在A股市场，国企改革一直是一个诱人的投资主题。虽然经历了A股6月中旬以来的深度调整，但无论机构还是个人投资者对此似乎都还是兴致盎然。数据显然，8月以来，相关主题基金的发行依然火热，发行数量达到了6只。

　　不过，值得注意的是，鉴于市场调整似乎仍未结束，国企改革主题基金目前的表现并不怎么令人满意，有些甚至出现了净值腰斩或者基金下折的情况。那么，选择一个优质基金潜伏下来以待市场“黎明”的到来，似乎是有意于此领域投资基民的最佳选择。为此，《每日经济新闻》通过多方调研，力图为您呈现最为详细的国企改革基金全貌。

　　今年以来国企改革被市场寄予厚望，基金公司更是纷纷成立各类以此为主题的基金。不过，由于这类基金中有不少是在行情最为火热的五六月份成立的，伴随着市场陷入大幅调整，其不仅没有赚钱，甚至还出现了净值“腰斩”的情况。不过，随着国企改革政策的逐渐落地，8月以来，相关主题基金的发行依然火热。

　　那么，这些以国企改革为主题的基金今年以来整体表现如何？他们之间又存在着哪些差异？作为一个普通的基民，该采取何种投资策略？《每日经济新闻》记者通过多方调研采访，试图为您呈现最为详细的国企改革基金全貌，为投资者决策提供帮助。

　　部分主动产品净值“腰斩”

　　记者注意到，目前市场上除了三只国企改革分级基金，还有25只关于改革题材的偏股型和普通股票型基金。这25只基金中，名称上冠以“国企改革”、“国企创新”等的有11只，而且这些基金大多是在今年以来成立。其中，6月之前成立的有光大保德信国企改革、博时国企改革等。6月以来成立的则包括长盛国企改革混合、添富国企创新、华安国企改革主题灵活配置混合、交银国企改革混合等13只产品。

　　值得一提的是，8月以来即使市场行情不好，但相关基金的发行节奏也未见放缓，共发行了6只产品。

　　纵观这些主题基金，比较有代表性的是成立较早且以“改革”为主题的建信改革股票，其成立于2014年5月，截至9月18日的净值为1.513元；以“国企改革”为主题且属于主动管理型的中融国企改革，其成立于2014年12月，截至9月18日的净值为1.02元；以“国企改革”为主题但采用被动管理的富国国企改革分级，其成立于2014年12月，截至9月18日的净值为0.943元。

　　再从这些基金的整体表现来看，在主动管理型基金中，目前净值在0.7元以下运行的不在少数，其中长盛国企改革混合最为“受伤”，截至9月18日的净值只有0.534元，成立三个多月就几乎“腰斩”。此外，截至9月18日，长城改革红利混合、富国改革动力、鹏华改革红利和博时国企改革股票的累计单位净值分别为0.615元、0.672元、0.674元和0.682元。

　　值得关注的是，这些净值回落明显的基金，成立时点均集中在今年4月至6月。而从净值表现来看，也能发现这些基金在成立后就大举建仓，随着市场大幅调整，其受到的冲击也就较大。

　　不过，也有一些这个时期成立的基金较好地回避了大跌。比如招商国企改革主题混合，其成立于6月29日，净值日增长率大多处于-2%至2%之间，截至9月18日的净值为0.985元，未见明显亏损。而交银国企改革混合虽然成立于6月10日，但从其9月18日0.902元的净值来看，相比于其他同时期成立的基金，回撤幅度相对较小。由此可见，这些基金应该都采取了低仓位运行的策略。

　　具体到投资策略，业内人士向《每日经济新闻》记者表示，“国企改革是一个大主题，虽然看好，但相关股票的表现也得看大行情。至于相关的主题基金，现在提前关注起来也可以，但也可以多点耐心，最好还是等不合规的场外配资清理正式结束，市场进入规范运作时再考虑。”

　　分级基金冰火两重天

　　说到国企改革主题基金，不得不提的是前段时间冰火两重天的分级基金。其中，富国国企改革分级在6月末的资产规模达到570多亿元，其B类份额在上半年的牛市行情中更是高歌猛进，甚至触发上折。但随着大盘进入深度调整，该基金最终也没能避免下折。

　　不过，富国国企改分级至少还享受过牛市的盛宴，而易方达国企改革和南方中证国企改革分级则显得有些时运不济。

　　易方达国企改革分级成立于6月15日，恰好是在指数在5000点高位运行之时。该基金的上市报告书显示，当时股票仓位也仅占基金总资产的19.48%，但该基金B类份额在8月25日就因净值下滑至0.179元而触发下折。可见，在下跌过程中，该基金在不断加仓，但随着大盘陷入持续调整，最终没能逃脱下折命运。

　　南方中证国企改革分级则成立于6月3日，从其上市报告书来看，该基金当时99.97%的资产是银行存款和结算备付金，可见其一开始基本选择了空仓上市。但到了7月8日，该基金B类份额的参考净值已经下滑至0.2487元。可见在上市后，该基金也进行了大幅加仓，但最终无奈下折。

　　济安金信副总经理、基金评价中心主任王群航(博客,微博)向《每日经济新闻》记者指出，“分级基金B类份额一定要注意择时，看清楚整个行情趋势，投资策略上一定不能长期持有，而且还得关注杠杆高低、溢价率、规模大小等因素。”

　　那么，具体来看，在目前的市场环境下，这几只分级基金又存在哪些差异？投资者应该如何选择呢？

　　首先从流动性上看，富国国企改B上周的成交量为26.1亿元，而南方改革B、易方达国企改B的成交量分别为1亿元和6.35亿元。富国国企改B的成交量分别是南方改革B、易方达国企改B的26倍和4倍，流动性明显优于后两者。

　　其次，从杠杆倍数来看，富国国企改B价格杠杆为2.015倍，南方改革B、易方达国企改B价格杠杆分别为2.129倍和1.909倍，南方改革B稍有优势，但三只基金之间的差距并不大。

　　再次，从分级A隐含收益率来看，分级A的隐含收益率与约定收益率呈正相关。约定收益率更高的分级A，隐含收益率也更高，其理论价格就越高。也就是说，分级A隐含收益率越低，则分级B的价格越被低估。而当前，富国国企改A、易方达国企改A的隐含收益率分别为5.12%、5.13%，均低于南方改革A的5.53%，这也意味着富国国企改B和易方达国企改B的价格较南方改革B更被低估。了解更多国企改革基金信息，请登录微信公众号：“火山财富”huoshan5188。

　　综合来看，富国国企改B流动性最好，同时，其分级A隐含收益率显示其价格被低估。