昨日，中国南车(601766)、中国北车(601299)继续毫无悬念地继续涨停。由于港股方面，南北车复牌后，两个交易日里涨近70%，再加上A股市场势如破竹的行情，中国南车、中国北车接下来的继续涨停，在市场人士看来，是相当确定的事情。

　　中国南车

　　对普通投资者而言，买不到南车北车，巧借相关基金套利，相当于变相买入南北车。不过投资者要综合考虑基金持股的比例、复牌后的涨幅、复牌的时间成本、持仓其他股票的波动、申赎的交易成本等。

　　长城品牌等三基金最具套利价值

　　中国南车与中国北车的合并方案赶在2014年的最后时刻出炉。根据预案，双方合并技术上采用中国南车吸收合并中国北车的方式进行，合并后新公司将更名为中国中车股份有限公司。此次合并尚须提交反垄断申报并通过审查。两家公司股票12月31日复牌。

　　复牌首日，两股在A股市场开盘即一字涨停，港交所H股方面，中国北车涨幅高达45.2%，中国南车涨幅达32.3%。截至2日港股收盘，中国北车复牌两个交易日累计涨幅近70%，中国南车复牌两个交易日累计涨幅达56%。市场以这种方式表达对南北车合并的看好。有业内人士分析，南北车合并后，新的公司或将坐上中国轨道交通的头把交椅。

　　A股市场上，中国南车、中国北车继续涨停毫无悬念，据市场人士保守估算，至少也是5个涨停板。对普通投资者而言，巧借相关基金套利则是不错的机会。

　　基金2014年三季报显示，长城品牌、嘉实周期、建信优选成长(530003)、长盛同智(160805)、景顺长城能源基建、中银动态策略(163805)？、银华领先策略(180013)等约20只基金重仓持有中国北车和中国南车。

　　其中，长城品牌优选是持仓中国北车和中国南车最多的基金，南北车也是长城品牌优选持仓最多的两只股票，长城品牌优选持仓这两只股票市值合计占基金净值比高达17.2%。三季度末，长城品牌优选分别持有中国北车和中国南车1.4亿股和1.27亿股，持股市值分别为7.38亿元和6.68亿元；北车和南车也成为长城品牌优选的前两大重仓股 ，持股市值分别占该基金净值的9.03%和8.17%，远高于第三大重仓的4.99%净值占比。

　　嘉实周期、建信积极、建信优选成长等基金也是同时重仓持有南北车的基金，持仓比例居长城品牌优选之后。中国北车、中国南车分别为嘉实周期优选的第3、4大重仓股，嘉实周期优选分别持股330万股和320万股，持股市值分别占基金净值的6.6%和6.39%，合计占12.99%。

　　北车和南车也是建信积极的前两大重仓股，持股市值占比分别为5.02%和5.01%，合计占比为10.03%；建信优选成长的第2、3大重仓股为南车和北车，持股净值占比分别为4.98%和4.97%，合计9.95%。此外，长盛同智、景顺长城能源基建持仓南车和北车高于5%，分别为5.34%、5.05%；银华领先(180013)策略、中银动态策略、中海能源(398021)策略、银河美丽优萃等基金持仓占比也较高。

　　套利收益至少5%

　　从上述重仓基金来看，套利价值较高的当属长城品牌优选，该基金规模多达80多亿，不易被新增资金摊薄收益。该基金已经从今年11月18日起暂停500万以上的申购和转换，不存在被保险等大机构投资者大幅摊薄收益的可能，为套利南北车的最佳基金选择。

　　值得注意的是，在中国南车、中国北车停牌的这段时间，长城品牌优选采用指数收益法，即为保证基金持有人的合理收益，把停牌股票所处行业的指数涨跌幅视为停牌股票的涨跌幅，算入基金的每日净值。也就是说，虽然南北车停牌了很长一段时间，但是这两只股票在停牌期间依然给长城品牌优选创造了收益。

　　截止12月30日，长城基金(博客，微博)选定的参考指数(SAC运输，代码H30064)期间涨幅7.32%。同时，长城品牌在南北车停牌期间的累计净值从0.75元涨至0.92元，涨幅22.67%，也就是说长城品牌使用的指数收益法计算的南北车合并的期间涨幅，不但大大低于沪深300指数43%的涨幅，甚至也低于该基金本身的期间净值涨幅。

　　“南北车复牌后的第一个涨停，考虑到公平合理性，长城品牌优选还是按指数收益法来计算的。”长城基金内部人士昨日对记者表示。这也是12月31日当天，南北车涨停，长城品牌优先净值仅上涨1.76%的原因。至于什么时候恢复股票收益法，该人士称，要等到南北车的涨幅跟此前的指数收益差不多的时候，预计也就这两个交易日吧，到时可留意公司相关公告。

　　“假设南北车复牌后5个涨停板，那么涨幅为(1+10%)^5-1=61%，扣除指数收益法预估的7.32%，实际涨幅为53.68%。考虑到套利资金涌入，基金规模扩大后，南北车实际持仓占净值比或将远低于17.2%，按基金最终持仓比例按10%计算，则套利毛收益10%*53.68%=5.4%。最后，扣除申购赎回费用1.1%，南北车复牌后5个涨停板的套利收益为4.3%。”天天基金网对此计算到。同样道理，南北车复牌后的涨停板个数多于5个的时候，套利就能获取更多的收益。