9月份市场继续筑底行情，进入相对平稳蓄势期。而基金市场方面，股债跷跷板现象明显。受累于制造业市场数据低迷，PMI、PPI数据创新低，大众和嘉能可事件的集中爆发，风险偏好逐渐偏向安全资产。

　　前三季权益基金净值缩水

　　Wind数据显示，今年前三季度中国基金总指数上涨7.67%，上证基金指数下跌2.66%。三季度115只主动型股票基金平均净值下跌25.55%，次新基金跌幅较浅；年初以来55只主动型股票基金平均净值上涨12.16%，富国城镇发展以45.20%的涨幅居首。

　　具体来看，367只指数型股票基金三季度平均净值下跌28.97%，无一收涨；年初以来264只指数型股票基金平均净值缩水2.06%，创业板整体表现强势，易方达创业板ETF以37.03%的升幅领涨。

　　968只混合型基金三季度平均净值下跌18.34%，信诚新鑫回报逆市录得40.70%的涨幅；今年以来，704只混合型基金平均净值上涨15.18%，其中富国低碳环保以119.07%的升幅领涨偏股型基金。

　　低风险基金品种方面，三季度受转债基金和混合债基金拖累，464只债券型基金平均净值缩水0.63%；年初以来，433只债券型基金上涨6.56%，其中纯债基金海富通纯债A上涨24.18%。58只保本基金三季度平均净值下跌2.21%；今年以来，44只保本基金上涨13.66%，其中长城久利保本上涨30.93%。货币基金收益率下行，234只货币基金三季度平均上涨0.73%；年初以来216只货币基金平均净值上涨2.86%，短期理财基金嘉实理财宝7天A上涨5.29%。

　　分级基金方面，杠杆股基三季度遭到血洗，117只杠杆股基平均价格下跌55.73%，中融国证钢铁B下挫了76.86%；年初以来60只杠杆股基平均价格下跌16.83%，其中申万菱信中证申万证券B下跌了70.08%。47只杠杆债基三季度平均净值缩水2.48%，其中招商可转债B下跌了90.25%；今年以来，46只杠杆债基平均净值上涨了6.12%，其中长城久盈纯债B上涨了26.44%。

　　债基仍是确定性最大的

　　绝对收益品种

　　9月权益类基金整体收于负收益，开放式指数型跌幅较大，混合型和股票型基金跌幅相对较小，显示出当前重个股轻指数的状态。相反，债券型基金领跑9月分类基金业绩，若只关注纯债型基金，9月平均收益达到0.42%。今年以来，纯债型基金的平均收益已经超过7%，一些运作较好的基金收益都在10%以上。

　　“随着债券市场的上涨，质疑之声也陆续出现。市场从来都是充满分歧，有人从上涨之中看到希望，有人则看到风险，但是当看法趋于一致时，往往产生反转。目前，我们看到更多的是希望，而不是风险。”好买基金研究中心指出，质疑债市上涨的理由无外乎几点：其一，债市利差太窄，已经透支未来的空间。从各评级的信用利差来看，无论是AAA，还是AA，关键年期的信用利差均回到了历史的1/4分位之下。从市场参与比较多的3年AA、5年AA评级的企业债信用利差可以看出，均创出2009年以来的新低。与此相应的，则是国债的收益率并未下行，10年期国债9月29日收益率维持在3.25%的水平，高于2009年初的水平。信用债利差太低，可能反映出信用债市场比较“热”，但也可能意味着收益率的下行将延伸至长期限的利率品种。

　　其二，公司债收益率大幅下行，显示市场狂热。9月25日，万科发行的第一期5年期50亿元公司债票面利率3.5%，而之前世茂建设一期3+2结构的利率为3.9%，均创出新低。事实上，这恰恰反映出，市场对于信用约束的某种认可。据统计，非金融企业公开发行的公司债券平均利率水平在5%左右，私募发行的平均利率水平在7%左右。

　　好买基金研究中心认为，目前债券市场机会仍在，债基仍是确定性最高的绝对收益品种。建议选择债基时，采用以下几步：第一步，看品种，匹配个人风险偏好；第二步，看团队，债券市场90%以上是银行间交易，交易规模大，运作年限长的基金经理有优势；第三步，看杠杆比例；债券基金与权益类基金有一个很大的区别就是，债基可以通过质押标的债券进行融资，加大杠杆的操作有助于增强组合整体收益。同样需要注意，杠杆意味着风险，高杠杆有助于增厚收益的同时也放大了风险。最后一步，看品质；债基作为一种长期配置资产，追求的是稳健收益，作为投资者更应关注债基长期业绩和波动情况。

　　华泰证券指出，10月份建议关注配置一定比例权益资产的债券型基金。从10月份的市场走势来看，会出现一定的投资机会，在经过了前期的大幅下跌之后，市场风险已经得到了较大程度的释放，随着三季报数据的公布，上市公司业绩也会逐步明朗，并且随着物价水平的上升，一些行业也会随之受益，10月份股票市场会出现好转走势，而债券基金中配置了一定比例的权益资产的基金可能会受到的利好带动较大。

　　四季度风险偏好逐步改善

　　“A股市场在2015年经历快速的牛熊转换，转换的主要因素是风险偏好的变化，今年6月风险偏好达到最高峰，而最近风险偏好则下降到冰点。”华泰柏瑞价值增长基金经理方纬指出，四季度风险偏好会逐步改善的主要原因之一在于，监管机构对于伞形信托等违规交易端口的清理接近尾声，市场对其影响的预期逐步明朗，市场整体面临的金融风险得到有效控制。场内两融下降到9400亿元的水平，接近去年12月的水平。

　　另一个原因是，央行对货币政策进行重大调整，为了保持国内的流动性宽松，应对美元加息周期，央行采取更加灵活的汇率定价机制来维持国内流动性宽松的预期，货币政策从以“外部均衡”为主向“内部均衡”为主转变。四季度，国企改革有序推进，“十三五”规划陆续出台，预计在各类主题刺激下，机构被动提升仓位，市场或将出现一轮反弹。不过，在传统经济不振的背景下，未来的投资机会依旧是结构性的。

　　中欧基金则建议长期关注未来“新蓝筹”。中欧基金刘明月认为，根据目前的市场情绪、资金面、基本面等因素，预计未来可能进入一段稍长时间的震荡调整期。但从中长期来看，目前正处于中国经济转型初期、新兴产业发展中期，以及“未来新蓝筹”的市值因素等，市场的结构性行情值得期待和看好。历经两轮暴跌后，市场信心可能需要一定时间恢复。经过这轮洗礼后，一些具有基本面支撑、估值相对合理、且未来有确定性成长空间的品种或可穿越周期，为投资者带来稳健的回报。从中长期来看，投资者可以关注“调结构受益行业”，在新科技、新消费、新服务等领域中的一些具有投资价值的长期优质企业值得关注。