发起式基金设立的初衷是基金公司愿与基民“在一起”，但基民对基金公司的好意并非“满心欢喜”。

　　2015年12月15日，一则来自国联安基金管理有限公司(下称“国联安”)的基金合同终止与财产清算公告，宣告了该公司旗下一只名为国联安中债信用债指数增强型发起式基金(下称“国联安信用债基”)的清盘厄运。

　　基金公告显示，国联安信用债基作为成立于2012年的第一批发起式基金，历经三年，规模由成立之初的4.72亿元剧降至清盘前的0.19亿元，缩水比例约为96%。

　　另据东方财富(300059)Choice数据，截至目前国内发起式基金规模约3800亿元。国联安信用债基的退市打响了发起式基金清盘的第一枪。紧随其后，西部利得和国泰基金旗下各有一只基金面临年末清盘的风险。

　　解析清盘缘由

　　相比普通的开放式基金，发起式基金附有一些硬性条款限制，在基金募集时，基金管理人股东资金、固有资金、高级管理人员或基金经理等认购基金金额不低于1000万元，且持有期限不低于三年。

　　早在成立伊始，国联安基金运用固有资产认购国联安信用债基份额达到1000.11万份，占4.72亿份的基金总份额比例为2.12%。

　　尽管基金公司大手笔认购基金份额，愿与基民共担风险，但多数基金投资者并不领情，三年间纷纷出走。作为后续影响，基金陷入清盘之危。据国联安信用债基契约规定，基金合同生效之日起三年后的对应日，若基金资产规模低于2亿元，基金合同自动终止，且基金合同当事人均不得以召集、召开持有人大会的方式使基金合同效力延续。2015年12月12日，国联安信用债基成立满三年，当日资产规模仅为0.19亿元。按照基金合同，国联安无法在三年间赎回，最快也得等到三年届满后赎回；若截至目前仍未做赎回申请，那其他基金持有人实际投资金额仅有约900万元。

　　国联安信用债基缘何遭遇此等境遇？从业绩来看，这只基金业绩尚可。据Wind资讯统计，截至2015年12月17日，该基金净值累计增长19%，年化收益率为5.98%。从整体业绩来看，国联安相比同业并不逊色，旗下多只基金位列行业前茅。比如国联安优选行业基金今年以来净值增幅达到103.43%，在2868只开放式基金中排名18位；国联安精选基金以67.59%的净值增幅排名第1位。

　　“最近几年，国联安业绩保持稳定，整体位列行业中上水平。”一位接近国联安的消息人士对《第一财经日报》称，魏东担任国联安投资总监及副总后，对投研团队进行了改造。他对投研团队的管理较为苛刻，此前他在接受媒体采访时曾公开表示，不需要平庸的基金经理，对持续4个季度业绩落在后四分之一的基金经理会做出岗位调整。

　　“一家基金公司规模主要取决于业绩和渠道销售能力，另外品牌建设也起到一定的支持作用。”华南一家基金公司华东区渠道经理对《第一财经日报》称，国联安的业绩尽管没有达到卓越的地步，缺少排名前十或者前三的龙头产品，但整体业绩尚可。规模做不上去，可能更多归因于非业绩因素。

　　据国联安官网信息，该公司是国内首家获准筹建的中外合资基金管理公司。由国泰君安证券与德国安联集团共同发起设立，注册资本为1.5亿元人民币，注册地为中国上海。虽然拥有国内一线券商国泰君安的股东背景，但国联安这些年扩张较为缓慢，行业份额在下滑。东方财富数据显示，2012年末，国联安管理公募资产166.07亿元，位列行业41位；2014年，它的排名微幅下跌，以244亿元的保有量位列行业42位。

　　上述渠道经理对本报记者进一步指出：“基金保有规模的缩减除了业绩之外，还有其他因素。比如渠道销售的执行力，多数公司每年除了发新基金丰富产品线外，对于原有的存量基金也会推一系列持续销售任务。”

　　当然，基金公司内部除了管业绩的投研，管销售的渠道部门，还有负责品牌建设的市场部门。但后者似乎也不是国联安的强项。“国联安就是一家特立独行的公司，最近两年少有产品推介活动和年度策略会，印象当中它们很少举行过面向媒体的品牌宣传活动。”上海一家财经媒体记者对《第一财经日报》如此称。

　　发起式基金清盘潮乍现

　　自2012年8月首只发起式基金——天弘债券型发起式基金成立以来，如今国内发起式基金的总量突破了200只。

　　未来几个月，还有多只基金可能遭遇国联安信用债基一样的清盘风险。其中，西部利得基金旗下稳定增利债券型发起式基金(下称“西部利得增利债基”)可能将接棒国联安信用债基成为第二只清盘的发起式基金。

　　近日，西部利得增利债基发布公告称，至2015年12月25日基金存续满三年，基金资产规模若低于2亿元，该基金将清盘，同时不得通过召开持有人大会的方式延续。而三季报显示，该基金规模仅有0.34亿元。此外，2015年底面临清盘风险的还有国泰民安增利(A/C)基金。基金三季报显示，截至9月末，该基金规模为0.52亿元，较清盘红线2亿门槛尚有一段距离。

　　好买基金分析称，尽管基金公司自身下了血本投资，但投资者不能仅因为是发起式就单纯地以为“稳赚不赔”。在选择发起式基金时首先要看基金经理，投研能力强的基金公司可作为重点考虑的对象；第二则是需要止损，一旦发现选择产品收益不如预想，则需要划定止损线。从长期来看，发起式基金虽然收益不突出，但是回撤相对较小，因此稳定的投资者可以将其作为配置。

　　尽管清盘潮乍现，但从当前的情况来看，发起式基金方兴未艾。今年成立的发起式基金数量达到了100只，接近现有发起式基金总量的二分之一。与此同时，7月份，证金公司运用2000亿申购南方消费活力灵活配置发起、招商丰庆A灵活配置发起和易方达瑞惠灵活配置等5只发起式基金更是推动了发起式基金阵营的壮大。

　　东方财富Choice数据显示，截至三季度末，逾200多只发起式基金资产管理规模达到3804亿元。