棉花目标价格补贴政策实施后，棉花市场格局悄然生变，价格风险加剧的背后，市场对更加高效的风险管理工具需求也日益突出。业内人称，棉花市场的场内外期权不失为最理想的保值避险工具。

　　更多棉企开始参与期货避险

　　2014年，我国取消棉花临时收储政策，实行“价补分离”的目标价格补贴政策，棉花价格由托市收购向市场化定价机制转变。

　　当直补的“温室大棚”撤去，市场化定价机制毫不留情地给了“裸泳者”一记教训。河北一位棉农称，今年新棉上市，每亩收益较往年下降500元/吨。棉花资讯机构调研发现，一些生产能力较强的棉花加工企业销售遇阻后库存积压问题严重。

　　盘面显示，今年以来棉花期货价格一路下跌，从19700元/吨水平一路下跌至目前的12300元/吨一线。对于后市棉花期价，部分市场人士悲观情绪浓厚。

　　据一些市场人士反映，棉花现货市场的供求状况是，国内外面纱价差巨大，纺织企业产品滞销，部分中断原料采购，一些大纺织企业近期频繁下调棉花价格，且下调幅度之大之前罕见；新产棉花供应可观，且采棉成本较低。

　　据记者了解，我国棉花行业协会注册的产业企业为500余家，棉花直补政策取消以来，多家企业风险管理需求受到倒逼的形势明显。

　　一位市场研究人士称，2009年-2013年，我国棉花期货共有超过68万户有效参与交易，2013年，棉花期货法人客户年末持仓平均约占34.48%。“目标价格补贴政策实施后，棉花期货市场法人参与度迅速提高。”

　　相关数据显示，2014年1月至9月，涉棉企业开户数较上一年同期增长40%以上，参与棉花期货交易的法人客户数同比增长78%，远高于同期自然人客户数27%的增幅，法人客户日均持仓近10万手，同比增长84%。

　　棉花期货期权进入仿真实践阶段

　　眼下，农产品场外期权的推广应用引起市场广泛关注，在新湖期货的玉米“订单+期货+期权”设想落地之后，先后有两家公司在棉花市场率先应用了相似原理服务客户，并取得数单成果。

　　棉花场外期权应用的有效推进，在倒推场内期权工具研发加速的同时也为其提供了实践基础。一位接近交易所人士称，棉花期货期权研推已经成为郑商所目前重点筹备工作之一，目前已经进入仿真实践阶段。“白糖期货期权的仿真经验表明，在仿真交易中能够弥补前期准备工作中的不足，极大程度地完善品种设计及运行机制中的细节问题。”

　　“由于权利金交易制度，未来棉花期货期权推出以后，对企业来说意味着风险管理资金成本的降低和更灵活的避险手段，企业可以灵活买卖看跌看涨期权，这无论在单边市场行情还是震荡行情中都有效，在现在棉花市场的下跌行情中，如果持有现货，则可以通过直接做空期货，也可以买入看跌期权来避险。”长江期货期权研究员李富表示，棉花期权的上市为棉花市场提供了更为灵活的风险对冲的工具，可让农民及现货商实现更为精细化的避险目的，为实体经济的发展起到积极的稳定作用。

　　李富在去年参加了郑商所组织的白糖期货期权交易比赛，对今年的棉花期货期权的仿真等一系列筹备工作，他表示，推广难度应该不大。“棉花期权和白糖期权区别不大，合约设计除了品种之外，其余指标几乎一样，无论对交易所还是期货公司来说，之前白糖的很多准备经验同样适用”。

　　而据记者了解，棉花期货期权仿真交易中引入了实名制，同时做市商也将正式参与进来。有市场人士认为，实名制的引入将对盲目挂单的行为起到监督作用，波动率更加合理和接近实际；而对期权而言，做市商的重要性自不必多说，是未来期权市场成熟的关键所在，而与去年不同，今年部分期货公司在棉花的场外期权交易方面已经积累了实践经验，底气更足。

　　一位市场调研人士表示，现在在农产品期货期权方面有做市商打算的公司大约有70家左右，其中不乏有期权交易经验的外资背景公司。