在美联储的政策走向明朗之前，新兴市场的决策者无法逃避提心吊胆的日子。刚刚过去的这个七月，无论是股市还是汇市，大把的跌幅和资金流出额提醒他们：日子并不好过。一些外资行预计，这些央行首脑们正在采取预防。无论是调整货币政策还是入市干预，这注定是一场斗智斗勇的考验。

　　今年七月，明晟MSCI新兴市场股指暴跌了7.2%，其所覆盖的所有十大行业全线下跌。其中，能源股以超过10%的跌幅成为表现最差者，其次是原材料股，跌幅达到9.8%。

　　在外汇市场，美元的强势也令新兴市场货币猝不及防。彭博一项由20个新兴市场货币组成的指数在七月下滑3.4%，为去年12月以来最大跌幅。其中，俄罗斯卢布领跌，兑美元汇率在七月份下滑10%，巴西雷亚尔下滑9.3%，土耳其里拉则下跌3.2%。目前，泰铢已经跌至六年低位，南非兰特则触及十多年以来的最低水平。跟踪日元以外10个亚洲主要货币走势的彭博-摩根大通亚洲货币指数下跌1.2%。而美元指数在整个七月份上扬1.8%。

　　来自资金面的数字同样触目惊心。根据资金流向监测机构EPFR提供给上证报的数据，在截至7月29日的当周，EPFR所追踪的四大主要新兴市场基金类别均遭遇资金流出，从EMEA（欧洲、中东及非洲）股票基金的1亿美元到亚洲除日本外股票基金的近30亿美元，它们均出现显著“失血”。

　　EPFR称，在美联储加息预期的影响下，过去三周时间内，已经有超过145亿美元资金从新兴市场股票基金中撤离。而根据澳新银行的数据，亚洲新兴市场股市在过去3周共遭遇121亿美元资金撤离，这是自2004年该行开始编织数据以来最大规模。

　　面对这一局面，一些华尔街投行认为央行首脑们将不再坐视旁观。摩根士丹利认为，更多新兴市场央行将被迫采取行动，高盛集团则说没有迹象显示发展中国家货币的颓势将结束。

　　海外媒体分析称，大宗商品价格的走低打击了从巴西到墨西哥直至南非等的基础原材料出口国。而对美联储即将加息的预期则让形势雪上加霜，美元在这种预期的影响下扶摇直上，又在进一步打压商品和新兴市场货币的价格。

　　在美联储正式明朗政策节奏之前，捍卫市场稳定已经成为这些央行决策者的头等大事。事实上，近期已经有多位决策者开始采取行动，入市干预、加息或者结束当前的货币宽松成为他们的选项。

　　巴西央行在巴西央行上周将基准利率再提高50个基点至14.25%的九年来高位。土耳其央行则决定结束其宽松周期，在最近宣布维持基准利率不变。哥伦比亚央行同样在最近按兵不动，该国货币今年以来已经大跌17%。

　　墨西哥央行则决定开始抛售美元来确保外汇市场流动性，马来西亚央行亦被报道称，该国外汇储备中美元的减少可能是因为干预汇巿，该国货币已经跌至16年低位。

　　联博投资信托的货币管理人克里斯蒂安·迪克莱门蒂认为，大宗商品出口国家正在就新的现实对财政方面作出调整，但这需要时间，在这种情况下，货币政策必须为那些原本应当推进的财政改革作出补偿。