泰达宏利王建钦：直投型大类资产配置基金有望出现

　　作为首批目标风险投资策略的养老目标FOF中风险资产配置比例最高的产品，泰达宏利泰和平衡养老FOF投资于风险资产的战略配置比例可视市场情况最高达60%，能够在适当的波动率下获得相对较高的收益。泰达宏利基金投资副总监、泰达宏利泰和平衡养老FOF基金经理王建钦日前表示，会严格进行动态调整，将波动率和收益率维持在合理的区间。他认为，未来可能会出现直接投资型的大类资产配置基金。

　　动态调整比例

　　泰达宏利泰和平衡养老FOF的一大特点在于，其固收类资产和风险类资产的目标比例各占50%，是首批以目标风险为投资策略的养老目标FOF中风险资产配置比例可达最高的产品。对此，王建钦表示，对于一个养老产品而言，固定收益类资产和风险类资产各占50%是最平衡的方式。“测算2006年以来各年度大类资产的表现，如沪深300、恒生指数、黄金、中债指数、创业板、标普500等，并与平衡型策略进行对比，发现在每个年度，平衡策略的投资组合波动度相对稳定，而收益率都在平均值之上，并且处于大类资产配置中位数的位置。”他说，“从长周期来看，市场波动非常大，择时非常困难。正因如此，当初设计目标风险型养老目标基金时，选择了平衡型策略。”

　　在实际运作过程中，王建钦表示，会严格进行动态调整，将波动率和收益率维持在合理区间。例如，当市场处于持续上涨期，会根据市场上涨的幅度、速度以及市场环境等因素综合考量，择机降低权益仓位，控制风险；当市场处于持续下跌期时，会视市场情况，择机提高权益仓位，以达到平滑风险和波动率的目的。“原则上是逆着股市做，控制好波动率，这是长期养老规划产品应有的配置方式。”他说。

　　泰达宏利泰和平衡养老FOF为何设置了高达3年的封闭期？据王建钦介绍，海外市场发行的养老产品封闭期更长，最合适的封闭期是7年。因为从平均亏损概率、年化收益率的波动率、年化收益率来看，这几项指标能随着投资时间的拉长而逐渐收敛，趋于稳定。“但基于目前国内投资者投资时间偏短的习惯，把产品的封闭期压缩至3年。”他说。

　　直投型资产配置基金

　　泰达宏利泰和平衡养老FOF投资者户数增长较快。对此，王建钦表示，相比于规模增长，更欣喜的是看到户数增加。“我们花了很长时间去做投资者教育，与客户交流，就是为了让大家了解到养老投资的重要性。”他直言，过度保守与太晚起步是国内养老准备中存在的一大问题。

　　值得注意的是，未来公募基金有望纳入个税递延商业养老账户投资范围。王建钦认为，税延政策对整个养老金投资市场的带动是渐进式的。从海外经验来看，税收优惠政策出来以后，虽然短时间内不会带来养老目标基金规模快速增长，但将促进投资人开始思考养老问题。长期来看，税延政策必将带动养老金投资市场蓬勃发展。

　　谈及未来养老产品的发展趋势，王建钦表示，在海外成熟市场，养老金管理机构在进行大类资产配置时，已经运用直投的方式，即直接投资股票、债券、大宗商品等。随着国内养老金投资的进一步发展，未来可能会出现直投型的大类资产配置基金。泰达宏利内部也有相应安排，未来可能会规划多元资产配置部门，加强基金经理直投能力的培养，以适应未来发展趋势。