如果梳理近来监管层密集出台的一系列政策措施，不难发现人民币资本项目可兑换改革步伐已明显加快。对于这一进程，央行的最新阐述是：“中国距实现人民币资本项目可兑换的目标并不遥远。”

　　资本项目可兑换的一步之遥

　　对于资本项目可兑换这一既定目标，重要进展是央行进一步对境外资本开放银行间市场。中金公司认为，放松境外央行、国际金融组织和主权财富基金的银行间市场准入也可进一步拓宽离岸人民币资金的投资渠道，增强人民币作为储备货币的便利性和可使用程度。

　　“从步骤来看，这确实是属于资本账户进一步对外开放的组成部分，因为涉及到境外机构投资者业务操作范围的扩大，这种开放的态度，会产生一个正向的作用。”暨南大学国际金融与商务研究所所长孙华妤表示。

　　此前，由于受到市场短期波动的影响，部分投资者担心市场层面的风险隐患可能成为阻碍人民币国际化的进程，但在中金公司分析员梁红看来，该举措一定程度上表明，政府推进资本账户开放和人民币国际化的基本方向未受近期股市震荡影响。

　　事实上，从目前的情况来看，我国资本项目可兑换改革成果已经显现。据了解，在IMF资本项目的40项分类中，我国有35项实现完全或部分可自由兑换，仅5项仍属于完全不可自由兑换。但不可否认的是，中国目前依旧是资本项下大类管制最多的国家之一，高于OECD和许多新兴市场国家。

　　而从酝酿中的一系列举措来看，推进人民币资本项目可兑换将从以下几个方面实施，包括放宽对个人跨境投资的自由度，推动人民币实现跨境流通、投资和交易；改革事前审批制度和QFII投资渠道；进一步开放资本市场，放松跨境融资管制，包括适时推出深港通以及修改《外汇管理条例》等，以期减少我国完全不可自由兑换项目数，适应资本更加自由流动的要求。

　　考虑到对外开放日益扩大以及市场条件的基本成熟，业内预计年内实现人民币资本项目可兑换的改革目标是大概率事件。“今年又逢五年一遇的IMF特别提款权货币篮子评审，有望催化完成资本账户开放的最后一公里。”梁红称。

　　此外，人民币国际化的前提不仅包括人民币资本项目可兑换，也包括从结算货币、储蓄货币逐步转变成为国际化货币。在银行间市场大幅向境外机构开放的背景下，业内预计人民币储备货币地位将进一步增强。

　　“人民币要做国际货币，需要逐层推进，从最基础的交易货币到定价货币，再到储备货币，目前人民币在这三个层面均已有不同程度的推进，但需要指出的是，无论哪一个层面，都要求具有随时变现的能力，特别是作为储备货币，在换成其他国际货币时（特别是美元），要具备快速且成本低、流动性好的特点。”孙华妤表示。

　　加入SDR的可能性

　　尽管人民币国际化进程没有因为市场短期波动而受阻，但在孙华妤看来，这种波动却可能损害境外机构持有人民币做储备货币的意愿，“这种意愿是一个非常综合的评价，虽然目前政策层面的开放步骤来是正向的，但是不一定能抵消到金融不稳定的影响”。

　　据孙华妤介绍，申请进入IMF特别提款权（SDR），一个关键的标准是人民币可用性的评估，不对外开放，可用性显然是存疑的，政策措施开放将有利于IMF给予人民币一个比较高的评分。然而，刚刚经历的股市波动以及救市过程，会影响到人民币在西方的评价。

　　“这是客观的现实，开放的过程是一种市场化的过程，西方的主流观点肯定市场化，由市场决定资产价格。目前的情况是，虽然放开了货币市场，但在股票市场这个相关领域上依旧存在管理和操纵，因为救市实际上一种政府行为，这些手段在西方看来是违背了市场规律，由于政府随时可能入场，未来的定价将不是市场能够预测的，他们就没法进行正常操作或者盈利。”孙华妤称。

　　这会影响到IMF对我国金融体系资本管理状态等方面的评估，“个人判断不太乐观，此前IMF的态度还是比较积极的，只有美国的态度比较负面，如果我们经济、金融形势非常稳定，开放程度又比较大，美国的反对声音不会起到很大作用，但目前的形势状态会让反对的声音得到支持，以至于影响到综合评分。”孙华妤表示。

　　据了解，此前七国集团财长曾达成一致，愿意接受将人民币纳入IMF货币篮子，但必须完成技术性审查。对此，恒生银行的判断是，即使今年未能成功，下一次在2020年获准加入也将是大势所趋。