主持人：中证指数公司总经理 马志刚

　　嘉 宾：汇添富基金管理股份有限公司董事长 李 文

　　前海开源基金管理有限公司荣誉董事长 龚方雄

　　东方证券资产管理有限公司总经理 陈光明

　　新华基金管理股份有限公司总经理 张宗友

　　中国银河证券基金研究中心总经理 胡立峰

　　作为重要的国家战略之一，供给侧改革一直是资本市场上备受关注的热点话题。新的时代背景下，公募基金行业该如何认识当前改革的深刻意义？其中的投资机遇又该如何把握？

　　5月10日，在上海举行的“2016中国基金业峰会”的圆桌讨论环节，围绕着供给侧改革给资本市场带来的影响及投资机遇等话题，与会嘉宾进行了热烈的讨论。与会嘉宾指出，供给侧改革其实是全面深化市场化改革的信号，对于资本市场以及资产管理行业而言影响深远。

　　与此同时，就基金公司的国际化战略问题和人才激励机制等问题，嘉宾们也各抒己见，提出了各种精彩独到的观点。

　　⊙记者 金苹苹 赵明超 ○编辑 于勇

　　让市场发挥资源配置效用

　　主持人：我们今天先要讨论的话题围绕着供给侧改革展开，作为当前以及未来相当长一段时期内最为重要的国家战略之一，供给侧改革对基金的投资行为和行业生态都将带来重大的影响。让我们把话题再深化一下，请各位谈一下对供给侧改革的认识与理解。

　　龚方雄：供给侧改革其实是市场化改革从最初走到当前后，对我国经济现状的一个高度概括。在中国改革开放的进程中，对于如何坚持和推进市场化改革，一直有各种各样的争论和观点。从目前看，虽然我国国内有很多需求，但是相当一部分行业却面临着产能过剩的情况，引发这种现象的根本原因是资源的错配。所以供给侧改革要解决这个问题，彻底推进市场化改革，让市场在资源配置中起到决定性的作用。

　　如果不推进供给侧改革，资源错配仍将继续，供给匹配不上需求的现象会一直持续下去。因此如果从宏观层面讲这个问题，实际上供给侧改革发出的是要全面市场化改革的信号。

　　胡立峰：供给侧改革对股市的发展和资管行业都有深刻影响。对于资产管理行业而言，如何推进供给侧改革服务于实体经济是当前行业的重要命题。我认为，行业应该思考如何在投融资方面加大产品定制力度，通过发行一些能对接实体经济的基础性金融产品来支持改革。

　　李文：我非常认同供给侧改革是市场化改革的说法。供给侧改革主要是提高生产效率，或者说让市场发生效用，这对经济结构转型具有深远的影响。供给侧改革同样可以与投资相关，从中可以发掘很多机遇。比如，在科技和创新方面、消费升级方面以及国企改革领域，供给侧改革都将带来很多投资机遇。

　　把握长期投资机遇

　　主持人：第二个问题是从投资角度看，大家觉得供给侧改革对投资有什么影响？对未来国内资本市场的走势有没有大体的判断？在资产配置方面有没有一些投资建议？

　　张宗友：供给侧改革是一个长远的改革过程，它的效果需要很长的时间才会体现出来。这其中包括了去库存以及过剩产能的消化等，目前我们的股市对此也做出了一定的反映。具体到配置方面，国企改革、高端制造和新消费领域都可以挖掘出很多机会。

　　至于未来资本市场的走势判断，我个人认为从资产投向看，目前资金的投向相对比较窄，长期来看，大家手头的资金仍然有动力去配置资本市场上的资产。

　　陈光明：我对供给侧改革对投资影响的理解是，原来很多政策针对的是需求端，但是这个改革针对的是如何提升效率的问题，这需要一个长期的过程。因此，供给侧改革将会带来经济的长期增长。

　　但在当前市场中，一些个股的定价相对扭曲，很多业绩差的公司获得了高估值，也有很多人进来套利。因此我很认同价值投资的理念。相信未来以博弈为主的投资方式会渐渐消失，回到供给侧改革，好的创新企业将因此提升效能，优秀的公司将获得更高的溢价。

　　激励机制要市场化

　　主持人：对于资产管理行业来说，人才是最宝贵的资产，请问你们公司在人才激励方面有哪些经验可以分享？

　　龚方雄：放到中国经济发展趋势中看，资产管理是朝阳产业，有非常大的空间。美国最大的资产管理机构的资产管理规模是5万亿美元，对应美国经济总量是17万亿美元左右。而我们国家经济规模是60多万亿人民币，但我国基金资产管理规模整体才十几万亿，还不如美国一家公司资产规模所占的比重。从这个角度看，资产管理行业有巨大的发展空间。

　　对于资产管理行业来说，人才激励机制非常重要。解决的方法是要有市场化思维，很多公募基金公司为什么留不住人？为什么很多基金经理做了两三年有很好业绩之后就跳到私募去了？主要原因就是激励机制有问题，没有跟市场化配套。

　　李文：在基金行业，面临很多人员流失的压力，但汇添富基金的经营理念非常好，股东也特别支持我们，过去几年，我们又进一步推进了员工参股计划，这几年公司人员保持稳定，就是在激励方面的积极探索。

　　激励机制很重要，但在我看来，并不是一刀切的机制，不是有了员工参股或者股权激励就安全了。它是很重要的因素，但不是绝对因素，不是唯一的因素。在资产管理行业，人的满意度有多个方面，最重要的是公司文化，从某种程度上讲，建立公司企业文化比建立激励机制更重要，当然如果有激励机制又有非常好的企业文化，公司就更加好了。

　　陈光明：在以人为本的行业里，如何激发人的创造力，是资产管理公司最核心的价值所在，怎样能把核心员工创造力激发出来？除了激励机制之外，还要有良好的企业文化， 对此我深有感触。我们公司稳定性不错，骨干一般有十几年经验，面对未来的发展趋势，我们必须与时俱进。

　　国际化战略持续推进

　　主持人：随着全球配置时代的到来，请问在国际化发展方面有哪些经验，或者说有什么考虑和规划？

　　李文：在国际化战略推进中，汇添富基金已经有多方面布局。在国际市场上，已经发展了很多战略合作伙伴。在欧洲市场，今年3月份发行了第一只高息债基金，得到了欧洲客户的认可。对于美国市场，随着国内居民对海外资产的投资需求增加，海外并购需求也会持续增长，潜在市场空间巨大，我们将会以特色化方式布局美国市场。

　　国际化是漫长的道路，但是汇添富会坚持，不会放弃。我们已经打造了跨界投融资团队，未来会依附汇添富的品牌价值，跨越公募和私募、一级市场和二级市场、境外和境内市场，积极推动国际化战略，相信未来中国资产管理机构在国际上可以成为排名靠前的机构。

　　龚方雄：国际化是前海开源基金的重中之重，在资产管理行业，一定要把人才揽进来，怎么揽进来，需要机制的设定。前海开源累积人才的步伐非常快，我们去年到美国招聘，不少人愿意回国加入前海开源基金，远远超出我们的预期，他们不是看短期的绝对利益，而是看长远的前景，因为他们知道，如果从资产配置全球布局看，中国资产配置和全球布局更加有前途。

　　就当前情况看，我们要搞国际化，还要结合中国特色，国际化很重要，但是一定要掌握好节奏，因为这是非常长远的战略。现在外汇管制非常严，全球配置非常有前途，但从短期看，节奏的把握很重要。把中国实际情况跟既有国际宏伟大战略结合，把握好节奏，储备好人才，按照既有战略方向往前走。