10月19日，期指波动较大。早盘期指小幅走高后震荡回落，午盘继续下行，中证500期指盘中一度跌逾3%。尾盘期指跌幅收窄，不过三大主力合约走势略有分化，上证50期指尾盘独自震荡下行，而中证500期指、沪深300期指则在急跌之后开始爬高。

　　由于期指明显弱于现货指数，期指出现“深贴水”格局。分析人士指出，理论上当前已经具备了良好的反向套利机会，但是现货组合卖空的制约依然存在。展望后市，期指可能通过补涨或抗跌完成贴水修复，中线反弹趋势未改。

　　期指出现“深贴水”

　　昨日，期指走出大幅震荡行情。截至收盘，沪深300期指主力合约IF1511报收于3381.4点，下跌36.6点或1.07%；上证50期指主力合约IH1511报收于2263.2点，下跌19.2点或0.84%；中证500期指主力合约IC1511报收于6685.0点，下跌62点或0.92%。

　　由于昨日“期弱现强”，期指贴水幅度再度扩大，呈现深贴水的格局。截至收盘，IF1511合约贴水152.78点，IH1511合约贴水55.27点，IC1511合约贴水362.37点。

　　中信期货投资咨询部副总经理刘宾指出，周一大盘震荡偏弱，市场承压的主要原因有三点：首先，三季度GDP跌破7%到6.9%，宏观疲软令投资者呈现一定担忧情绪；其次，盘中热点从本轮反弹的领涨板块创业板转换到大盘蓝筹，拖累市场人气；第三，技术上沪综指接近60日均线3450点的阻力。

　　期现价差方面，光大期货分析师钟美燕认为，远月合约一直较近月贴水，主要是因为市场对远月预期更为悲观。从操作上看，投资者可逐步买入远月合约，做贴水回归行情。近期股市板块轮动较为明显，金融股表现强劲，操作上可以考虑“买入IH、卖出IC”的跨品种策略。

　　不过，套利的瓶颈依然存在。“期指完成移仓换月后，1511合约没有迅速收敛贴水，而且在周一盘中继续扩大至较高水平，从反向套利的理论计算，已经具备了反向套利的机会，但是反向套利依旧存在现货组合卖空的瓶颈，因此贴水的修复只能依靠市场情绪的变化。”刘宾表示。

　　中线反弹趋势仍在

　　量能方面，昨日三大期指的成交量均有所萎缩。其中，IF总成交量较上一交易日减少7999手至17182手，IH总成交量减少3709手至5640手，IC总成交量减少2427手至10179手。

　　不过，期指的持仓量却显著增加。截至收盘，IF总持仓量增2194手至38335手，IH总持仓量增792手至14649手，IC总持仓量增859手至13777手。

　　分析人士认为，期指早盘短暂减仓后逐渐增仓，而大盘也震荡回落，从盘中持仓和指数的走势特征分析看，空方略微占据一定优势，但从收盘前20席位的持仓看，多空均出现增仓，且增幅相差不大，也就是说多空力量相对平衡。而效果却是空方形成了压力，这说明多方增仓略显被动，可能让市场短线仍然略微承压；不过中周期看，目前仍处于反弹趋势中，多方没有放弃。总持仓在调整中增仓略微对后市不利，但空方的优势能保持多久还是存在不确定性，大趋势还是对多方有利。

　　展望后市，刘宾表示，宏观数据的疲软及技术的阻力对短线形成一定压制，但是三大期指过大的贴水存在修复的需求，市场可能通过补涨或抗跌完成。本次反弹的驱动力是市场对政策预期的反应加上超跌后的技术修复，从目前看，这两大动能还没有消失。因此，预计市场在逐渐消化宏观压力后，反弹仍存在延续的可能，沪综指仍存在挑战3500点的需求；当然也需要注意，毕竟市场仍处于6月大跌后的修复中，投资者信心还是较脆弱，防止近期回撤力度偏大可能阻碍反弹。