5月14日，由中国证券报与万联证券联合举办的金牛私募全国巡讲活动（广州专场）举行，经济学家和金牛私募基金经理们阐述了对当前经济形势、A股配置策略等的看法，广州金融业人士和众多高净值投资者参与交流。

　　万联证券总裁张建军表示，私募金牛奖七年来赢得了投资者的信任和社会各界认可，公司希望与私募行业精英加强合作、以心相交，共同为中国资本市场发展增砖加瓦。作为极具发展潜力的A类券商，万联证券正努力谋求上市。公司在成功申请私募基金的托管资格后，成立了高素质专业团队，正立足华南私募圈并整合各方资源，精心打造“万联汇”——专属于私募客户的全产业链服务体系，并力争建设成为专业、高效的托管服务品牌。

　　国家信息中心首席经济学家范剑平认为

　　经济缓中见稳

　　国家信息中心首席经济学家范剑平在活动中表示，经济减速是中国进入现代化下半场必然会发生的过程，在这期间并非没有发展机会，诸如老龄化、二孩放开等都将带来新的投资机遇。

　　经济缓中见稳

　　“这是改革开放以来减速时间最长、减速幅度最大的一次经济调整。”范剑平认为，中国真正的问题并非是经济增长速度问题，更重要的是投资回报率问题。“只有通过结构性改革，才能让中国的转型与我们所发展的阶段相适应，为中国培养经济增长的新动力。”

　　范剑平认为，经过一季度的补短板，以及对有关政策把握的更加稳健，今年实现经济增长速度高于6.5%的目标能够实现，特别是加大对高科技企业的支持、加大对精准扶贫和农产品的各种薄弱环节的投入，在整个“十三五”时期，供给侧改革逐步发力，“十三五”6.5%以上经济增长目标实现可能性非常大。宏观经济能够在6.5%至7%稳住，就能为资本市场的发展带来最好的政策环境背书。

　　未来存在结构性机会

　　范剑平表示，解决中国发展问题的途径只能靠改革，未来不管股市如何波动，结构性的投资机会在未来一段时间始终存在。

　　范剑平认为，未来开发人口质量红利大有可为，人口老龄化带来的劳动力数量减少，可以通过人力资本水平的提高或技术革新的采用弥补。由于我国独生子女一代不可能人工护理世界最大规模的老龄人口，大健康产业、可穿戴设备和护理机器人进家庭商机无限。当养老产品与服务市场渐渐成熟起来，可造就三赢局面：中高收入老人的需求得到私人市场照顾，而政府集中资源投放到照顾低收入老人的需要，同时承担较少的福利负担，而投资者也可得益于备受社会接受的“银发”项目投资。

　　同时，未来城市化高级阶段相关产业将大力发展，如智能交通、垃圾处理再利用、地下管廊等。

　　星石投资总经理杨玲：

　　私募行业迎来发展良机

　　□本报记者 常仙鹤

　　北京星石投资有限公司总经理杨玲在金牛巡讲中发表主题演讲。她表示，长期来看，改革会慢慢见效，未来中国经济会出现长期向上的拐点，股市会迎来长牛慢牛格局。属于中国的资产管理大时代正在来临，而越来越规范化的私募行业将迎来发展良机。

　　目前是配置A股良机

　　“均衡是今年市场基本面的关键词，经济逐步企稳，货币供应全年宽松，股市也呈现出均衡和震荡的走势。”杨玲指出，从经济面来看，今年经济的目标是稳中推进改革，目前的政策就是“托存量、加增量”。在这个导向下，托底会带来经济企稳，改革逐步见效会带来新增的上行力量。但是从短期来看经济下滑压力仍然较大，政策便侧重于托底，集中反映自今年一季度，1月信贷大幅增加，包括各行各业，房地产、宏观的经济政策都是托底政策。

　　“机会总是跌出来的，未来的市场还有很多机会，机会源于情绪的修复。”她认为，目前是配置A股市场的良机，随着改革逐渐见效，资金将源源不断地流入股市。而当前，周期、科技和消费三大领域存在结构性机会。

　　私募迎来规范发展期

　　成立9年以来，星石投资连续6届获得私募金牛奖。杨玲的体会是，随着中国大资管时代的到来，合规风控得当的私募基金业发展空间不断扩大。

　　杨玲表示，合规风控是私募的生命线，从公募基金的发展经验来看，只有规范，行业才能迎来整体大发展，才有可能出现千亿元级别的公司。

　　星石投资从初创时，就参考了公募基金的合规风控模式，这9年来，不断根据自身业务特点、私募行业特点和法律法规的新要求调整和完善，基本建立了目前较为完善的、可行的合规风控体系。

　　丰岭资本金斌：回归价值投资

　　□本报记者 常仙鹤

　　丰岭资本管理有限公司董事长金斌自2009年担任基金经理以来，其基金业绩排名常年位居行业前列，并在历次股灾中有效回避了风险，他管理的基金多次获奖，并荣获2015年度中国私募基金金牛奖。在此次金牛巡讲中，金斌表示，在经历了多年的狂飙突进后，靠“讲故事”、炒作“壳公司”等纯博弈的投资策略将越来越难赚钱，未来市场将回归价值投资主线。

　　回归价值投资

　　“从现在的位置看未来一两年，大牛市的概率不大，更多是平衡震荡。”金斌总结国内外牛市的共性，那就是“压低的估值和意料之外的货币放松”，但当前很难看到资金成本进一步下降的空间，所以今后一段时间大牛市有点难。

　　金斌指出，大牛市很难，但股市不缺乏机会。从估值上看，股票从高位下来已经跌了很多，大部分风险已经释放。和其他大类资产比如房子、固定收益包括理财和债券等相比，股票的市盈率反而是比较强的，前提是投资者将收益率预期降下来。

　　重视预期差

　　“并不是所有的价值投资都能赚到钱。”金斌表示，在A股市场投资要保持一定的灵活性，企业真实的盈利增长有时候并不是赚钱最核心的来源，最核心的是预期差。

　　金斌认为，你要看到别人没有看到的地方，要看到市场的平均预期都反映在当前的股价中，如果大家都认为这只股票很好，价格就会很贵；如果都认为这只股票很差，价格就会很便宜。在一个行业变大的过程中，或者蛋糕变大的过程中，分蛋糕的人越来越多，所以每个人分到的钱不一定更多。除了要看市场的空间能不能变得更大，还要看有没有核心的竞争优势保持市场份额，这很关键。

　　广州金融工作局局长邱亿通：

　　打造华南财富管理中心

　　□本报记者 常仙鹤

　　在金牛私募巡讲中，广州金融工作局局长邱亿通透露，广州正在建设华南财富管理中心，力求将广州打造成为与香港、新加坡三足鼎立的具有全球影响力的华南财富管理中心。

　　邱亿通表示，广州高度重视发展私募基金业，先后出台了一系列政策。2015年取消了股权投资类企业的设立条件和高级管理人员任职资格要求，简化工商注册登记流程，为广州市股权投资类企业进一步提供了便利。

　　邱亿通介绍，目前广州市各类创业投资、股权投资机构共约1200家，管理资金规模超过2000亿元。今年，市政府出台了广州市构建现代金融服务体系3年行动计划，提出到2018年全市创业及股权投资机构要突破3000家，管理资金规模要突破5000亿元。

　　近期，为落实市委市政府关于广州建设华南财富管理中心的工作部署，市金融局正在制定总体方案、实施意见及行动计划。下一步广州将加快推进以财富管理为核心的区域金融中心建设，完善现代金融服务体系，推动广州多层次资本市场的发展和财富管理中心的建设。

　　万联证券张建军：

　　不断完善私募服务体系

　　□本报记者 常仙鹤

　　万联证券总裁张建军介绍，公司是广州市属国有全资证券公司，在广州市政府以及股东的大力支持下，万联证券经过十余年合规经营，稳健发展，资本实力大幅提高，跻身行业50强，在业务方面完成了全牌照布局，传统与创新相结合，同时，万联证券扎根珠三角，形成了以华南为中心、辐射全国的均衡网点布局，经营规模持续扩张。

　　张建军表示，目前万联证券正在着力打造“万联汇”业务品牌。万联汇，意在汇聚精英和财富，是公司近期所打造的一个专属私募客户的全产业链一条龙服务体系，主要是让私募管理人去繁从简，专注于投资。整个体系分为三大板块，基础业务、服务平台以及销售支持。基础业务有资产托管、运营外包、PB交易，这三大基石可以满足私募机构日常的运营。服务平台，提供了很多增值服务，包括投研的服务、产品评价、产品推广、公司推广、项目对接、活动沙龙等。销售支持就是帮助私募客户能够发展壮大，是券商和私募客户之间深度合作的蜜月之路，对于优秀的私募管理人，万联将提供资本和资金的引荐，同时对内万联也设立了FOF种子基金，在体系之内选择优秀的私募管理人进行投资。