上周五，内地公募基金四季报披露完毕，统计显示，3202只公募基金去年四季度共盈利4980亿元，而三季度整体亏损6501亿元。分类型来看，581只股票型基金共盈利1448.80亿元；1212只混合型基金共盈利3013.28亿元。

　　依靠四季度沪深两市的相对强势表现，内地绝大多数权益类基金在该季度跑赢了其自设的业绩比较基准，但也有一些基金却悲催地倒在了业绩比较基准下，甚至有的公司还有两只权益类基金双双中枪，其中总部位于上海的泰信和万家基金就不幸入选。

　　那么，它们业绩不堪的原因何在？2016年它们是否会否极泰来呢？

　　缘何倒在标尺之下?

　　四季报显示，泰信国策驱动当季度的净值增长率为1.50%，业绩比较基准增长率为2.75%； 这两者的差距相对较小，而泰信的另一只基金行业精选跑输的幅度相对较大，其当季度的净值增长率为1.72%，而业绩比较基准增长率则为9.92%。

　　无独有偶，上海的另一家老牌基金公司万家基金也出现了同样情况。中国经济网记者注意到，万家双引擎报告期的份额净值增长率为1.58%，而业绩比较基准收益率为10.65%；万家瑞丰的a、c两类份额均同时跑输了业绩比较基准。

　　原因何在？ 中国经济网记者注意到，一个显而易见的原因是基金的股票仓位水平很低，某种程度上可能错过了四季度那轮反弹的行情。这其中最为明显的例子是泰信行业精选，季报显示，四季度末该基金的股票仓位仅为2.16%，其十大重仓股中排在首位的是宝新能源，但该基金持有此票占基金资产净值的比例也仅为0.78%，十大重仓股占基金资产净值比均在1%以下，这在内地的混合型基金中较为少见。

　　就该基金而言，实际上其去年经历了从保本基金向混合型基金的转变。在经历了三年的保本周期界满之后，去年9月1日开始，该基金实现华丽转身，股票投资比例范围从0到95%，但是为何四季度基金建仓股票却显得如此小心谨慎呢？

　　在季报总结中，基金经理董山青表示，该基金以绝对收益为目标，采取类似保本基金的cppi策略，基于对二级市场股票投资所持审慎态度，基金将债券组合收益为安全垫，控制主动买入股票仓位在较低水平，并且债券组合也要保持高流动性，债券组合久期1-2年左右，选取AA及AA以上的流动性好，安全性高的债券品种，以AAA为主，适当配置AA+，少量配置AA国有债券。

　　问题随之而来了，尽管已经转型为混合型基金，但从季报总结字里行间描述中看到的仍然是固收类产品的思路，而这也导致了一个明显的后果—该基金当季度遭遇到净赎回。季度报表显示，报告期初基金的份额总额为1，040，213，989.40 份，报告期末基金的份额总额为920517365.81份，四季度该基金的净赎回约为119696623.59份。

　　与泰信行业精选“属性”模糊不同的是，另一只低仓位跑输业绩基准的基金万家双引擎的基金经理似乎遭遇了“选择性难题”。该基金四季报显示，基金当季的股票仓位为2.64%，但有趣的是，第一大重仓股广博股份就占了1.87%，而另外的九大重仓股中最高的也仅为0.13%，似乎基金经理只对广博股份心有所属。

　　弱市反弹 抱团取暖？

　　除去部分基金当季跑输业绩比较基准外，实际上四季报还反映出公募基金仍青睐于抱团取暖，但从一月以来市场的萎靡来看，这种拥抱似乎更多是一份苦涩。

　　根据天相统计，截至四季度末，有大量个股已经成为基金“超集中”持有的重仓股。15只股票在外流通股票的15%以上被单个基金公司持有，按照通常规律，这些基金团队对于该股股价的走向有极大的影响力。它们是九洲药业 (宝盈基金持股)、康弘药业 (宝盈基金持股)、台海核电(富国基金持股)、皇氏集团 (工银瑞信持股)、众信旅游 (华商基金持股)、华信国际 (汇添富基金持股)、鼎捷软件 (融通基金持股)、科大智能 (易方达基金持股)、以及中邮创业基金持股的旋极信息 、东方网力 、创业软件 、鼎捷软件、和晶科技 、金发拉比 、耐威科技。

　　如果从数量上看，这一组数字也能显示同门系基金抱团持股巍然成风。统计表明，宝盈基金7只基金抱团持有太极股份；工银瑞信6只基金抱团持有启明星辰；工银瑞信5只、东吴3只抱团持有皇氏集团；宝盈7只基金抱团持有金信诺；工银瑞信4只基金抱团持有三泰控股。

　　不过当2016年开年经历过两次熔断和市场大幅回调后，抱团取暖似乎成为一种痴人说梦的笑话，弱市唯一的真理就是保持极低的仓位等待时机，这里有几个很好的例子可以作为佐证。

　　四季报显示，东吴新趋势价值线基金四季度将仓位从9.67%狂加至77.5%，但该基金新年以来的净值回撤幅度就高达了20%；相比之下，四季度仓位极低的广发聚泰在新年以来的净值波动率约为0.3% ；此外，四季度仓位最高的权益类基金的股票仓位为97.31%，新年以来其净值回撤率也达到了两成。

　　综上所述， 新的一年战火重燃，当股市的前景仍然扑朔迷离之时，哪只基金又将脱颖而出呢？期待新的一季有别样的精彩！