伴随着新一轮猪周期加速上行，今年3月中旬以来，生猪价格一路飙升逾50%。进入8月，福建、广东、江西等地猪价突破10元/斤的消息此起彼伏，猪价似乎马上又要重迎历史最高值，由此再度引发市场关于猪价上涨是否会推高CPI、并最终影响宽松货币政策转向的热议。

　　多位分析人士指出，这一轮猪价上涨主要是由于供给端的缩减，需求终端水平依然较低，预计整体上涨幅度较为温和，不会出现类似2011年的暴涨行情。而在整体需求很难明显提升的背景下，尤其全球大宗商品价格大幅走低，此次猪价上涨很难引发通胀风险，CPI总体涨幅可控，尚不构成宽松货币政策的转向。

　　一个不容忽视的信号是，因终端消费不力，近日猪价上涨节奏趋缓，有部分地区生猪价格已经出现小幅下调。

　　8月猪价涨势放缓

　　随着南方各省猪价破9奔10，截至8月6日，全国生猪均价已达到17.92元/公斤左右，紧逼18元/公斤，这也意味着，从今年3月中旬开始，生猪价格从约11.6元/公斤上涨了54%以上。

　　这轮猪价累计涨幅较大，主要是生猪产能持续调减后的结果。据国家统计局数据，2015年二季度末生猪存栏41739万头，环比下降1814万头，下降比例达到4.17%，同比下降2652万头，下降比例达到5.97%，生猪出栏13126万头，同比下降7.08%，猪肉产量1017万吨，同比下降7.38%。

　　尽管夏季气温较高是传统的猪肉消费淡季，但由于前期生猪存栏去库存去化太大，生猪供应持续偏紧，肉价淡季不淡。据监测，7月份全国主产区生猪均价17.55元/公斤，环比上涨15.46%，同比上涨28.57%。

　　“7月南方主销区生猪价格开始发力，福建及广东领涨全国，广东多地均价已经突破10元/斤，因猪价高位，而终端需求不佳，屠宰场收购生猪亏损，部分减少屠宰量，但生猪紧缺，收购依旧困难，可见生猪供应缺口较大。”中粮期货研究员陈建业表示。

　　不过进入8月后，南方的广东、广西、福建等部分省份猪价出现小幅回落。据猪价格网统计，8月6日，全国27省、直辖市范围内，共计21省份猪价上涨，6省份猪价下跌，调整幅度在0.1-0.2元/公斤，其中广东部分地区下调速度较快，已跌至9元/公斤附近，经销商观望较为严重，价格较为不稳。

　　“8月份猪价上行之路虽然光明，但可能并不顺利。”芝华数据分析师姚桂玲表示，一方面，生猪供应量依然偏少，但是较7月底有较明显缓解，生猪收购量依然偏少，养殖户压栏整体偏多，但是较7月底有较明显缓解。另一方面，8月份是高温时节的消费淡季，且猪价上涨过快，终端替代品消费可能增加。此外，因前期猪价大幅上涨，养殖户压栏，价格稍有回落，养殖户可能会集中出栏。

　　中长期来看，业内人士倾向于认为，供给端失衡非一时可逆转，待后市消费回升，三季度供需缺口拉大将带动猪价继续上涨。不过农业部生猪市场预警专家预计，今年猪价上涨不会出现类似2011年的暴涨行情，主要因为今年以来生猪疫情平稳，生猪出栏不会出现大的波动，且成本推动因素影响小，供给保障能力也有所增强。

　　CPI涨幅可控

　　由于猪肉价格仍将持续上涨，未来几个月CPI将逐步上行，这已经成为市场共识。机构普遍预测，7月我国居民消费价格指数（CPI）或将同比上涨1.6%左右，比6月加快0.2个百分点。展望下半年，CPI同比增幅或将持续上涨，但总体涨幅可控，同时考虑到经济下行压力较大，消费需求难以大幅改善，货币政策仍将倾向于宽松。

　　中金公司在最新研报中指出，“从数学上讲，猪肉价格的大幅变动会对CPI产生直接的影响（据估计，猪肉价格在CPI指数中的权重为2.4%）。但是，如果是在紧缩性的货币政策环境下，猪肉价格周期不太可能传导至其他的CPI分项，并且其他肉类食品（如牛肉，禽肉）的替代效应会有效限制猪肉价格的上涨空间。”

　　“目前CPI的上行压力主要来自食品价格，不过由于国际大宗商品价格疲弱以及中国国内经济面临下行压力，非食品价格走势仍然平稳，因此综合来看，7月CPI可能由6月份的1.4%小幅走高至1.5%，且整个第三季度都可能维持在2%以下。”交银国际宏观经济分析师李苗献表示。

　　而据平安证券的研究数据，3-6月份，CPI构成中的猪肉价格走势同比增速分别达到6.98%、5.30%、8.32%和1.99%，对CPI拉动作用分别为0.06%、0.25%、0.16%和0.21%，上涨幅度较为温和，且对CPI不构成大幅冲击。该券商预计，7月CPI或同比上涨1.7%，今年三四季度猪肉价格上涨对CPI推动作用有限，不实质性改变CPI走势，更不会引致宽松货币政策掉头。

　　银河证券同时指出，单一品种上涨并不能引起物价失衡，由于现阶段总体需求不足，经济处于寻底阶段，不应过分担忧猪肉价格上涨带动整体物价上涨。但如果猪肉集中四季度上涨，并且重合蔬菜上涨周期，那么四季度单月，尤其是12月份CPI同比超过2%的可能性加大。

　　“总体来说，货币宽松并未转向，也难以转向。”齐鲁证券预计，CPI在猪价的带动下或于今年末明年初回升到2.5%左右，届时将对货币政策形成掣肘。但当前经济保增长压力空前，需要宽松的货币政策予以配合。