今年8月证监会叫停分级基金注册之后的后遗症开始显现。

　　除了之前上报证监会的逾百分级基金审批被搁置之后，分级基金上市亦受到牵连。集思录统计表明，截至9月30日，包括前海开源农业分级基金(164403)在内，深交所共计有10只分级基金尚未上市。

　　此前，证监会8月21日宣布，考虑到分级基金机制较为复杂，普通投资者不易理解，且前期出现了一些新情况、新问题，为此暂缓了此类产品的注册工作，并正在研究有关政策。

　　特别是前海开源农业分级基金的情况更为典型。该基金在成立3个月的合同期满之后，迟迟未能上市已引发市场质疑。

　　公告显示，前海开源农业分级基金5月21日开始募集，原定截止日为6月3日。由于市场太火爆，截止日提前至5月29日。其基金合同生效日为6月4日，有效认购份额为4.066亿份。

　　对于“上市交易时间”这一条款，基金合同中规定，《基金合同》生效后三个月内，该基金开始在深交所上市交易。

　　然而，截至9月30日，距离合同生效3个月的时间早已过去，但仍未有上市消息传出。

　　对此，上海杰赛律师事务所王智斌律师对21世纪经济报道记者表示，证监会8月21日叫停分级基金的注册并不影响已合法注册的分级基金上市交易程序，其暂停并不构成法律上的障碍。如果该基金不能在合同约定的时间里完成上市交易的话，合同的相对人应该对投资者承担起违约责任。

　　交易申请提交未获批

　　9月30日，21世纪经济报道记者致电前海开源基金客户热线，一位工作人员对此表示，具体上市时间要等深交所的批复，目前，监管部门的态度不甚明确，公司对此没办法确定。此前，公司已在合同规定期限内向交易所提交了上市交易申请，但目前尚没有进一步的消息出来，因此上市时间还未定。

　　此前，前海开源农业分级基金曾在9月2日发布公告，称已于6月4日正式成立运作，公司在约定的期限内已提交了基金上市交易申请。基于证监会暂缓分级基金注册的具体情况，该基金无法在约定期限内上市交易。公司将密切留意证监会等监管机构关于分级基金的最新规定。

　　对此，一家大型基金公司量化投资部人士称，“前海开源农业分级基金未能及时上市或与其仓位低也有关。我们认为，交易所有可能会考虑在基金成立满6个月建仓后才允许其上市。”

　　据集思录统计，截至9月29日，前海开源农业分级基金的预估仓位低至6.50%。按成立日期计算，其建仓截止日期为今年12月4日。

　　在该人士看来，合同期满不能及时上市对分级基金做大规模或有不利影响。“不能上市的话，就意味着不能交易。只能单纯看做是一个指数基金，当做指基来运作。申赎多少就与标的指数表现息息相关。但一旦上市后，如果母基金出现整体溢价的话，那基金整体规模就有可能做大。当然，如果母基金折价的话，规模也会相应缩小，这主要是取决于市场和基金公司的推广能力。”

　　该人士透露，目前受影响的主要是拟在深交所上市的分级基金。之前，在证监暂缓分级产品注册的消息出来之后，上交所火速放行了全部存量分级基金上市。

　　统计表明，除了前海开源农业分级基金以外，迄今尚未上市的9只分级还包括信诚中证基建工程指数分级基金(165525)、建信有色金属分级(165316)、银华中证国防安全指数分级(161832)、交银中证环境治理指数分级(164908)、银华中证一带一路主题指数分级(161833)、鹏华医药分级(160635)、融通农业分级(161630)、国泰国证新能源汽车指数分级(160225)、中融中证白酒指数分级(168202)等。其中，前3只分级基金成立日期均为今年8月6日。

　　159只分级审核搁浅

　　21世纪经济报道记者在采访中还获悉，目前对于分级基金审核尚没出现松动的迹象。“还没有放松的消息出来，大家都在苦等，估计要等到调整后新政策出台后才会放行。”多家基金公司人士直言。

　　另据同花顺统计数据显示，从分级基金审核动向来看，共计有13只分级基金最晚于8月27日和28日进行了第一次反馈，其审核进度均为审查中。

　　其中，华安基金旗下中证传媒指数、中证煤炭指数、中证白酒指数分级基金均于8月27日进行了第一次反馈;南方基金旗下原油和沪深300银行指数分级基金紧接着于8月28日进行了第一次反馈。

　　余下国金基金、红塔基金、华宝兴业基金、汇添富基金、鹏华基金、申万菱信基金、信诚基金、易方达基金等8家基金公司旗下中证体育产业指数、中创高新指数、标普中国A股红利机会指数、中证移动互联网指数、中证混合所有制改革指数、中证高端装备制造指数、中证高铁指数、机器人指数分级基金其间也进行了第一次反馈。

　　截至目前，从在审产品数量排序的话，南方、富国、易方达等3家基金公司位列前三甲，在会审核的分级基金数量分别多达23只、17只和15只。

　　其中，南方基金除了旗下中证500电器指数分级基金于7月3日获得受理以外，其余产品申报均处于第一次反馈阶段。而富国和易方达旗下产品亦处于审查中。

　　南方基金一位人士亦对记者表示，公司分级产品申报暂时没有新的进展。“估计即便放行的话，也不太好发行。目前，公司已把重点转向保本基金发行了。此外，现阶段货币和债券基金也获得了更多的关注。”

　　值得一提的是，今年6月25日开始募集的中融中证白酒指数分级发行期就已经历了延期。该基金原定募集截止日期为8月24日，但由于市场剧烈调整，发行期也被迫延期一个月至9月24日。

　　而对于分级基金监管政策的调整，有基金业人士认为，分级基金未来可能的发展趋势或为，提高下折阈值;放开涨跌幅限制;实现瞬时合并分拆。因为这三项变化一定程度避免了B份额持有者发生巨额损失的可能，提高了分级市场在极端行情下的流动性，同时也使得价格能够及时反映市场对于分级基金的预期。