　沪综指对3700点围而不攻，符合本轮反弹的节奏特征，涨1周休整3周。至于其盘整不前的主要原因，中信期货投资咨询部副总经理刘宾认为主要在于三点：一是市场缺乏有效利多契机；二是市场在等待打新资金考验消化；三是技术面上进入了8月形成的密集成交区。

　　“从技术上看3700整数关口与8月21日的跳空低开缺口重合，压力较大，只要突破就将剑指4000点，预计在突破前应有回踩动作。” 北京新工场投资顾问有限公司首席宏观策略研究员张静静表示。

　　多方优势未失

　　值得注意的是，在期指下跌过程中，伴随着持仓量的增加，IF1512日增1284手至3.63万手；IH1512日增90手至1.39万手，IC1512日增仓1110手至1.4万手。

　　中金所持仓数据显示，多空前二十席位中，多头增持力度相比空头更大。IF1512多头前二十席位增持多单901手，空头前二十席位增持多单仅584手；IC1512多头前二十席位昨日增持多单826手，空头前二十席位增持空单697手，显示当前局面仍是多方占据主动。

　　“短期市场仍处于盘整格局中，中期反弹难言结束。短期市场压力一方面有技术压制，另一方面有蓝筹获利回吐压力，还有打新抽血的资金压力；但中线市场驱动力仍来自宽松的货币政策和改革政策预期氛围中，因此反弹难言结束，尤其是月底中国加入SDR存在一定契机；不过需要警惕进入12月后市场聚焦在美联储加息，可能对全球股市形成压力。”刘宾预计。

　　张静静则对后市持谨慎乐观的态度。她指出，可以乐观的是：一方面，十三五规划建议可以看出改革思路的延续和改革信念的坚定，改革牛的逻辑并没有变；另一方面，上周央行下调SLF隔夜和7天利率，并将其确定为利率走廊上限，可见在经济增速放缓、通胀中枢回落的背景下，适度宽松的货币政策方向并未改变，流动性也是相对充裕的。

　　她提醒需要谨慎的是：其一，12月美联储加息几乎是板上钉钉，而即便30日之前IMF确认将人民币纳入SDR，该操作的实施也将在明年9月，这意味着人民币短期仍有较大贬值压力；其二，“金九银十”的地产热可能会继续，将分流掉部分流动性。这两个因素都将对股市上行产生制约，但制约的应该是上行速率而非方向本身。