证监会最新统计显示，截至今年一季度末，公募基金资产规模已经达到5.24万亿，共有公募基金产品2027只，两项数据均创历史新高。

　　5万亿，是赚钱效应发酵下，市场对于公募赖以生存并始终努力维系的透明、专业、低门槛定位的普遍认可；是对行业近年来在产品创新、机制求变等方面孜孜以求的积极回应；更是对基金在竞争日趋激烈、传统发展模式难以为继的混业时代提升公司治理和投资能力的莫大鞭策。

　　当资管时代的洪流裹挟激情与梦想将公募抬升到一个新的高度，与这个行业密切相关的个体也必然受其左右；或许从这些具象的样本身上，我们可以零星拼凑出那个再度走到财富管理舞台中央的形象，以及这5万亿背后的机遇与挑战。

　　探人气 “大妈”最爱 仅次存款

　　银行理财经理汪小姐：营业厅的冷与热

　　去年7月，某家城商行位于上海徐家汇的营业厅。盛夏的湿热被大堂微凉的冷气阻隔于门外，理财经理汪小姐脸上露出一丝困意。

　　“当年股市好的时候，老百姓挤破头也要来抢基金，玻璃门都差点被挤碎。”汪小姐指指那扇理财室的门——之后被换成加厚的玻璃，但拥挤的人潮却已日渐稀少。

　　“2007年的日子不可能再有了。”汪小姐望着摆放在宣传架上几乎无人问津的基金折页，摇摇头。

　　然而，话音未落，后续一波声势浩大的牛市行情唤起了基民的入市热情，也让沉寂多时的营业厅再度热闹起来。

　　半年之后，当记者再去见汪小姐，她正忙着给客户做基金投资风险测评。当她接待完最后一位客户，已是傍晚6点。因为过了营业时间，客户只能从银行的后门离开——这位看上去将近50岁的中年妇女说，没料到排队时间这么长，“今天晚上的菜还没来得及买”。

　　“牛市，牛市。”汪小姐指着摞在办公桌上的厚厚一叠客户协议书，笑笑说。

　　这家营业厅的情况并非个例。牛市之下，基民“跑步入场”的趋势已十分明显。

　　自去年11月份以来，基金新增开户数几乎呈现几何级数的增长。中登公司数据显示，上周(4月7日-4月10日)新增基金开户数达到79.97万户，再度创出新高，环比增长33.08%。

　　基民的热情反映在基金募集数据上。3月26日开始发售的景顺长城沪港深精选基金，渠道消息该基金募资高达110亿元；无独有偶，4月1日提前结束募集的东方红中国优势混合型基金，在3天之内募集规模超过100亿份，最终规模或达150亿份。

　　中国证监会4月13日公布的最新数据显示，截至2015年一季度末，公募基金资产规模达5.24万亿，共有公募基金产品2027只，两项数据均创历史新高。

　　业内人士感叹，凭借这5万亿的规模，公募基金再度站到财富管理的舞台中央，成为众多“中国大妈”们追逐的新宠，成为除银行存款外，普通投资者“最爱”的大众理财工具之一——对于2007年冲顶3万亿后规模就持续徘徊低位的公募来说，这波扩容大有“王者归来”的架势。

　　“如果牛市持续下去，后续一定会出现更多百亿级别的基金，就跟2007年一样。”言语间，汪小姐又将目光转向了那扇加固了的理财室玻璃门。

　　 寻优势 专业、透明、低门槛

　　资深基民贾先生：基金还是能为老百姓赚钱的

　　“业绩为王，这波行情基金还是很给力的”。

　　在资深基民贾先生如此回答看来，正是持续发酵的赚钱效应证明了公募的投资能力，才会吸引到众多资金的追捧。

　　2012年下半年，贾先生投资了中邮战略新兴产业基金。到了2015年4月13日，这只基金的单位净值已经从1块涨到了5块，其规模也从最初的5000万飙升至目前的50亿。

　　“投资这只基金期间，市场行情反复震荡，风格转化也较为频繁。如果仅凭我自己的能力去买股票，肯定没有那么高的收益。”贾先生说。

　　专业。对于这个评价，公募等待了太久。

　　事实上，历史上公募基金曾经成功挖掘过五朵金花的投资机遇，一度引领市场之先；然而在2008年熊市之后，公募的业绩整体上难言令投资者满意，其市场话语权也日渐式微。

　　所幸的是，在此轮经济转型的改革行情中，基金再度把握住了风口，成功引领了以互联网为代表的新兴产业投资热潮，站上了业绩制高点。

　　数据统计显示，截至4月13日，1058只开放式偏股基金今年以来整体大涨，同期平均涨幅达到39.02%。其中，添富移动互联以107.24%的涨幅排名年内同类基金业绩首位，紧随其后的是富国低碳环保、易方达新兴成长，同期涨幅分别为101.2%、100.58%。

　　如此靓丽的业绩，甚至让私募基金也黯然失色。

　　私募排排网统计，剔除指数型基金，387只股票型基金一季度平均收益率为32.8%，而1478只股票策略私募一季度平均收益率为23.18%， 整体来看，公募基金平均业绩超过私募平均业绩逾四成。

　　而若将时间轴拉长，则更能体现公募在长期投资中所体现的价值。数据显示，截至2014年底，公募基金向投资者累计分红10296亿元。其中，偏股型基金年化收益率平均为13.55%，超出同期上证综指平均涨幅（5.33%）8.22个百分点。

　　除了投资业绩持续提升，近年来基金在创新方面的成绩同样有目共睹。以余额宝为例，截至去年末，该基金规模达到5789亿，凭借巨大体量问鼎2014年“赚钱最多”的基金宝座，实现利润240.04亿。

　　“基金还是能为老百姓挣钱的。”在贾先生看来，公募产品具有与散户所“匹配”的优势：“净值每个交易日都能看到，投资情况定期公布，对于风险的控制也有严格的规定，相比于银行理财、P2P，公募更加公开透明；而相对于信托，基金的门槛更低，更适合普通大众投资。”

　　如今，贾先生刚上大学的外孙也开始接触投资。“他问我买哪只股票好，我跟他说，还是买基金吧，刚上路，稳妥些”。

　　看未来 留人留心 机制是关键

　　基金经理许先生：走还是留，是个问题

　　与喜笑颜开的基民不同，某家银行系基金公司的基金经理许先生最近则很纠结。

　　“公司最近向股东提出关于股权激励的想法，得到的答复是‘这不是在开玩笑吗’。”许先生告诉记者，此前公司高层曾表示将在激励方面有所推动，现在看来似乎不可能。

　　等来了牛市，却没有等到股权激励。望着身边一个个奔私的身影，许先生在考虑到底是走是留。

　　的确，随着财富管理需求的持续扩容，公募基金凭借自身优势有望站上新的发展风口；然而牛市除了给公募带来规模和希望，也带来了基金经理的频繁离职及其背后所隐现的机制症结。

　　截至4月13日，年内一共有43家基金公司的79位基金经理离职或变更职务，一批较为资深的公募“老人”投奔私募。

　　让业内人士担心的是，在有经验的基金经理频繁出走的同时，牛市催生了更多新基金批量入市，对于人才的需求进一步加大。

　　“2007年公募最大的一个教训就是，行业没有做好充分的准备去接受那么多资产管理规模；现在也同样面临相似的问题。”许先生说：“这里面的关键，在人。”

　　或许，在许先生所在基金公司的股东看来，基金一年所上交的利润不过旗下一家分行的利润体量，以此就想要股权激励分明是在“开玩笑”。

　　但在许先生和众多基金从业者看来，激励机制的“到位”是保证这个轻资产、重人才的资管行业能够长远、平稳发展的关键。

　　事实上，即便是公募规模达到5万亿的今天，人才激励的矛盾依旧是最困扰行业发展的症结之一，甚至，牛市的来临有让这种矛盾扩大的趋势。

　　“一方面，牛市里很多基金经理看准机会私奔，去寻找更好的职业发展；另一方面，公募新产品和新资金的大面积扩容，也会产生基金投研资源实力与实际管理规模是否匹配的问题，没有足够优秀的基金经理，怎么管理那么大量的资金，现在牛市怎么样都赚钱，但如果行情变了呢？”许先生说。

　　这位近两年业绩还不错的基金经理表示，之所以仍然留在公募，是因为公募具备平台优势，其研究的深度与广度是一般的私募不能匹敌的；其次，在公募可以服务更广泛的投资者，随之伴生一种更高的成就感。

　　但他也坦言，传统公募激励机制下，优秀基金经理的产出与收入并不对等，如果不进行机制方面的改革，公募想要留住人才进而实现长远发展无从谈起。

　　基于此，近年来一些基金公司也在尝试改革激励机制，并有了初步的效果。例如中欧基金在行业内率先实现员工持股的股权改制，同时推行明星基金经理事业部制，吸引到了刘明月、曹剑飞、周玉雄等资深投资人才，资产规模从2013年末的80多亿飙升至去年末的500多亿。

　　但也有保守观点认为，事业部制等改革牵涉内部资源和利益分配，处理不当反倒会影响公司整体运作效率；此外，股权改制等激励改革目前多在中小基金公司或次新公司中推行，大公司中鲜有跨出一步者。“改革的效果如何，还有待时间检验”。

　　如今，许先生依旧在基金公司，但会做多久，或许连他自己都没有一个长远的计划——而这或许是这波牛市背景下，公募发展所面临的最首要的挑战。