“巅峰过后，挑战往往会接踵而至。”博道投资董事长、高级合伙人莫泰山认为目前金融市场波动加大，资产管理人面临着财富保值增值的难题。以平和的心态精耕细作，回归投资本源，才能在困局中有所突破。

　　在莫泰山看来，A股盛宴过后，市场环境更具挑战性，投资风险也在加大。“从宏观背景上讲，我们面临不同的挑战。全球经济鲜有亮点———美国金融危机至今8年过去了，复苏较弱，最近势头更是放缓；欧洲还在量化宽松，日本处于负利率，中国经济延续L型状态，其他金砖国家也增长乏力。”莫泰山说。

　　从投资角度看，他认为实体经济能提供的具有竞争力的回报不多，且处于逐渐下降的过程之中。投资者在各个资产类别之间寻求机会，并没有拿到很好的收益，反而加大了资产类别的波动。在这种情况下，每一资产类别的表现时间都很短暂，缺乏特别好的趋势机会。

　　如何应对挑战？莫泰山认为，目前行业需要从风控和监管两个角度加以整固。“我觉得最重要的是风险应对。在市场环境越来越充满挑战、资产波动加大的情况下，如何更好地应对风险避免踩雷，更好地保护投资者的利益，对我们的风控体系提出了更高的要求。”同时，莫泰山认为，监管的升级对于夯实行业基础，促进行业进一步稳定发展具有重要意义。“我们看到监管的力度、执法力度在加强，比如私募基金经历了过去两年的高速发展之后出现了一些浮躁现象，现在监管倾向于加大规范力度。”

　　对资产管理机构而言，莫泰山认为要想突破首先要有一个平和的心态。“整个行业包括投资者在内，首先要改变的是在牛市里遗留下来的高收益预期，要把这个预期降低；二是市场比较顺利时风险有意无意地被淡忘，要把这个心态改掉；三是要倾听市场的声音，感受市场的节奏和可能的风险点。”莫泰山说。

　　更重要的是精耕细作。“过去两年说得比较多的是‘在风口猪都可以飞’。而现在的情况是没有风口，想飞就得扎扎实实地努力。环境变了，我们要回归投资的本源，更加认真地研究公司的价值，细心挖掘，给予实实在在回报投资人的公司更多的重视。”

　　另外，莫泰山认为资产管理机构需要具备更开阔的视野和更全面的能力。“过去有系统性机会的时候，大家守好自己的一亩三分地就可以了。但在今天这样的市场环境中，没有任何一个资产类别可以包打天下。我们需要更开阔的视野，把更多的资产类别纳入眼界，这样才有可能丰富组合收益来源，稳定组合回报。而市场的机会往往是留给有准备的人。”

　　作为量化对冲基金的实际参与者，莫泰山呼吁股指期货在政策上有所松绑。在看他来，股指期货是具有风险管理功能的一大工具，可以为股票市场带来大量长期资金。“在股指期货被限制交易之前，我们的产品线有一大类是量化对冲产品，它们对于投资人来讲是可以提供稳定收益的产品。但是由于对股指期货交易手数进行了限制，这类产品被迫退出市场，不光使投资者少了一个获取稳定收益的渠道，对股票市场来说还有更大的损失。因为量化对冲产品的策略是长期持有一揽子能够产生超额收益的股票，通过股指期货对冲市场风险获取绝对收益，是股票市场的长期坚定多头。如果能够恢复股指期货的交易，对市场来讲是多了一批重要的长期机构投资力量，光是现有的产品复活就能带来两三千亿活水，这个规模比A股如纳入MSCI初期能带来的增量资金要大。”

　　（何婧怡）