“杠杆一出，谁与争锋”，由于市场行情造好，今年分级基金的表现不容小觑，其中信息B更是一骑绝尘，最高涨幅逼近400%。年内收益实现翻番的杠杆基金达到了25只，进入牛市中段，如何把握分级基金两端的投资机会？昨日信息时报记者采访各方专家，认为目前A、B两端出现了机会，不同风险偏好的投资人可以根据自己的需求进行选择。

　　分级基金大扩容

　　由于占尽牛市优势，分级基金军团今年实现爆发式增长。据统计，今年以来基金公司共发行股票型分级基金超过30只，这些基金全部集中在3月份以后发行，事实上，3、4月份也是分级基金有史以来发行最密集的时期。

　　随着新基金跑步入场，老基金不断扩容，分级基金的规模也实现大扩容。份额大扩容和分级基金的表现不无关系，受益于新兴产业和个股的短期涨幅惊人，多只分级基金份额净值快速上涨并突破上折临界点，分级基金出现有史以来最大规模的上折潮。根据同花顺(300033)统计，截至上周五，自今年以来股票型分级基金累计上折达到25次，金鹰中证500分级、鹏华中证信息技术分级和诺德深证300等3只分级基金已经上折并在15日复牌；长盛同辉等权重分级、易方达中小板指数分级、国泰国证食品饮料分级也即将触碰上折阀值。

　　A份额或成“黄金坑”

　　由于溢价套利和不定期上折事件此起彼伏，使得分级基金A类一直处于低价徘徊，上周多只分级A的跌幅超过5%，部分产品出现较明显的折价，这对于一些低风险偏好者来说，投资的黄金通道已经开启。

　　5月5日，鹏华基金发布不定期折算公告，5月8日恢复交易时，鹏华国防A大跌6.78%。事实上，在即将触发上折时，A份额价格已开始走低，最近一个月，鹏华国防A跌幅高达12.23%。

　　富国军工A的情况也如出一辙，今年4月28日折算至今，跌幅逼近8%。此外，信诚中证800医药指数分级、国泰国证医药卫生行业指数分级等多只基金纷纷触发上折，对应分级A均出现大跌。

　　分级基金A端向来表现稳定，近期的重度下挫，和牛市下分级B杠杆效应迅速放大，价格节节攀升触发上折机制不无关系。根据分级基金折算机制，折算后分级B的杠杆达到2倍，在正常情况下，分级B杠杆越高，其溢价率就越会升高，由于配对转换机制的存在，分级B溢价升高意味着分级A折价率扩大，打压分级A价格并导致市值损失。此外，分级基金溢价套利也是近段时间打压A份额价格的另一重要原因。近期，创业板指数飙升，带动富国创业板分级基金整体溢价率扩大，截至5月8日，该基金整体溢价率超过3%，套利资金买入母基金，在二级市场上拆分卖出创业板A打压价格，其上周下跌近5%。

　　由于出现明显下跌，A类的折价进一步扩大。据统计，截至昨日，46只主流股票类永续分级A的平均约定收益率高达6.53%。具体来看，中航军A、H股A、健康A这3只分级A的隐含年化收益率最高，分别为7%、6.97%、6.97%。此外，有色A、房地产A、食品A、银行A、新能车A等多只分级A的隐含年化收益率也较高，超过6.5%。

　　提示：

　　好买基金曾令华表示，目前分级基金6.5%的隐含收益率已具备配置价值。他表示，对于分级A，长期投资者可以从约定收益率、流动性等方面去挑选合适长期持有品种。目前的隐含收益率虽然不是历史上最高，但在社会无风险利率下行的大趋势下，会是不错的选择。

　　B类成为勇敢者的游戏

　　如果是激进型选手，B类基金依然是不错的选择。金元证券的投资顾问熊孟伟表示，“分级基金B类比较适合经常关注大盘、对市场比较敏感的投资者，因为交易型机会多，所以适合短线操作。在杠杆的放大作用下，母基金的细微波动都会导致分级B价格的巨大落差，因此这是一种高风险高收益的投资手段 ”。

　　不过所谓“富贵险中求”，风险大也意味着收益高，今年分级基金B类也着实给投资人带来了不菲的收益。如今年涨幅最大的信息B，今年二级市场的涨幅高达371.7%，足以秒杀市场上的牛股，TMTB也上涨348.3%。根据同花顺统计，今年以来，涨幅翻番的B级基金达到了25只。

　　这样的特性决定了分级B在牛市中备受热捧，并常有大幅飙升的表现，近期又有多只银行、新能源汽车等新板块的分级基金上市，不少投资者蠢蠢欲动。

　　提示：

　　业内人士提醒，选择投资分级B需要慎重。“因为它本身风险要比股票高，我建议尽量选择弹性比较大的品种，比如军工B、券商B这类，而且不适合满仓操作。”熊孟伟说。前景财富CEO赵荣春建议关注新发或者次新的分级基金。

　　数据

　　分级基金场内份额市值增长迅猛

　　截至4月底，74只股票型分级基金的A份额和B份额规模合计达到1680亿份，比3月底的1260亿份猛增420亿份，单月增幅达到33.47%。而截至4月底，已上市交易的71只分级基金A份额和B份额合计市值达到1898亿元，比3月底1456亿元市值增长442亿元，增幅达到30.4%，也就是说，分级基金场内份额在3月份实现了份额和市值规模增幅双超三成，增长势头十分迅猛。据同花顺