本周外汇市场美元指数徘徊在96-97点之间，美元升值很无奈，美元贬值很艰难，主要因素在于比较性的差异，加之心理预期的期待，进而美元指数波动并不大。其中美元兑欧元汇率在1.10-1.09美元之间缓慢升值，欧元升值阻力很大。美元兑英镑汇率在1.55-1.56美元之间迂回，英镑基础因素明显，与美元配合性需求突出。美元兑瑞郎汇率稳定在0.96瑞郎区间，基本无变化。美元兑日元汇率也保持123日元水准，区间贬值124日元可见。美元兑加元汇率也在1.29-1.30美元之间徘徊不定，大宗商品变动因素是关键。美元兑澳元汇率保持0.72美元基点，区间有0.73美元状况，自己内生性因素凸显。美元兑新西兰元汇率在0.65-0.67美元之间调节，变化趋势压力较大。

　　外汇市场当前表现的美元挑战较大，加息与汇率配合的阻力明显，美联储不加息的不言压力就是美元汇率的不支持，进而舆论偏激于美国经济的评论，心理不稳定将会有利于美元策略实施，以实现美联储政策的市场价格需求。

　　1、经济因素两难汇率。一周的重要经济指标就是美国第二季度经济增长初值的发布，经济增长达到2.3%的水平，虽然不及预期的2.4%，但远比第一季度的-0.2%呈现明显的好转。然而舆论依然纠结美国经济不及预期，继而美元贬值顺势而为，这凸显美元贬值的急切。纵观美国经济指标十分蹊跷。一方面经济恢复性稳定十分显著，即使第一季度的经济为负数，但未来修正为正数的空间依然存在，美国经济稳健复苏的基础十分牢固。另一方面是美国经济增长率上升明显，但经济总量则是下降水平，即从第一季度的16.2877万亿美元减少到第二季度的16.2704万亿美元。这其中的原因在于生产力与创新指标稳健性明显，但美元升值的利润冲击也加大，进而美国经济不乐观中的美元升值将是巨大的挑战与冲击。强势美元的价格不是美国经济利益的需要，反之美元贬值将是美国经济稳健的重要支持与保护。市场舆论导向看到与论证的纯经济结果，忽略的是美国经济特性的美元个性状态与选择。

　　2、美联储受阻汇率凸显。一周的重要焦点是美联储的例会。笔者一致认为美联储存在加息的可能，但最终本次例会美联储依然维持利率不变，但强化未来加息的期待与实施。其实美联储的孔径是谨慎表态，其并不想让市场揣摩到自己的战略意图与操作时间，出其不意是未来可能的选择。因为毕竟流动性风险严峻时期，美元调节的控制力是很重要的因素。尤其是目前的态势依然是以美元为主的周期因素，大宗商品以及地缘因素的复杂性美联储也不得不防，包括欧洲的希腊与俄罗斯，进而美联储审慎定夺关键的一步。目前加息基调基本不变，时间是关键所在。依据美国经济态势是加息最佳时机，但观望美元汇率则十分不利，加息对策或将激化美元升值，反之严重伤害与冲击经济。美联储的重点是保护经济稳定，利率政策与汇率态势不吻合将会是美联储错失良机，美联储将审时度势出其不意。

　　3、欧元问题难以复合协调。一周的希腊问题看似有希望，但实质问题依然积重难返。尤其是与多边机构的妥协或将进一步加剧问题解决的难度与阻力，希腊退欧将是最后的一搏。尤其是周三外围资本市场交易增加，希腊10年期国债收益率飙升价格大跌。2025年到期的国债较6月下旬的成交价下跌5%，收益率回升至近12.5%。这不仅是由于希腊经济崩溃，还在于布鲁塞尔对希腊当局的合作感到满意，希腊总理齐普拉斯将提前举行大选。目前希腊股市重新开放面临难题，妨碍希腊股市恢复交易的原因是银行业在设置本国投资者交易限制时遇到了技术问题。希腊内在问题的不解决与难以协调将是希腊以及欧元区重大的隐患，未来前景并不乐观。加之目前欧洲央行政策的效应并不明显，反之加剧分化态势愈加严重，欧元区的复合十分艰难，前景悲观难以避免。

　　一周一些货币贬值压力加大，利率动向错乱纷繁，加息与降息并举凸显流动性风险压力。预计短期的复杂局面将是美元贬值的机会，美元贬值面临巨大挑战，周期规律以及特殊性月度需要拭目以待美元贬值路径与方式。货币的个性化当前十分显著，不离美元主线、保持自己特色是当前外汇市场值得细腻观察的动向。