兑美元中间价四连升 人民币趋稳有两大支撑

　　在美元指数整体回调的背景下，人民币兑美元汇率迎来“阳春三月”。近期人民币兑美元境内外汇率均持续升值，短短四个交易日内，人民币兑美元中间价累计上调449基点，逼近6.5元关口，创今年以来最高。在、离岸即期汇率亦明显跟涨，且由于离岸涨势过快，两岸人民币汇率一度倒挂逾百点，显示离岸市场上看空人民币的力量正逐步消退。

　　市场人士指出，近期人民币汇率相对强势，主要归因于美元指数明显回落、经济企稳预期升温、大宗商品价格显著反弹以及汇率政策仍以“维稳”为主等，2月外汇储备数据好于预期，进一步表明2月以来人民币汇率贬值预期有所缓解，资本外流趋势小幅收窄。短期来看，美元或因美联储加息进程可能放缓而陷入震荡，中间价重新成为锚定市场预期的重要信号，均为人民币汇率短期保持相对强势创造了条件，人民币对美元和一篮子货币有望延续平稳态势，不过也应防范海内外主要央行政策调整可能造成的市场波动。

　　人民币兑美元连续上扬

　　3月8日，人民币兑美元中间价再度上调72基点至6.5041元，为连续第四个交易日上调，并创今年1月4日以来的最强水平。过去四日，人民币兑美元中间价累计上涨449个基点。

　　与此同时，近期境内外人民币兑美元即期汇率随中间价呈上扬态势。3月3日以来，人民币兑美元即期汇率实现四连阳，盘中一度触及6.5040元的阶段高点，截至北京3月8日16：30，在岸人民币兑美元日涨95基点报6.5055元，四日累计涨幅超过0.7%或460基点。

　　近期离岸人民币兑美元涨势明显快于在岸，两地价差“倒挂”幅度一度扩大至逾百点。以上周行情为例，上周在岸人民币兑美元小幅升值0.24%至6.5218元，离岸人民币兑美元则大幅升值0.69%至6.5023元，在岸、离岸汇差一度“倒挂”近200点，隐含的汇率预期暂时转为升值。

　　不过最新公布的中国2月贸易数据不佳，打压离岸汇价走低。尽管昨日在岸即期汇率上升逾百点，然离岸即期汇率在贸易数据公布之后迅速回落，并扭转与在岸价格倒挂状况。截至北京3月8日16：30，离岸人民币兑美元持稳于6.5084元。

　　市场人士指出，从近期人民币汇率的表现来看，无论在岸还是离岸汇价均向中间价收敛，显示市场对人民币汇率的贬值预期明显降温，官方表态也释放出维稳人民币汇率的意愿，离岸市场大量投机盘止损。短期市场仍将重点参考中间价表现，预计人民币汇率将延续平稳格局，同时离岸与在岸汇价联动性趋于增强。

　　两大因素支撑汇率企稳

　　业内人士认为，近期人民币汇率相对强势，主要归因于美元指数明显回落和国内汇率政策“维稳”意图明确两大支撑：一方面，尽管美国经济数据“捷报频传”，但美元却明显上行乏力，非美货币普遍升值；另一方面，高层连续释放“维稳”信号、中美政策协调、外储数据好于预期等，使市场逐步认可央行维稳人民币的决心和能力。

　　虽然近期公布的经济数据总体较强，但市场似乎并不认为联储即将加息。上周五非农数据公布后美元指数一度冲高近0.3%，但最终收跌0.43%，上周美元指数累计下跌0.82%。主要货币兑美元均升值，欧元兑美元升值0.68%，日元兑美元升值0.23%，摩根大通新兴市场货币指数上涨1.01%。

　　“美元指数‘该强不强’，与基本面短暂背离，可能也是‘避险资金’外撤在起主要作用。”国泰君安证券指出，近期全球大宗商品市场回暖叠加股市反弹，使市场又开始“憧憬”全球经济的企稳修复。金融市场逐渐稳定使2月汹涌的“避险情绪”有所缓解，资金开始回流新兴经济体，受资金回流驱动，多数非美货币大幅升值，“商品货币”的反弹尤为强劲。

　　国内方面，官方一再强调“人民币不存在持续贬值的基础”，并再提中间价将继续呈现“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”特点，为人民币汇率企稳创造了良好的政策氛围。

　　市场人士解读称，短期汇率政策仍以“维稳”为主，且鉴于近期非美货币反弹明显，重回年初的中间价形成机制或将助推人民币对美元升值。而近期人民币汇率走势及央行最新披露的2月外汇储备数据，进一步表明2月以来人民币汇率预期趋稳、资本流动趋缓，人民币贬值压力有所减轻。

　　短期料延续平稳态势

　　市场人士指出，目前人民币兑美元汇率主要受美元走势和海内外央行政策影响，短期来看，美元或因美联储加息进程可能放缓而陷入震荡，中间价重新成为锚定市场预期的重要信号，均为人民币汇率短期保持相对强势创造了条件，不过也应防范海内外主要央行政策调整可能造成的市场波动。

　　国际方面，尽管近期公布的美国经济数据多数向好，但多数市场人士预期美联储3月加息的可能性仍然较小。若美元延续弱势，不排除人民币对美元阶段性走高；若良好的经济数据令逐渐减弱的加息呼声重新点燃，美元指数将重返强劲格局，人民币汇率或再度承压。

　　国泰君安证券指出，接下来两周海外主要央行将先后召开3月会议。如果欧日央行“兑现”宽松预期，美元仍会回到基本面主导的“强势”中来，但如果欧日央行宽松不给力，不排除美元重蹈2015年12月覆辙的可能。

　　国内方面，从近期公布的政府工作报告和相关高层表达来看，“稳汇率”仍将成为阶段性工作重点。如中信证券指出，随着人民币汇率改革推进、全球金融市场联动性增大，人民币汇率对全球市场的溢出效应料将持续上升，若汇率波动过大将导致全球金融市场大幅波动，并对国内经济形成负反馈，因而维稳汇率是今年政策的必然选择。

　　中金公司进一步表示，在外储降幅收窄的情况下，人民币面临的贬值压力或有所缓解。央行在春节后一系列的政策沟通起到了稳定预期的作用。尤其是央行最近明确了人民币兑美元中间价按“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的机制形成，使中间价重新成为锚定市场预期的重要信号。而央行强调推进改革时间窗口的重要性也似乎表明，汇率稳定在短期内优先于汇率机制改革。随着政策意图不确定性的逐步消除，市场情绪应已有所改善。总体而言，人民币汇率近期或维持窄幅波动的态势，有升有贬，但其趋势应基本稳定。