去年6月市场的大幅震荡，揭开了FOF翻倍式增长的篇章。风险偏好的改变，刺激着投资者的需求神经，券商、银行、私募、信托等各类机构开始大举布局。数据显示，2015年7月至2016年3月，FOF产品增加了257只，增幅为66%。其中，私募FOF更具代表性，9个月内FOF（私募基金）增加了143只，增幅为149%。

　　“投资中需要注意的一个问题，就是伪概念。”鹏华基金子公司——鹏华资产副总经理徐亚男在接受记者采访时表示，FOF作为组合基金，真正的价值就在于“组合”二字。如果某只FOF只是简单绑定几只所谓知名的基金，没有对产品定位的深刻思考，没有大类资产/策略配置的主动管理，比如预判和主动的投后管理，就不是真正意义上的FOF产品。

　　以FOHF（对冲基金的基金）产品为例，如果不考虑所选策略的周期和适应性，被动选择了同样策略、相关性高的基金产品，实际上起不到分散风险、降低波动的作用。10余年信托行业从业经历，国内较早开始筛选和研究量化对冲基金的资历，累计管理规模超千亿的能力，让徐亚男和他的团队在FOHF管理上有着较深刻的认识。

　　目前，尽管FOF在国内呈现出爆发式增长状态，但基数仍然很小，这对追求稳健回报与合理波动的大类资金及很多高净值客户来说，FOF产品的可选择空间依然较小。业内人士提醒，在这一情况下，那些只是简单组合而没有积极管理的所谓FOF基金，需要警惕。

　　“现在有很多人去做FOF，觉得很简单，只根据过往业绩，测算风险收益指标，再建个风险收益模型，或者选几个知名的基金简单组合一下，就开始做FOF了。”徐亚男说，若要看得深、看得远一点，设计并管理一款FOF产品，并不容易。

　　徐亚男认为，在FOF产品的设计上，首先要确定产品定位。产品定位是产品的基因，需要刻画产品的风险收益特性，简言之就是你赚什么样的钱，承担什么样的风险，同时也就决定了产品未来的客户定位。更深层次讲，产品定位的确定是基于FOF管理人的禀赋优势，FOF管理人对此需要有清醒地认识。

　　对于底层基金的选择问题，徐亚男认为，离不开定量和定性分析。定量分析相对较为简单，常规化的研究诸如团队从业年限、过往管理的规模、历史业绩记录、公司股权结构、激励和约束机制等方面。但定性分析涉及一些公开和非公开信息的搜寻，需要在行业内有一定时间的积淀过程。

　　一般来说，FOF的投资期限越长越体现性价比，而国内很多FOF才刚刚起步，历史业绩参考价值有限。因此，对标的基金管理人的研究，是FOF的基础所在。一个优秀的FOF，须有坚实的研究作支撑。

　　“FOF策略要规范发展必须有内部或外部的专业基金研究团队支持。”济安金信科技有限公司副总经理、济安金信基金评价中心主任王群航也认为，要保证FOF能够有效地投资运作，对基金和基金管理人的研究必须先期建立起来。

　　在甄别真伪概念FOF的同时，业内专家也提醒还需要注意多个方面，比如FOF管理人品牌的知名度、与被投基金的合作关系、运营管理能力和产品规模的大小等。被投基金也更倾向与有品牌优势、持续出资能力强的FOF管理人合作。THE_END