铜矿问题不断，供应增长存忧

　　经过7月的大跌后，8月上旬铜价低位窄幅波动，市场交投极其清淡。虽然铜矿减产、停产的消息不断，但市场的主导因素集中在中国股市和美元汇率之上，铜价缺少反弹动力。考虑到这两大因素与全球经济增长和精铜消费密切相关，未来一段时间宏观因素仍会是重点。在宏观面平静之前，铜市的压力仍会较大。

　　从技术上看，铜价处于下行通道之中，LME铜仍有可能跌到5000美元/吨以下，国内铜价也有跌至35000元/吨的可能。操作上，仍以规避宏观风险为主。

　　A股市场和美元汇率成主导因素

　　经过7月的救市后，中国“股灾”似乎已经过去。但市场对中国经济的担忧仍然存在，尤其是在最近公布的中国财新PMI终值下调至47.8，官方PMI只有50的情况下。中国股市成为对中国经济信心的指标，未来中国股市能否摆脱目前的僵局仍是市场的焦点。

　　不仅如此，近期有关美国可能于9月加息的预期升温，这也令市场对中国等新兴国家表示担忧。本周亚洲国家汇市不断走低，回想1997年亚洲危机时，只是3月美国的一次加息便拉开了亚洲经济危机的序幕。因此本轮经济周期中，美国何时加息无疑是全球最为关注的问题。目前来看，美国年底前加息基本已定。这对正处于产能过剩、消费不足、债务高企，经济增长无力的亚洲国家而言，无疑又会是一场灾难。

　　因此美国加息时间的早晚对于亚洲国家而言十分重要。周五美国将公布最新的就业数据，未来一段时间美元汇率仍是市场的焦点。

　　铜矿供应紧张，对生产形成威胁

　　继7月初智利铜业协会表示智利铜产量再次下调6万吨之后，铜矿因品位、罢工、天气等原因减产和停产的消息不断，这使铜矿的供应开始紧张，对铜冶炼厂的生产开始形成威胁。我们跟踪的消息如下：

　　7月21日开始，Codelco外包工人开始大范围的罢工。最初Codelco只是暂停产量为5.4万吨的Salvador铜矿项，但在8月3日产量为14万吨的Hales生产也开始受到影响。

　　7月22日BHP报告称，2015财年铜产量为170.8万吨，变化不大，但2016财年产量将下降12%至150万吨，主要原因是Escondida品位下降27%。

　　7月27日第一量子矿业公司旗下的Sentinel矿因电力供应不足停产，此矿在2013年年12月投产，原计划今年生产7万—10万吨铜。

　　7月28日OK Tedi公司旗下巴布新几内亚铜矿生产因水位降低而陷入停滞。该公司位于巴布新几内亚的铜矿去年铜产量约为7.6万吨。

　　7月28日Freeport表示在北美的小型铜矿和钼矿可能减产，以帮助削减成本。此前该公司在大宗商品价格低迷之际对成本和支出进行了评估。

　　7月30日Antofagasta全年产量降至66.5万吨，再减3万吨。

　　8月5日南非Palabora矿业公司因抗议活动已经暂停运营。其2014年产精炼铜4.3万吨。

　　8月5日赞比亚的铜矿企业同意削减10%—15%的用电量。

　　从最新的数据来看，2015年全球前九大矿企的产量增幅只有0.86%，只略好于去年的0.37%。但其他25%的铜矿企业产量基本没有增长，2014年它们的增幅为6.2%。综上所述，从我们跟踪的全球87%的铜矿企业产量来看，2015年只能增长0.64%，远低于去年的1.88%。在2014年铜矿产量增长不如预期后，2015年面临的问题更大。这使铜的产量正面临着威胁。

　　(作者单位：银河期货)