新三板医疗健康——下一个10年的10倍风口

　　医疗产业是传统上的弱周期行业，从长周期上看，具有较好的穿越经济周期属性，人类社会对于健康的需求是无止境的，这就决定了行业本身几乎是没有衰退期的，医疗健康产业属于长久的朝阳产业。从具体投资实践看，我们也经常能发现很多具有长期持续增长能力的优质企业，如默克、强生、辉瑞等等，都是屹立世界上百年的常青树，相信以中国这样庞大的市场规模和强劲的技术进步能力，在国内的市场土壤上，也必会诞生同等级别的优秀的世界级企业。新三板目前有5742家挂牌企业，其中医疗健康产业有398家，占比6.93%，其中有多少家会成为新三板的吉列德、安进、赛尔基因呢？我们拭目以待。

　　一、产业需求

　　2013年《国务院关于促进健康服务业发展的若干意见》提出，到2020年，要基本建立覆盖全生命周期、内涵丰富、结构合理的健康服务业体系，打造一批知名品牌和良性循环的健康服务产业集群，健康服务业总规模达到8万亿元以上，而目前中国健康产业只有4万亿出头，整个产业未来5年有将近一倍的增长空间。国内医疗服务仍极为短缺 药品质量和水平相对国外成熟市场，仍有很大的进步空间，这都是国内企业需要追赶的，同时也是国内医疗企业成长的重要保证。截止2014年，65岁以上的老年人口达1.4亿，占总人口的比重为10.1%，到2020年，中国老年人口将达到2.6亿，人口结构的变化必然会带来产业结构的变化，康复医疗、健康养老产业也将迎来长久的成长期。

　　二、科研进展

　　同时，内生的科研进展也给医疗健康业带来的新生。新的生命科学、生物技术的进步大大拓展了医疗从业者的能力和手段，也在方方面面提高了人们的健康水平。Ebola、SARS等恶性传染疾病被现代检测技术和公共卫生条件限制在可控的范围内，丙肝、血液类肿瘤正在因为新涌现的药物、新的治疗技术如CAR-T，免疫细胞治疗等而逐步被攻克，这些可喜的变化，即使放在人类历史的长河里，也是值得书写一笔的，而这些变化，正悄悄的发生在我们的身边，改写着人类与疾病的斗争史，这些点点滴滴的进步，也正是我们对这个时代医疗健康产业保持信心的一个重要原因。

　　三、产业框架

　　医疗健康产业与新科技的融合趋势更加明显，古老的医疗领域因为新技术的加盟，产生了大量的具有活力的崭新领域，带动社会的健康水平有了突飞猛进的进展：

　　1、大数据与医疗结合产生的健康管理、基于基因数据的统计学分析带来了疾病预防与治疗手段上的进步；

　　2、虚拟现实、手术机器人引发手术室的革新，治疗技术更加精确化、规范化；

　　3、3D打印、生物基材料使得医学材料乃至再生医学领域有了新的路径；

　　4、医疗领域的互联网化，使得以医生为核心的医疗资源利用效率有了大规模的提升，常规的诊疗、检查、药物和器械购买使用、健康管理咨询也都有了长足的进步；

　　所有这些，不管是需求带动的养老产业、技术突破带来的新健康治疗领域，还是产业融合带来的新交叉学科，对于有竞争力和进取心的企业来讲，都是一片令人兴奋的广阔新天地，这片天地里蕴含着无数的机会，必将蕴育出伟大的企业，当然也会蕴育出伟大的投资者，而机会，只属于聪明的人。

　　口说无凭~有图有真相~

　　(2006.1—2015.1 医药生物与上证综指走势图)

　　(2006.1—2015.1 纳斯达克生物技术与纳斯达克指数走势图)

　　(2006.1—2015.1 标普500医疗保健与标普500指数走势图)

　　●医药指数连续十年超越市场，获取数倍超额收益

　　●小市场指数长周期跑赢大市场指数

　　(来源：九泰基金产业投资部医疗消费行业组执行投资总监符浩)

　　一周行情回顾

　　上周是春节后的第一周，三板市场仿佛受“假期综合症”影响，三板成分指数与三板做市指数继续保持下跌的趋势，三板成指相比上上周下跌1.67%，收于1305.7点，三板做市指数相比上上周近乎持平，收于1254.01点。

　　表一：上周新三板市场成交情况

　　上周，新三板成交量和成交额双双环比下降。本周新三板市场成交量为4.68亿股，较上周下降27.67%，成交额为21.80亿元，环比下降35.20%。成交量较多的前三行业为：工业21541.17万股、金融10795.46万股、信息技术6335.37万股。成交额较大的前三行业为：工业6.87亿元、金融4.53亿元、信息技术4.67亿元。

　　表二：上周新增挂牌公司概况

　　上周新增55家挂牌公司，挂牌公司已达5755家，其中做市转让1323家，协议转让4432家。从行业分布来看，信息技术、工业、可选消费三个行业的占比较高，分别占到新增挂牌企业的33%、31%、13%，信息技术和工业的占比较上上周又有所增加。

　　表三：上周股票发行情况

　　在股票发行方面，新三板共有43家企业进行了股票发行，共计发行43次，发行2.85亿股，成交金额23.33亿元，发行均价为8.19元。

　　表四：上周新三板成交金额前十名

　　表五：上周新三板成交量前十名

　　表六：上周新三板换手率前十名

　　(以上图文数据来源：全国中小企业股份转让系统 九泰基金整理)

　　上周共有1288只新三板个股发生交易，从个股来看，上周东海证券以2.21亿的成交额高居榜首，此外，明利股份、联讯证券和卫东环保成交额皆过亿元；成交量方面，采取做市方式的卫东环保、联讯证券名列前茅；换手率方面，采取协议转让的骏伯网络以100%的换手率位列第一。

　　上周涨幅最大的为公共事业和信息技术，跌幅前三位分别为房地产业金融、材料、日常消费业。上周新三板公司的估值PE，剔除负值，市盈率为30.02。新三板的整体估值较中小板(44.55)、创业板(71.93)的估值都低。新三板估值中，做市转让和协议转让的市盈率分别是34.10和30.44，差异逐步缩小。

　　(资料来源：九泰基金产品创新部)