今年以来，A股市场“黑天鹅事件”频发，从金亚科技到沃森生物，再到*ST博元退市风波，均有基金“踩雷”。股市的“黑天鹅事件”，对公募基金的投资管理和风险控制提出了更高要求，多家公募通过限制投资比例、强化基本面选股、加强组合管理、选股池中剔除“ST股”等多项投资管理举措，控制股市“黑天鹅”投资风险。

　　近期，A股市场“黑天鹅事件”频发，继金亚科技之后，公募基金投资再遭“黑天鹅”袭击：重仓沃森生物（受疫苗事件影响）的华商基金近日发布公告，从3月24日起紧急下调沃森生物估值至8.14元，相当于停牌前11.16元股价计3个跌停，预计后市还会有更多重仓沃森生物的基金也将调整估值。

　　“黑天鹅”难避免

　　惩处违规公司利好市场

　　多位接受记者采访的公募人士表示，随着A股市场投资者和投资标的的增多，投资上的“黑天鹅事件”不可避免，但从长期看，却是市场法治化、价值投资理念回归的过程，长期来看，对市场形成利好。

　　北京一家持仓沃森生物的公募基金经理回应称，沃森生物基本面并未出现问题，且疫苗事件尚未盖棺定论。但是市场情绪经常超出预期，给沃森生物重新估值是出于保护投资者利益，并给出投资上的最坏打算，提前告知投资者，可以作为基民投资决策的依据。

　　北京某中型公募投资总监也对此分析，一是在投资择股中，公募都会尽量规避此类风险，但由于不少公募投资对标的是长期持有，这种“黑天鹅事件”很难避免；二是由于当前投资机构和投资标的增多，在投资中信息不对称现象加剧，“踩雷”的事情更加无法避免。

　　在北信瑞丰无限互联主题基金经理王洋看来，“黑天鹅事件”短期对市场会产生冲击，但长期对市场将形成利好。王洋分析，一方面，“黑天鹅事件”有利于市场的法治化，通过对上市公司违法违规或不当行为的处理，有利于震慑涉嫌造假、内幕交易等违法违规的上市公司，有利于规范市场行为，让上市公司回归主业，避免市场周期性的概念性炒作；另一方面，也有利于市场回归到价值投资的理念，让投资更加注重从基本面选股，做价值投资和长线投资，避免短线的投资博弈。

　　限比例、买龙头：

　　公募强化风险控制

　　A股市场，尤其是创业板市场的“黑天鹅事件”增多，也催化公募投资人强化风险控制，有的公募会强化基本面选股，多买行业优质龙头公司；有的会限制中小创持仓比例，完善投资组合，并在选股持仓上更趋谨慎。

　　有深圳基金经理告诉记者，由于目前一些股票长期停牌，公司对“重组”概念股特别加大审核力度，“从股票入库时就十分谨慎，要求研究员有一定比例的深度报告，还要投资总监、副总经理的两级审批。由于程序繁琐、时间长，一定程度上过滤了一些‘消息股’。”这位基金经理告诉记者，他透露，今年以来，一些无业绩支持的“消息股”基本上与公司核心库无缘，特别是一些预计停牌时间长达数月的，投资总监一般不会批准入库，这就避免了这类股票进入公司的重仓股列表。

　　另外，近年来一些私募竞相举牌上市公司，该基金经理表示，公司规定一旦基金产品接近举牌线，相关基金经理、研究员将被总经理约见，了解持有上市公司的情况，投决会也会召开会议讨论，“举牌”将带来一定的流动性风险，公司在这方面慎之又慎。“一些私募基金专门举牌‘壳资源股’，在公募基金是非常难以实现的，主要就卡在股票入库上。”

　　为了规避此类“黑天鹅事件”风险，王洋表示，一方面公司在投资选股上更加注重上市公司基本面，避免参与短线博弈；另一方面，投资上会严格执行“双十原则”，在基金资产比例和持股比例上大幅限制高风险投资标的。

　　北京某小型公募投资总监表示，基金公司买入股票，通过研究员研究、公司风控、分散持股，已经很大程度地避免“踩雷”。但是A股地雷很多，想要完全避免还是不可能的。“因此，除了基本面研究外，我们还会在操作策略上做风控。”该投资总监称，“一方面，我们会针对中小创股票的持仓进行比例调整；另一方面，小股票的稳定性不如大股票，我们尽量少碰小股票，尤其对转型的小股票会更加谨慎，多买龙头股，主要投向优质的龙头品种。”该投资总监透露，最近A股市场风险事件较多，会让他们联想到其他领域会不会出现此类事件，例如血浆、安全制品等，公司会加强跟踪。同时，以前不太了解或不太有把握的公司在投资上也会更谨慎了。

　　“此类事件对投资没什么影响，做好风控管理和组合管理就可以，组合管理可以相对减少此类风险对基金净值的冲击。”上述北京中型公募投资总监称。