美国经济复苏迹象明显，以及在美联储官员相继表态之后，美联储12月加息预期加强，这让全球大宗商品价格承压。不利因素接踵而至，中国公布的10月经济数据并不乐观，这使得大宗商品需求阴影难消。期铜价格创六年新低，黄金价格也在低位震荡下行，国际油价再次探底，这一切都显示大宗商品的底部似乎仍未到来。重要的因素则是在于供给和需求失衡，供给仍然处于上升，而由于全球经济不振，特别是中国经济放缓，导致需求低迷。

　　导读

　　中色铜产业景气指数显示，从2014年10月开始，景气指数连续下跌。2015年10月，中色铜产业景气指数为22.59，较上月下降0.87个点。中色铜产业景气指数监测结果显示，铜产业景气指数在“偏冷”区间延续了回落走势，且行业下行压力依然较大。

　　近期以来，国内金融市场呈现“冰火两重天”态势，与国内股市强势复苏不同，有色等则出现加速下滑的趋势。

　　11月13日，LME铜继续第8个交易日下滑，截至北京时间19时，LME铜最低下探至4787.50美元/吨，创下2009年5月以来新低。

　　美元加息预期加强与国内经济数据疲软成为铜价下跌的主要原因，周四发布新增贷款数据显示，10月人民币贷款增加5136亿元，较9月份的1.05万亿元减少50%。

　　国内一家大型期货公司金融业务总部研究员表示，“铜品种与经济表现情况紧密联系，近期的数据都表明了国内经济增速在放缓，并没有企稳的态势，铜价因此会随之快速下滑。而美元加息预期加强也对铜价造成一定压力。”

　　而下游行业铜需求依旧疲软。中国有色金属工业协会介绍，主要终端用铜产业的产量延续了下滑的趋势，其中电力电缆产量、空调产量下降。

　　铜价触及六年新低

　　由于多项经济数据不达预期，市场对未来需求信心低迷。12日，作为国际经济增长晴雨表的铜价格应声大幅下跌。伦敦金属交易所(LME)期铜盘中触及六年新低，最低下探至4800美元/吨。

　　实际上，10月中旬以来，期铜便掉转升势，一路向下。继上周下破5000美元/吨重要整数关口后，LME铜依旧跌势不止，而国内沪铜主力也同样持续下行，不断创下年内最低点。

　　13日，LME铜继续第8个交易日下滑，截至北京时间19时，LME铜最低下探至4787.50美元/吨。

　　“此轮下跌的主要因素仍在于强势美元及中国经济下行担忧，尤其是在中国央行多次放宽货币政策的背景下，下游实体经济仍未得到明显改善，10月PPI同比仍下滑5.9%，为连续44个月下滑，更突显了下游需求的不足。”瑞达期货林设认为。

　　中国人民银行12日发布最新数据显示，10月人民币贷款增加5136亿元，同比(比上年同期)多增480亿元，但相较9月份的1.05万亿元减少50%。而社会融资规模增量为4767亿元，也分别比上月和去年同期少了8523亿元和1770亿元。

　　“实际上，5136亿元新增贷款规模已经是近两年来的低位，也大幅低于此前多家机构7500亿元左右的预期。在目前货币宽松的背景下，新增贷款数据依旧低于市场预期，实体经济贷款需求依旧低迷，经济下行压力仍旧有增无减。”招商期货有色金属分析师许红萍表示。

　　而统计局11日公布工业数据显示，10月份规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，比9月份回落0.1个百分点，创七个月新低，同样低于市场预计。

　　“铜品种与经济表现情况紧密联系，近期的数据都表明了国内的经济增速在放缓，并没有企稳的态势，铜价因此会随之快速下滑。而美元加息预期加强也对铜价造成一定压力。”国内一家大型期货公司金融业务总部研究员表示。

　　此外，中国有色金属工业协会也在11月12日首次公布了铜、铝产业景气指数，2015年10月，中色铜、铝产业景气指数均在“偏冷”区间，行业下行压力依然较大。

　　据了解，此次指数发布是继2014年4月发布中经有色产业月度景气指数以来，首次发布的单个金属品种月度景气指数。指数把产业经济运行状态分为“过热、偏热、运行正常、偏冷和过冷”5个级别。

　　中色铜产业景气指数显示，从2014年10月开始，景气指数连续下跌。2015年10月，中色铜产业景气指数为22.59，较上月下降0.87个点。中色铜产业景气指数监测结果显示，铜产业景气指数在“偏冷”区间延续了回落走势，且行业下行压力依然较大。

　　在构成中色铜产业景气指数的9个指标中：进口量指数、房屋销售面积位于“正常区间”;LME铜结算价、M2、总产量、主营业务收入和利润总额位于“偏冷”区间;投资总额、电力电缆指标位于“过冷”区间。

　　7成上市铜企净利下滑

　　实际上，除了铜以外，其余铝、铅、锌等基本金属今年以来同样面临价格下滑的压力。1月至10月，国内铜、铝、铅、锌价格，分别比去年同期下降15.5%、7.7%、6.3%和0.2%。

　　对于今年国内有色金属行业运行情况，中国有色金属工业协会常务副会长任旭东介绍，主要呈现生产平稳运行、投资增幅回落、市场价格疲软、企业效益下滑四个特征。

　　中国有色金属工业协会数据显示，1-9月，有色金属企业工业增加值增长9.3%，增幅比去年同期回落2.5个百分点。十种有色金属产量为3824万吨，同比增长9%。有色金属工业完成固定资产投资额5096亿元，同比增长0.04%。有色金属进出口贸易总额844亿美元，同比下降12.5%。规模以上有色金属企业实现主营业务收入3.8万亿元，同比增长1.6%，增幅比去年同期回落了7.7个百分点。实现利润总额955亿元，同比下降4.8%。

　　Wind数据显示，A股13家铜金属上市公司中，仅有云南铜业、鑫科材料两家铜企在前三季度发生亏损，其中云南铜业亏损额度达到4.14亿元。不过，从净利润增速来看，共有9家铜企上市公司今年前三季度利润同比出现下滑，云南铜业、鑫科材料、西部矿业分别同比下滑560.47%、405.00%、94.91%，排在前三位。

　　上述大型期货公司金融业务总部研究员说，“目前，国内同行业尚未出现全行业亏损的状况，在需求不足的情况下，铜企仍然没有动力去减产，铜价依旧存在向下的压力。”

　　许红萍则表示，“从调研情况来看，目前，一些成本较低的大型矿山虽然面临利润下滑，但仍旧维持产量一定的增速。而出现亏损的矿山也只是想办法降低成本，依旧维持产量不变。”

　　中国有色金属工业协会表示，在国内外市场铜价低位震荡的影响下，中国铜精矿产量和采选业利润均出现明显负增长;铜冶炼企业虽然受益于加工费提升，产量继续保持增长，但铜价剧烈震荡，令其生产和经营面临较大困难，利润同比大幅下滑。

　　而铜加工企业，由于产能过剩，生产资金严重不足，企业盈利能力及抗风险能力较弱。并且加工企业两极分化明显，大企业不断挤占小企业份额。铜项目固定资产投资增速明显放缓，但结构有所优化。

　　实际上，在铜加工企业中，部分新兴产业需求的提升也为行业增添一抹亮色。由于今年新能源汽车产销量大增，为新能源汽车、充电桩生产电缆的铜企业绩出现逆势增长态势。

　　不过，许红萍也指出，“新兴行业带来的增长并不能弥补传统行业需求下滑。从国内铜下游需求来看，50%的需求来自房地产行业，其他任何一个新兴行业都无法弥补。”

　　中国有色金属工业协会表示，主要终端用铜产业的产量延续了下滑的趋势，其中电力电缆产量、空调产量下降。仅国家电网投资出现加速投资迹象。总体来看，大部分铜消费行业仍处于低谷，短期内铜需求仍难有起色。预计四季度，中国铜行业下行压力依然较大。