近期股市大幅震荡，投资者避险情绪加剧，股票型基金规模也结束了今年以来的扩张势头，出现大幅缩水。股基的缩水并没有带来固定收益类产品规模的扩张，6月以来，除货币基金B份额增长外，货币基金、债券基金等固定收益类基金规模也有所下降。

　　股基规模缩水

　　固收规模也未见增长

　　基金业协会公布的数据显示，截至2015年6月底，全市场855只股票型基金的总规模为1.77万亿元，比5月底规模减少2641亿元，下降12.96%。

　　货币基金、债券基金等固定收益类基金作为稳健收益的投资工具，在股市大幅下挫时会不会成为投资者的避险工具呢？数据显示，在股票型基金规模短期内大幅缩水情况下，货币基金的市场总规模也显著下降，而债券基金规模也有微降。

　　基金业协会公布的数据显示，截至2015年6月底，全市场191只货币基金的总规模为2.41万亿元，比5月底减少1230亿元；全市场423只债券基金的总规模为3615亿元，比5月底微降108亿元。

　　华泰证券研究员段超分析，固收类基金与股票型基金之间并不存在简单的替代关系，货币基金一般聚集了投资者的闲置资金，对高收益品种的替代性不高，固收类基金不一定就是高风险偏好投资者的避险工具。

　　固收产品收益率走低

　　在段超看来，货币基金规模缩减的主要原因是收益率持续走低。

　　数据显示，截至2015年7月17日，全市场191只货币基金（包含A、B份额）的平均7日年化收益率为3.12%。占据市场规模最大的余额宝最近的7日年化收益率为3.46%，其市场规模也从一季报公布的7117亿元降至当前的6133亿元。

　　段超表示，许多货币基金的收益率已经连续1个多月低于4%，而很多银行理财产品、P2P等互联网金融产品则呈现出更好的收益，对货币基金市场有较大的替代和分流作用。

　　北京某大型公募固定收益类基金经理分析，除收益率持续降低外，最近股市反弹也吸引了资金。

　　“下半年，货币基金的收益率可能会进入缓慢上升通道。”段超说，“一是资金面仍会面临阶段性紧张，市场利率以及货币基金主要比较基准——银行协议存款利率可能会上升，货币基金的收益率也会随之回暖；二是当前的货币基金收益率已经很低，再次大幅下跌的可能性偏小。”

　　货币基金的收益不佳，债券基金的收益更是陷于低迷。

　　数据显示，截至7月17日，全市场债券型基金（包含A、B份额）7月份以来周平均收益率为0.32%，其中12.92%的债券基金还处于负增长。如果从6月1日开始统计，周平均收益率则为-0.36%，负增长产品占比达到47.18%。

　　段超表示，债券基金具有明显的牛熊市特征，去年债券基金的涨幅较大，今年主要是平衡市。从下半年影响收益的因素来看，债券基金也缺乏整体性的利好环境，因为现在资金面已经很宽松了，再降准降息可能性不大。

　　“债券基金经历一波大涨后一般会横盘很久，再次大幅上涨的概率较小。债券基金下半年缺乏整体性的投资机会。”段超称。

　　货币基金B份额

　　规模大增

　　虽然固收类产品收益率整体不佳导致规模不断缩小，但货币基金B份额却出现了显著增长。数据显示，截至7月17日，货币基金B份额从6月份以来净增长747.73亿份。

　　据了解，货币基金B份额的投资起点一般是500万元，客户主要为机构和高净值自然人。

　　上述北京固收类基金经理分析，货币基金B份额显著增长可能有以下原因：一是由于新股发行暂缓，打新基金中的低风险偏好资金可能回流至货币基金B；二是货币基金B销售服务费较低甚至免费，且收益比A份额更高，在前期市场大幅回调的行情中，对低风险投资者还是有很大的吸引力。