经历11个交易日的超跌反弹行情后，A股再次进入宽幅调整期。7月24日至28日，上证指数3天振幅高达647点，累计跌幅达到11.18%。同期，390只股票型基金的净值平均下跌10.81%，其中有132只基金的净值回撤幅度达到12%至16%。

　　当A股出现巨幅波动时，追求绝对收益的量化对冲基金凸显抗跌优势。据Wind统计，7月24日至28日，9只量化对冲基金的平均净值增长率为0.06%。其中，净值增长率排名第一的是广发对冲套利，基金净值3天逆势上涨0.71%。

　　A股四次较大幅度调整

　　量化对冲基金完胜

　　当A股处于震荡调整期时，具有“抗跌神器”称号的量化对冲基金净值回撤幅度非常小。

　　数据显示，今年以来，A股市场共出现四次较大幅度的调整：1月27日至2月6日，4月28日至5月7日，6月15日至7月8日，7月24日至28日，沪指跌幅分别达到9.08%、9.17%、32.11%和11.18%。同期，量化对冲基金平均净值增长率分别为0.58%、-0.2%、0.48%和0.06%。

　　“量化对冲基金在市场波动时保持业绩稳定，主要得益于市场中性策略。”广发对冲套利基金经理钟伟博士介绍，广发对冲套利基金采取市场中性策略，做多股票现货市场，买入一篮子股票；同时在股指期货做空期指，进行套期保值。

　　当A股单边暴跌时，量化对冲基金期指空头合约的盈利对冲股票现货头寸的损失，能有效规避股市波动的风险。因此，区别于股票型基金只能在市场上涨时获利，采取市场中性策略的量化对冲基金，无论市场涨跌，均力争获取绝对回报。

　　记者注意到，量化对冲基金在A股震荡期整体抗跌。Wind数据显示，同类型产品中，广发对冲套利的净值表现得较为抗跌，自成立以来的最大回撤均控制在2%以内。从单月最大亏损指标看，中金绝对收益、广发对冲套利、南方绝对收益自成立以来的每个月均实现正收益，单月最低净值增长率分别达到0.60%、0.39%、0.18%。而同类量化对冲基金的最大月度亏损为-2%至-5%。

　　多维度 广发对冲套利攻守兼备

　　一位卖方研究的基金分析师指出，量化对冲基金的抗跌能力跟基金契约中规定的风险敞口有关。其中，广发对冲套利的风险敞口为±10%，为同类型中最小，同类型产品的风险敞口为±20%。

　　“风险敞口越小，基金追求绝对收益的特点更突出，净值表现更稳健。”上述卖方研究的基金分析师指出，风险敞口指的是股票组合多头与期指空头合约的差额。他举例，同样买入100万元的股票组合，广发对冲套利卖出期指空头合约的价值为90万-100万元，而同类量化对冲基金沽空的期指合约为80万-120万元。

　　量化对冲基金通过股指期货对冲股市下跌风险，凸显其防御的特点。但同时，它通过量化模型精选个股，获得稳定的阿尔法收益。从过往数据看，量化对冲基金获取绝对收益的进攻能力同样突出，年化收益率达到20%以上。Wind数据显示，截至7月24日，成立以来年化收益率排在前三名的是广发对冲套利、海富通阿尔法对冲、中金绝对收益，年化收益率分别达到31.94%、31.88%、24.36%。

　　从最大回撤、单月最大亏损和成立以来年化收益率等多个维度看，广发对冲套利、中金绝对收益策略在同类量化对冲类基金中表现突出，各项指标均排在同类前三名，凸显出攻守兼备的独特优势。