A股的疯牛走到2015年6月15日突然“画风突变”。虽然在国家队资金进场救市后再未发生急跌，但市场成交量收缩，至今股市依然维持震荡的行情，不少公募基金经理私下直言“看不清后市”。可以肯定的是，无论本轮牛市是否结束，对于中小投资者而言，时刻做好最坏的打算，即时调整基金资产配置应是当务之急。

　　牛市已经结束了吗？

　　记者了解到，针对股市未来走势，市场中出现了至少三种不同的声音。

　　第一种观点认为，市场将转向“慢牛”。事实上，一些基金经理认为，真正支持股市上涨的动力没有消失，牛市的根基没有动摇，股市恢复正常后，未来会是慢牛走向。好买基金研究中心数据统计，上证新兴指数在7月9日至7月22日的涨幅为34.42%，同期上证综指的涨幅为14.79%，根据目前的情况看回弹相对较高，新兴产业的未来发展前景依旧可期。同时，本轮股灾还挤压掉中小盘的成长股股价泡沫，为后市慢牛提供长期支撑。宏观来说，中国总体经济是始终向上发展的，同时，中国的货币政策仍是较为宽松的，所以对支持牛市的资金并没有很大影响。

　　“长期来看牛市尚未结束，市场的下半场情况会变得比较复杂，但市场可能一波三折，市场必须把固有的风险释放完才能找到重新上涨的根基和理由。”德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示。

　　值得注意的是，还有一部分观点从技术角度分析，认为未来股市会有一段时间进行一个箱体震荡。这类交易员根据市场的情绪指标等因素得出，A股未来走势可能会以3500点左右作为箱体下轨，4000点左右作为上轨，在未来几个月内形成一个震荡的走势。

　　与此同时，专业人士关于“慢熊”的思考也不无道理。好买基金研究中心给出了以下三点理由：其一是担心国家救市的钱撤出之后，容易引起资金流的紧张，会造成市场的长期下跌；二是认为市场的杠杆资金并没有通过这一轮大跌清理，随着股市复苏，可能会引起新一轮下跌；最后，是许多人参考了国际上几次大跌后的市场恢复情况以及上一次2008年大跌后的市场情况，担心此次大跌后市会出现一样的情况。

　　基金配置应如何分散风险？

　　记者留意到，目前市场人士关于A股未来走向的预判存在较大分歧，可谓各执一词。但是，对于中小投资者而言，时刻做好最坏的打算，即时调整基金资产配置应是当务之急。

　　对此，好买基金研究中心就不同市场趋势下给出了建议的基金配置结构。其建议，在“慢牛”格局下，建议投资者适量多配置股票型基金和指数型基金，同时也将40%左右的资金均分投资于纯债型基金和货币型基金。

　　同时，如果未来是震荡市，可以使用相对平衡的配置，将资金的40%投资于低风险的债券基金，根据个人的资金情况使用30%左右的资金尝试股票型基金，剩余30%配置货币型基金。

　　最后，在“慢熊”格局下，建议多配置货币型基金，剩余30%的资金投资于纯债型基金，可以根据个人的资金情况用20%以下的资金投资高收益高风险的股票型基金。

　　“目前，市场还未真正稳固，投资者的配置基金需要相对寻求一个均衡的情况，尤其是在组合基金时需要寻求一些稳健风格的基金，专注在抗风险能力比较强的基金上，重点配置稳健型的基金，而成长型的基金配置是一个可取的选择方向，但是不建议选择成长型基金中比较激进的基金。”江赛春认为。

　　哪些基金品种值得购买？

　　那么，在上述配比之下，应如何选择具体基金品种呢？好买基金研究中心在研究报告中分别就保守型基金、平衡型基金、纯债型基金给出了具体参考建议。其向保守型投资者主推各类货币基金。“这类型的货币基金可以用来保证投资收益的稳定性。这类基金年化收益率一般都在3%—5%之间，相差不是很明显，但是相比银行活期0.35%的收益要高得多，而且免手续费，所以基民们可以自行选择较为方便的货币型基金进行投资。”不过，江赛春表示，货币基金收益率呈下行趋势，想要通过货币基金避险的投资者也可考虑纯债基金。记者了解到，由于纯债类的债券交易确定性较强，所以此类基金业绩不易有大幅变动，有一定连贯性，可以参考基金的排名进行筛选。

　　“债券型基金风险偏低，较银行定存收益可观，可以增加投资的稳定性。”好买基金研究中心表示，市场的整体风险偏好下降，使利率债、中高等级、短久期的城投和产业债等安全资产会更受资金追捧。其建议，主投金融债、利率债、城投、公司债等相关债券的基金会是比较好的选择。

　　在目前的市场环境下，配置美元资产成为较佳的选择。鹏华基金在二季报中指出，从绝对估值来看，由于美联储实施了多年的低息政策，投资者逐年加大对高收益债券的配置寻求收益，投机者也不断加大杠杆进行套息交易。

　　江赛春认为，“从基金的角度来看，真正和美元挂钩的基金并不多，如果投资者想要投资QDII基金，推荐选择与全球配置、或者偏向做欧洲市场和美国市场等发达市场配置相关的基金。”