遭受一连串的利空冲击后，债市整体步入震荡调整。经历两年多的持续风光后，债券市场今年以来持续调整，整体下挫态势明显，而债券基金整体亏损也就不难理解。对于后市，大多数基金经理维持谨慎，认为信用债市场的调整压力会更大。

　　今年以来整体亏损

　　对于债基来说，整体亏损还是近期比较少见的事情。统计数据显示，按照复权单位净值增长率计算，截至4月26日，1050只债券基金(分类单独计算)今年以来整体下挫，同期整体跌幅为0.86%。单从这一数据来看，尽管债券基金整体跌幅不大，但考虑到之前债基的风光无限，这样的业绩还是非常少见。

　　而从具体基金产品来看，在涨幅靠前的基金中，国富恒利、天弘瑞利、新华惠鑫三只基金涨幅排名前三位，同期涨幅均在4%以上。而在同期业绩亏损的基金中，有近20只基金同期业绩跌幅达到两位数，大多都是可转债基金，甚至有两只基金同期跌幅都超过20%。

　　其实从4月份来看，债券基金的整体跌幅更大，同期跌幅甚至达到0.92%。也就是说，如果不是前期的业绩支撑，那债券基金的整体业绩更难看。就在4月份以来，就有7只基金同期跌幅超过5%。

　　债券评级出现下调压力

　　继保定天威和中煤集团山西华昱能源等央企子公司违约后，中国铁路物资股份4月11日突然公告，将名下168亿元人民币存续债券全部停牌，进一步动摇了市场机构对央企、国企刚兑的信仰。4月14日，大公国际将中国铁物的主体评级由AA+调降为AA-。

　　中诚信国际对信用债公开评级变动的跟踪结果显示，今年迄今至少发行人主体评级已发生至少33次下调，较去年同期的17次几乎翻倍，亦创下有相关数据统计以来的新高。除中诚信自身进行的评级调整，上述统计还涵盖了大公国际、联合资信等国内主要评级机构公告的评级变动。

　　诺亚财富近期发布的研究报告指出，未来债券违约或成常态。自从“11超日债”在2014年拉开债市实质性违约帷幕之后，信用风险事件愈演愈烈，券种从私募债到公募债，违约主体从民企扩至央企、地方国企，刚性兑付已被打破，预计未来债券违约渐成为常态。

　　基金经理整体谨慎

　　在部分基金经理看来，债市难赚钱的尴尬局面或仍将持续。海富通基金固定收益部基金经理何谦表示，短期内市场或进入震荡反复阶段，从中期来讲，债市或面临一段比较艰难的时期。历经了较长时间的债券牛市，在宏观经济企稳、信用风险频发的背景下，下半年的债市收益率预计是易上难下。

　　景顺长城固定收益投资部研究副总监、景顺长城景兴信用纯债基金经理陈文鹏，同样认可债市短期利空因素仍继续发酵的观点，认为国内信用债违约潮已经来临，但出现流动性危机的可能性不大。摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部施同亮认为，接下来的两三个月将是评级下调和信用事件发生的高峰期，未来风险偏好或面临进一步回落的压力，而这种压力对利率债市场的冲击，或将在短期内成为一种“常态”。

　　同样，新华安享惠金基金经理于泽雨预计，二季度收益率会继续震荡行情。他表示，近期稳增长压力加大，稳增长措施会使经济下行压力有所缓解。今年物价总水平比去年有所提升，短期看CPI会维持高位，大宗商品反弹继续推动PPI跌幅收窄，通胀数据不利于长端利率债走势。货币政策将维持稳健偏松，资金供应充足。整体而言，利率债获利空间较为有限，无风险利率突破前低需要经济进一步探底来推动。

　　诺亚财富认为，债市方面，资金面波动情况下，债券收益率将呈现震荡下行走势，短期防风险为主。对于“营改增”试点方案，中欧基金认为，就营改增对政府类债券与非政府债券的利差影响，需要分机构及其持有结构来分析。对部分持有至到期的投资者而言，金融债、信用债从不征收营业税到征收增值税，影响较大；而部分持有至到期户如果本来就征收营业税，现平移到增值税则为税率小幅提高，从5%到6%。中欧基金表示，在营改增政策实施后，国债、地方政府债作为免税品种，与政策性银行债等不免税品种，参与其中的投资者类型会更为泾渭分明。