8年市场实战 独创投研理论

　　基于对资本市场长期的敏锐洞察和深入研究，赵凤学在长达8年的一线实战经历中逐渐摸索出一整套独到的投资研究理论。在其独创的“音符法”市场研究体系下，赵凤学又构建了一套颇具系统性和实战化的“三六九”法投资体系。在大势研判方面，赵凤学总结出“It2s MVP法”，并提出“关键点位敢于‘选时’，正确选时之后适当追逐弹性”的观点。而在资产配置方面形成的“RC+MI+MT法”在资产分类研究领域作用很大。针对个股选择，赵凤学总结为常规选股、积极选股和稳健选股三种选股思路，并在三种思路下面细化为重点关注的三个方面，形成业内独具特色的“3X3选股法”。

　　这些名词都来自于赵凤学多年来的投研经验总结，经他解释后，均可以延伸出环环相扣的理论体系。以“音符法”为例，这实际上是指7种主要的研究方法，正好对应乐理中的7个音符，为了方便记忆，赵凤学取了这样一个看似与投资毫无关系的名称。据赵凤学介绍，“音符法”具体指一个目标为中心，二维结构看市场，三大理念是核心，四个方面看方向，五个层次读行业，六个主题需重视，七个角度评公司。

　　其中，赵凤学最为强调的便是“追求绝对收益为主，追求相对收益为辅”的投资目标。“我认为投资的本源就是为了赚钱，也就是做绝对收益。”赵凤学说，经过多年在保险做资产管理的经验，绝对收益的投资目标已经深深扎根在他的脑海。但公募基金同时也考核相对收益，这也是不容忽视的目标，不过赵凤学并不担心，“一旦把收益目标定为绝对收益，相对收益也自然而然地出来了。”以2015年的市场为例，为了保住绝对收益，赵凤学在去年5月份及时减仓，如今看来，相对收益也十分可观。

　　从赵凤学谈及的这些理论来看，他对于选股已有一套自己的心得。在公募基金行业，选股型基金经理通常都不太考虑择时，事实上，择时与择股，一直都是投资界两种不同的投资流派。对于业内一致反映的选时难问题，赵凤学也坦言：“不要苛求一定选在市场的最低点或最高点，能选在底部或顶部区域即可。”

　　“尽管择时难，但关键点位敢于‘选时’，正确选时之后适当追逐弹性，这就是我的择时观。”赵凤学表示，自己敢于选时但不会依赖选时，对待选时会慎重，不会频繁操作。在投资时机的把握上，赵凤学秉持着一条原则，那就是要寻找系统性机会，追求确定性收益。同时为避免选时错误，赵凤学还会通过多指标进行验证。

　　尽管不轻言选时，但从过往的实战经历来看，赵凤学却是位不折不扣的择时高手。2015年5月底，赵凤学管理的投资账户大幅减仓，成功化解了去年6月中旬股市剧烈回撤带来的下行风险；2015年8月底，赵凤学认为市场短期会有机会，但长期走势还要看政策和货币；在去年11月底，赵凤学曾表示市场短期存在风险，需预防机构兑现浮盈，而在随后的2016年1月份股市便出现了剧烈震荡；市场的大幅波动，也让赵凤学看到了布局良机，今年1月底赵凤学果断认为，“目前或是上半年比较好的投资时点”，而2-3月份市场走势也验证了这一论断。

　　从这些预言式的市场判断中不难看出，反向投资也是赵凤学的一条择时法宝。“人弃我取、人取我弃，投资者要懂得反向投资。”赵凤学说。

　　不久前，被誉为“绝对收益专家”的实战派投研老将赵凤学正式加盟南方基金。“勤勉、低调、善于思考，在投研方面很有自己的一套。”一位熟悉赵凤学的业内人士如此评价。作为从业8年的实战派，赵凤学持续为投资者带来稳健的回报，即使在股市大幅波动的过去两年间，赵凤学管理的投资账户也都取得了十分亮眼的业绩。人才择良木而栖，如今，带着自己多年摸索出来的独门投研“秘籍”，凭借对新兴产业和行业龙头的独到筛选眼光，赵凤学推出了其加盟南方基金后的首只产品——南方新兴龙头灵活配置混合型基金。该基金将秉持“绝对收益为主，相对收益为辅”的投资理念，聚焦新兴产业，精选行业龙头，旨在为投资者带来“稳稳的幸福”。

　　心悦事业部制 终栖南方基金

　　赵凤学现有的投资体系和风格与他过去的从业经历息息相关，他曾是新华保险旗下的新华资产管理公司股票投资部投资经理，保险投资追求的就是稳健的绝对收益。而这次加盟南方基金，赵凤学透露，是南方基金的优秀投研平台和创新激励机制吸引了他。

　　“我原来在保险，投资业绩是不公开的。其实对于每一个专业的投资人员来讲，如果真正对自己的投资水平有自信，总会希望能到一个更加公开、更加广阔的舞台上展现自己，希望能够获得公众的认可，这可能是很多投资人员的梦想。”赵凤学说，除此之外，更主要的原因与南方基金最近做的一些改革有关系。

　　过去一年间，南方基金顺应行业变化，积极推进投研改革，重点推进投研事业部制，为投研人员搭建内部创业平台，激励并保留内部优秀人才，吸引外部优秀人才加入或合作，为来南方平台创业的投研人才提供全方位的运营及后台支持。2015年，南方基金成立了刘霄汉、张原投资工作室，实行自主经营、自负盈亏、自我管理，这是南方基金为充分发挥优秀投资人员的专业管理能力、凝聚团队力量、实施多精品战略的有益尝试。投资工作室模式改变了基金公司与基金经理传统的纯雇佣关系，以“合作伙伴”关系取而代之，同时也成功地将基金经理与基民利益捆绑在一起，能充分激发基金经理发挥专业投资能力，创造更优秀的业绩表现。赵凤学加入的便是刘霄汉工作室。“南方基金能推进事业部制、工作室等激励机制，在大型老牌基金公司中是非常难得的。”赵凤学认为。

　　赵凤学过往的经历也与南方基金的气质吻合。且不论其稳健的投资风格，赵凤学曾是新华资产最早从研究部内部调到股票投资部的投资经理，而南方基金正是一家十分重视内部提拔的资产管理公司。Wind数据显示，2015年南方基金内部提拔的基金经理占基金经理总数的比重较高。此外，赵凤学在老东家也牵头负责了许多创新的投资方式，比如优先股、新股、定向增发投资等，这一点也完美契合了南方基金“稳健不忘创新”的发展风格。

　　业内人士分析，赵凤学此次转投公募巨头南方基金，有望借助南方基金优秀的投研平台持续取得出色业绩，同时他的加盟也有望给南方基金带来投资风格的多元化，进一步提升该公司的综合投研实力。

　　坚守绝对收益 首选新兴龙头

　　来到南方基金后，赵凤学表示，仍然会坚持追求绝对收益的投资理念，时刻保持要为投资者赚钱的本心。对于如何获取绝对收益，赵凤学显然有着自己成熟的心态。“投资要有平常心，不要老是想着一夜暴富。追求绝对收益最主要的是要确保成功率，要把握好时间节奏，把握好确定性高的投资机会。”赵凤学说。

　　赵凤学时常将两组等式挂在嘴边，“1.01的365次平方等于37.8，而0.99的365次平方仅为0.03，这个等式告诉我们，积跬步以致千里，积怠惰以致深渊。如果在这个基础上再放大一点，1.02的365次平方可以达到惊人的1377.4，而0.98的365次平方却只有0.0006，这个等式又告诉我们，只比你努力一点的人，其实已经甩你太远。”正是基于对投资哲学的深刻理解和心态的调整，赵凤学在追求绝对收益的道路上，不断积累，坚守理念。

　　纸上得来终觉浅，绝知此事须躬行。优异业绩的取得离不开成熟投资理论的支撑，但赵凤学也表示，投资是科学与艺术的结合，更多的是实践，而非理论；更多的是归纳推理，而非演绎推理。近日，南方基金正在发行的南方新兴龙头灵活配置混合型基金便是赵凤学来到南方基金后的首次实践。

　　在刚刚过去的2016年一季度，市场经历了过山车般的震荡，面对错综复杂的基本面与阴晴难测的市场，2016年能否实现绝对收益成为很多投资者心中的疑问。赵凤学表示，尽管今年开年以来行情低迷，但2016年还是有不错的追求绝对收益的投资机会，“长期看目前市场的机会大于风险。在目前的宏观经济和流动性环境下，一定要把追求绝对收益目标放在首位，要把握好时间节奏，把握好确定性较高的投资机会。”

　　赵凤学指出，从长期来看，国内经济正处于经济增速换挡期，经济增长和市场的投资弹性趋于降低，因此继续看好新常态下的经济布局。从当前的经济形势来看，全球主要经济体总需求不足、增长缓慢的情况仍然没有彻底改观，而国内的经济走势也存在压力，因此稳增长、促改革的迫切性进一步提高。政策方面，投资者可以重点关注与支柱行业相关的重大政策，持续重点关注与智能制造、互联互通、医药生物、消费升级相关的投资机会。短期可关注与次新股、供给侧改革、房地产产业链和大宗商品相关的投资机会。

　　在供给侧改革、消费升级政策相继出台的背景下，赵凤学认为这两个领域都具有投资机会，可重点布局。他进一步解释，供给侧改革最看好去产能和去库存。“推进供给侧结构性改革是适应和引领经济发展新常态的重大创新，目前正处于政策预热阶段，后续实际执行阶段、效果显现阶段还将带来一系列投资机会。”赵凤学表示，与供给侧改革一样，关于促进消费升级的举措也已提升至国家战略层面。去年11月，国务院先后印发了《关于加快发展生活性服务业促进消费结极升级的指导意见》和《关于积极发挥新消费引领作用加快培育形成新供给新动力的指导意见》两大文件助力消费升级，并提出了消费升级的六大方向。数据也显示，2012年我国第三产业GDP占比首次超过第二产业；而到2014年，服务性消费占比已提升至56.1%，“服务经济”主导的时代将不可避免地到来。