博时基金陈伟：寻找可复制且持续的超额收益

　　博时基金权益投资四部基金经理陈伟大学就读于清华大学，2013年毕业后投身公募基金行业，加入博时基金从事投资研究工作。随着投资研究能力的不断提升，陈伟在2019年10月正式管理公募基金。

　　“以合理价格持有优质公司，获得可复制、可持续的超额收益。”基于这样的投资理念，陈伟管理的基金实现了长期、稳健的投资回报。Choice数据显示，截至11月21日，陈伟管理博时睿远以来的投资回报率达72%，跑赢同期沪深300指数表现。

　　选择好行业

　　经过多年积累，陈伟形成了一套自己的投资框架——坚持从中观维度来配置行业。主要有两个标准：一是中长期成长空间大、竞争格局好的行业；二是短期景气度高的行业。

　　陈伟认为，从中观维度选择成长空间大的行业，估值不会发生系统性崩塌；选择短期景气度高的行业，能即时分享企业盈利的高增长。

　　“从相对收益的角度看，选择中观行业的估值和盈利，大概率不会跑输大盘，有望成为超额收益的重要来源。”陈伟说，“我会根据不同行业景气度强度和盈利增速来分配仓位。”

　　“投资好比大海行舟，我们需要的是航空母舰，而不是散落的小渔船。航空母舰才能经受住惊涛骇浪的考验。”陈伟认为，组合构建是一个有机整体，不同的股票组合在中短期存在不同的驱动力；从长期看，股票组合需要保持共同进化、正向增长，形成“进可攻、退可守”的组合架构。

　　优选好公司

　　什么样的公司才是好公司？在陈伟看来，回归投资本源，好公司一定是未来能够持续挣钱，盈利维持高增长，并且在当下具备好价格。

　　“好公司是实现可复制、可持续超额收益的重要来源。”陈伟说，从绝对收益角度看，优质公司ROIC（投入资本回报率）能持续战胜资本成本，持续给股东赚取正向NPV（净现值）；从相对收益角度看，优质公司的ROIC能战胜劣质公司，夏普比率更优。

　　具体来看，陈伟从两大方面寻找公司盈利增长点：一是判断静态资产负债表，其是否存在效率提升和估值修复的空间；二是看资产负债表是否存在持续扩张的机会和能力，从而带来利润表的增长。

　　“我青睐的公司应该是估值合理、经营周期逐步向上、身处朝阳产业的公司。”陈伟表示，公司在短期内可能不具备较强的爆发力。从长期看，公司在不同时间能逐渐兑现逻辑，长期积累的复利相当可观。

　　对于组合而言，陈伟认为，从基本面策略选股，保持均衡持仓，有助于控制组合回撤并降低波动率；由于超额收益不依赖某一只股票，组合对个股流动性的要求不高，有利于突破基金规模的上限。

　　看好三大方向

　　展望未来，陈伟表示，经济稳步复苏，需要结合经营周期、产业周期、竞争格局、第二增长曲线等因素精选投资机会。

　　“数字经济浪潮已经开启。”陈伟认为，数字经济处于政策红利和技术创新共振上行的周期，将持续引领未来10年的科技浪潮。未来数字经济的生产要素是数据、算力、大模型和网络。数据成为关键原材料，AI大模型成为关键生产设备，而算力和网络则是支撑整个数字生产系统高效运转的基础设施，这些环节将持续涌现产品服务创新和商业模式创新，是研究重心和超额回报来源。

　　陈伟表示，随着新技术不断涌现，硬件创新将产生新的应用。他将保持开放的心态，拥抱MR、AIoT等新变化。陈伟还表示，估值风险持续释放后，新能源行业的估值逐步回归合理水平，向下空间有限。同时，新能源经营周期见底，竞争格局逐步转好，随着渗透率持续扩大，具备核心竞争力的公司有不错的投资价值。