弱需求导致原料采购不足

　　低迷胶价打击国内胶农开割积极性，曾令天胶减产因素升温提振沪胶期价走强。不过，从近期公布的天胶进口数据、库存数据以及终端消费数据来看，弱需求因素的负面压力还是较供给端收缩的正面推力更胜一筹。沪胶主力1509合约期价在多空力量决出胜负之后，理性选择回归弱势运行的状态中。

　　天胶推迟开割因素被消化

　　由于近些年天胶价格持续低迷，导致国内胶农和加工厂整体盈利空间同步缩小。转入割胶季后，胶农采取推迟割胶的举措来表达对胶价不满的情绪，开割积极性不佳令整体原料产出有限，而加工厂因收购原料困难和利润空间受限也降低开工率，此等景象在天胶产区并不少见。据了解，今年海南产区的多数天胶加工厂整体开工率极低，除农垦正常生产交储外，销区可见的海南新全乳胶产量极少，多数民营干胶加工厂依然处于停工状态。

　　短期而言，国产乳胶产量整体供给相对有限，乳胶价格受到一定支撑。前期沪胶期价因天胶推迟开割以及大型加工企业削减产能的利多因素刺激而快速回升，现货价格也跟涨促使胶农割胶信心略增。不过，供给偏紧的优势逐步被市场消化，胶价重心虽较前期有所抬升，但进一步上行则缺乏需求端的认可。

　　国内重卡消费大幅萎缩

　　在国内经济增速持续走低、固定资产投资回落和基建开工率下降的多重利空因素打击下，今年以来国内重卡行业陷入大幅萎缩的窘境。重卡作为天胶消费景气度指标萎靡不振，令胶价上行始终“提心吊胆”，并且涨幅受限。

　　第一商用车网统计的数据显示，4月国内重卡销售继续呈现向下直降的景象。4月重卡共计销售5.7万辆，环比下降16%，同比大幅下滑35%，比3月30.3%的降幅还要大。这意味着中国重卡行业已经连续9个月出现同比下降，同时也创最近8年来的最低水平。累计来看，今年1—4月国内重卡市场销售19.16万辆，同比下降34%。由于去年5—6月的重卡销量在高位运行，由此可以判断，不仅今年5—6月的重卡销量同比将会大幅下滑，而且上半年的重卡销量也难有好转的可能。

　　轮胎行业内外需均塌陷

　　据有关机构统计，过去几年轮胎行业投资“井喷”的热情在今年将戛然而止，山东地区因未取得环评手续而导致项目暂缓的轮胎企业比比皆是。照理来说，随着销售旺季到来，不再受产能扩张因素干扰，轮胎行业整体开工率会稳步回升，但实际情况却远不及往年。其中，全钢胎开工率在七成左右，比往年平均值低一成。而从产量角度看，今年前4个月国内全钢胎产量3637.8万条，较去年同期下滑13.2%。由此可以看出，轮胎企业开工率下降及产量回落的根本原因并非产能扩张而是需求萎缩。

　　笔者认为，轮胎行业需求萎缩主要有两方面的原因：其一，国内重卡消费的大幅萎缩直接体现上游轮胎行业内销市场的衰退;其二，对外出口形势严峻。据统计，1—4月，山东东营轮胎出口78657万美元，下降29.4%。轮胎行业需求下降导致国内市场对天胶原料采购量显著萎缩。

　　综上而言，现阶段国内全钢胎市场难言乐观，生产、销售、库存和出口均出现低迷信号。受此影响，轮胎行业很难给予天胶超预期的需求拉动，而供给端的收缩优势显然尚不能抵销上述负面因素带来的冲击。预计未来偏弱走势还将主导沪胶期价。

　　(作者单位：宝城期货)