昨日，记者从“2015年(第四届)中国对冲基金年会”上了解到，部分私募人士认为，目前整个A股市场的风险已经得到一定的释放，2016年可能会表现出更加明显的结构性特征，出现慢牛行情的可能性更大，而注册制的推出则成为明年最值得关注的影响因素。

　　“利率趋势的变化在过去以及未来相当一段时间影响着中国资本市场的走势，也是最近一段时间甚至未来一年国内资本市场主要的风险点。”上海重阳投资管理有限公司总裁王庆在会上说。

　　在他看来，关注宏观经济基本面对资本市场的影响，最重要的落脚点还是对利率的判断上，目前利率已成为驱动风险资产价格最重要的因素。

　　王庆表示，目前国内经济形势并不乐观，经济新常态通常会表现出“三低”：低增长、低通胀、低利率。以美国为例，尽管其经济复苏看起来比较强劲，但实际上只有2%—3%的增长速度。“美国仅仅是从零利率转到非零的利率，通胀率还是很低的，静态特征还是很明显的，即使它是全球经济复苏比较快的经济体。”

　　王庆称，尽管我国利率水平正在逐步下降，但整体上来讲利率水平还是偏高的，尤其实际利率以及中长期利率还是偏高的。“国内的利率下降空间还是比较大的，尤其是中长期利率，最终会体现在实际利率水平的下降。”他说。

　　除了利率，王庆认为，在今年股市的跌宕起伏中，驱动中国资本市场的两个最根本因素并没有发生变化，那就是经济基本面和利率下行以及由此引发的资产配置结构调整，发生变化的更多是市场本身的行为。

　　与此同时，王庆提出，2015年还有一个新的变化因素——汇率。“今年股市第二波调整的触发因素主要是汇率的变化。如何看待汇率变化以及对股票市场的影响，对于理解8月的市场调整以及10月以来市场的反弹很重要，同时对于判断未来一年市场的走势也很重要。”他说。

　　王庆表示，未来一段时间人民币汇率整体上不具备大幅度贬值的基础。“汇率对股票市场的影响是一个重要风险点，但是我们判断汇率未来相当一段时间会保持基本稳定。”

　　汇率变化对股市影响还不止于此。“更长远来看，汇率变化对于资本市场的影响，尤其是风险资产的影响不一定是负面的，比如人民币汇率贬值就为利率下行打开了空间。”王庆说。

　　“我们认为，站在这个时点上，整个A股市场的风险已经得到一定的释放。从机会上来讲，支持市场的一些基本面因素本质上没有发生变化。”王庆预计，2016年市场可能会表现出更加明显的结构性特征，像今年那样大的市场变化短期内不大可能再发生，市场将更多表现出慢牛行情。

　　不过，王庆也提醒，“种种迹象表明注册制的推出已经渐行渐近，注册制推出对于大市值股票和中小市值股票的影响显然是不一样的。这种影响可能是2016年市场结构性行情背后的重要机会和风险点，值得特别关注。”